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Die Kluft zwischen den Kosten für Staatskredite zwischen Schwellen- und Industrieländern ist auf den niedrigsten Stand seit 2007 gesunken, da Anleger baldige Zinssenkungen in einigen großen Schwellenländern und eine weitere Straffung im Westen einpreisen.
Laut Daten von Allianz Global Investors sank der Spread diese Woche auf weniger als 2,9 Prozentpunkte, den engsten seit 16 Jahren, gegenüber 4,8 Punkten vor einem Jahr.
„In diesem Jahr gab es eine massive Divergenz zwischen Schwellenländeranleihen in Landeswährung und entwickelten Märkten“, sagte Richard House, Chief Investment Officer für Schwellenländeranleihen bei Allianz Global Investors.
„Investoren erkennen, dass sich die Glaubwürdigkeitslücke zwischen politischen Entscheidungsträgern verringert. . . Die Schwellenländer haben bei der Bewältigung dieses Inflationsschocks gute Arbeit geleistet, und ich bin mir nicht sicher, ob man das Gleiche über einige der westlichen Zentralbanken sagen kann.“
Die Zentralbanken in Lateinamerika und Osteuropa – Regionen, in denen sich in diesem Jahr die Anleihenmärkte mit der besten Performance weltweit befinden – reagierten schneller mit Zinserhöhungen auf den Inflationsdruck, als die Volkswirtschaften nach der Lockerung der Beschränkungen aufgrund der Coronavirus-Pandemie wieder öffneten.
JPMorgans weithin beachtete Benchmark für Staatsanleihen in Lokalwährung aus Schwellenländern hat im bisherigen Jahresverlauf eine Gesamtrendite von 7,5 Prozent erzielt, getragen vom lateinamerikanischen Subindex, der um 21 Prozent zulegte, und von Mittel- und Osteuropa, der zulegte 11 Prozent.
Im Gegensatz dazu haben US-Staatsanleihen in diesem Jahr eine Gesamtrendite von nur 1,6 Prozent erzielt, gemessen am ICE Bank of America-Index für Staatsanleihen, während deutsche Anleihen – der De-facto-Benchmark für die Eurozone – eine Gesamtrendite von 1,2 Prozent erzielt haben Cent.
Angesichts der immer noch hohen Realrenditen für Schwellenländeranleihen, der rückläufigen Inflation und der Aussicht auf Zinssenkungen, die die Anleihepreise ankurbeln dürften, rechnen viele Anleger mit weiteren Gewinnen.
„Lokale Währungszinsen und Anleihen stellen in den nächsten sechs Monaten und darüber hinaus eine sehr attraktive Gelegenheit dar“, sagte Liam Spillane, Leiter Schwellenländeranleihen bei Aviva Investors, und nannte dabei Mexiko, Peru, Südafrika, die Tschechische Republik und Polen als Märkte, die seiner Meinung nach sind haben das Potenzial für Zinssenkungen unterschätzt.
Iain Stealey, internationaler Chief Investment Officer für festverzinsliche Wertpapiere bei JPMorgan Asset Management, sagte, er erwarte, dass sich Schwellenländeranleihen in Lokalwährung „angesichts der hohen Realzinsen, der Zentralbanken, die mit den Zinserhöhungen weitgehend fertig sind, und der sinkenden Inflation“ weiterhin gut entwickeln werden.
„Wir bevorzugen Länder mit hohen Realzinsen wie Brasilien, Mexiko und Indonesien sowie Länder, in denen wir einen starken Rückgang der Inflation erwarten, wie die Tschechische Republik“, fügte er hinzu.
Auch die wirtschaftlichen Aussichten in den Entwicklungsländern scheinen relativ gut zu sein. In einer aktuellen Kundenmitteilung prognostizierte die Bank of America, dass die Schwellenländer im Jahr 2024 um durchschnittlich 4,1 Prozent wachsen werden, während in den USA ein Wachstum von 0,5 Prozent zu verzeichnen wäre, was den höchsten Wachstumsunterschied seit einem Jahrzehnt darstellen würde.
Die Wertentwicklung von Anleihen in Lokalwährung spiegelt die relative Widerstandsfähigkeit einiger größerer Schwellenländer wider, die typischerweise über starke lokale Anleihemärkte verfügen. Kleinere und weniger entwickelte Schwellenländer, die stärker auf Fremdwährungskredite angewiesen sind, hatten in diesem Jahr Probleme, da steigende Anleiherenditen im Westen die Attraktivität ihrer auf Dollar lautenden Schulden schwächen.
Laut David Hauner, Leiter der Cross-Asset-Strategie und Wirtschaft der Schwellenländer bei der Bank of America, haben höhere US-Zinsen einige Länder, die auf auf Dollar lautende Schulden angewiesen sind, darunter Pakistan, Tunesien und Ägypten, in Schuldenstress und näher an die Zahlungsunfähigkeit getrieben .
„Sie haben eine sehr positive Geschichte, die den liquideren Mainstream-Märkten zugute kommt, und gleichzeitig gibt es eine stille Schuldenkrise in den Frontier-Märkten“, sagte Hauner.