Es wird erwartet, dass führende Zentralbanken im kommenden Jahr damit beginnen werden, die Zinsen zu senken, da die sinkende Inflation bei Anlegern und Ökonomen die Prognose nährt, dass die Preise unter Kontrolle seien.
Nachdem das Jahr 2023 inmitten aggressiver Zinserhöhungen begann, legten die Federal Reserve, die Europäische Zentralbank und die Bank of England ihre Straffungsprogramme in der zweiten Jahreshälfte auf Eis.
Da die Gesamtinflationsraten in weiten Teilen der G7-Gruppe der Industriestaaten zurückgehen und sich die Volkswirtschaften verlangsamen, dürfte der Druck auf die politischen Entscheidungsträger, die Kreditkosten zu senken, zunehmen.
„Wir gehen davon aus, dass die Inflation weiter sinken wird, als die Zentralbanken erwarten“, sagte Neil Shearing, Chefökonom der Gruppe bei Capital Economics mit Sitz in Großbritannien. Er stellte fest, dass sich das Wachstum gerade abschwächte, während sich die durch die Covid-19-Pandemie und die globale Energiekrise verursachten Verzerrungen auflösten.
„Die Politik ist mittlerweile ziemlich restriktiv, was bedeutet, dass die Zentralbanken ihre Geldpolitik lockern können [it] notwendigerweise unterstützend werden [of growth]. Stellen Sie sich vor, dass Sie weniger stark auf die Bremse treten als aufs Gaspedal“, sagte er.
Anleger gehen davon aus, dass die Fed ihre Zinsen im März zum ersten Mal senken wird, gefolgt von fünf Zinssenkungen um jeweils einen Viertelpunkt im Laufe des Jahres, so die Marktpreise. Es wird erwartet, dass die EZB und die BoE die Zinsen im Jahr 2024 ebenfalls sechsmal senken werden, wobei erstere im März oder April und letztere im Mai beginnen.
Die Finanzmärkte beendeten das Jahr 2023 deutlich im Plus, da die Anleger zunehmend zuversichtlich wurden, dass die Fed nach ihrer Entscheidung vom 14. Dezember, die Zinsen beizubehalten, bereit sei, mit der Lockerung ihrer Geldpolitik zu beginnen. Die Rally brachte den MSCI World Index, ein Maß für globale Aktien, auf den Weg zu seiner besten Jahresperformance seit 2019.
Der entscheidende Moment kam auf der Dezember-Sitzung der Fed, als sie Prognosen veröffentlichte, aus denen hervorgeht, dass die Beamten davon ausgingen, dass der Leitzins für Leitzinsen – derzeit auf einem 22-Jahres-Hoch zwischen 5,25 und 5,5 Prozent – in den kommenden Jahren um 75 Basispunkte gesenkt wird 12 Monate.
In seiner Rede auf der Sitzung versäumte Fed-Chef Jay Powell, die Markterwartungen von drastischen Zinssenkungen im Jahr 2024 zu widerlegen, und sagte, die Zentralbank sei sich „des Risikos bewusst, dass wir zu lange durchhalten würden“, wenn sie die Geldpolitik zu restriktiv halte. „Wir wissen, dass dies ein Risiko darstellt, und wir konzentrieren uns sehr darauf, diesen Fehler nicht zu begehen“, sagte er.
Andere US-Zinssetzer, darunter der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, versuchten daraufhin, einen Teil der Spekulationen über baldige Zinssenkungen der Fed zu dämpfen, aber die Anleger scheinen zuversichtlich zu sein, dass die Zentralbank genug getan hat, um mit der Lockerung zu beginnen.
Das abkühlende Preiswachstum im November führte dazu, dass die jährliche Kerninflation der privaten Konsumausgaben (ohne Berücksichtigung von Energie und Nahrungsmitteln) für sechs Monate auf 1,9 Prozent sank und damit knapp unter dem offiziellen Inflationsziel der Zentralbank von 2 Prozent lag.
„Um eine ‚sanfte Landung‘ zu erreichen und die Wahrscheinlichkeit der Aufrechterhaltung der Vollbeschäftigung zu erhöhen, während die Inflation sinkt, muss die Federal Reserve einen vorausschauenderen Ansatz in der Geldpolitik verfolgen“, sagte Tomasz Wieladek, Ökonom beim Investmentmanager T Rowe Price .
Er argumentierte, dass die Geldpolitik auch nach den ersten Zinssenkungen der Fed im „restriktiven Bereich“ bleiben werde, und fügte hinzu: „Die Inflationsdynamik erlaubt und rechtfertigt sicherlich eine Zinssenkung bereits im März 2024.“
Wenn die Zentralbanken jedoch eine Lockerung der Finanzbedingungen zulassen, riskieren sie, das Wachstum und die Vermögenspreise anzukurbeln und der Inflation ein zweites Standbein zu geben. Die EZB und die BoE schlugen einen restriktiveren Ton an als Powell, wobei beide im Dezember darauf hinwiesen, dass es zu früh sei, den Kampf gegen die Inflation zu lockern.
Die Inflation in der Eurozone verlangsamte sich im November auf 2,4 Prozent, weit unter ihrem Höchststand von mehr als 10 Prozent im Vorjahr und nahe dem 2-Prozent-Ziel der EZB. Ökonomen sind jedoch weiterhin besorgt über das Risiko eines erneuten Preisanstiegs. Eine Umfrage der Financial Times ergab, dass die Mehrheit der befragten Ökonomen damit rechnete, dass die EZB im zweiten Quartal 2024 mit der Zinssenkung beginnen würde, aber nur zwei prognostizierten einen Schritt bereits in den ersten drei Monaten des Jahres.
„Ich denke, dass die EZB ihre Zinsen frühestens im Juni 2024 senken wird“, sagte Wieladek. „Datenpunkte wie das Tariflohnwachstum, das Arbeitnehmerentgelt und die Lohnstückkosten deuten mittelfristig weiterhin auf eine anhaltend hohe Inflation hin.“
Die BoE sieht sich auch mit Forderungen konfrontiert, Fortschritte im Kampf gegen die Inflation anzuerkennen, nachdem die Wachstumsrate der Verbraucherpreise im November stark auf 3,9 Prozent gesunken ist, verglichen mit einem Höchststand von mehr als 11 Prozent im Oktober 2022. Ein drittes Quartal Der Rückgang der Wirtschaft hat den Druck noch verstärkt.
Jonathan Haskel, einer der Falken im geldpolitischen Ausschuss der BoE, sagte anschließend auf der Social-Media-Seite Er bestand jedoch auch darauf, dass Richtlinien nicht auf der Grundlage einer einzigen Veröffentlichung getroffen werden sollten.
Andrew Goodwin, Chefökonom für Großbritannien beim Beratungsunternehmen Oxford Economics, sagte, dass die Inflationszahlen vom November ein „Game Changer“ für die britische Geldpolitik sein dürften, und fügte hinzu, dass die Bank of England zwar wegen der bevorstehenden Lohnverhandlungen nervös sein werde, er aber erwarte, dass die Bank ab 2019 mit der Senkung der Zinssätze beginnen werde Mai.
Der britische Kanzler Jeremy Hunt sagte Ende Dezember gegenüber der FT: „Wenn wir an unserem Kurs festhalten und die Inflation senken können, besteht eine gute Chance, dass die Bank of England beschließt, mit der Senkung der Zinssätze zu beginnen.“ ”
Shearing argumentierte, dass die Desinflation in den USA weiter fortgeschritten sei als in Europa, was es der Fed möglicherweise ermöglichen würde, die Zinsen früher zu senken als einige andere. Da die Kerninflation jedoch sinkt, fügte er hinzu, „wird 2024 wahrscheinlich das Jahr sein, in dem sich die Zinssätze in der gesamten entwickelten Welt ändern“.
Zusätzliche Berichterstattung von Tommy Stubbington in London