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Der Forint ist gegenüber dem polnischen Złoty auf ein Rekordtief gesunken, da die Besorgnis über die Unabhängigkeit der ungarischen Zentralbank wächst, während Warschaus verbesserte Beziehungen zur EU Mittel in zweistelliger Milliardenhöhe freigesetzt haben.
Die beiden mitteleuropäischen Länder haben in den letzten Monaten deutlich unterschiedliche Wege eingeschlagen. Ungarn steckt in Streitigkeiten mit internationalen Partnern wie der EU und anderen Nato-Mitgliedern fest, während die Spannungen zwischen der Regierung und der Zentralbank zunehmen. Unterdessen beginnt die Europäische Kommission damit, Polens eingefrorene EU-Gelder in Höhe von 137 Milliarden Euro freizugeben, nachdem sie kürzlich entschieden hatte, dass Warschau „entscheidende“ Anstrengungen zur Wiederherstellung der Rechtsstaatlichkeit unternommen habe.
Der Forint ist in den letzten sechs Monaten gegenüber dem Złoty um 6 Prozent auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen gefallen. Der Ausverkauf gewann diese Woche an Dynamik, nachdem Ungarn seine Zinssenkungen beschleunigte. Dies geschah nur einen Tag, nachdem die Europäische Zentralbank Budapest aufgefordert hatte, die Unabhängigkeit der Zentralbank des Landes zu respektieren.
Die Zinssenkung hat die Kluft zwischen den Kreditkosten der beiden Länder weiter verringert. Ungarns Leitzins fiel diese Woche um 1 Prozentpunkt auf 9 Prozent, nachdem er im Herbst von 13 Prozent gesunken war. In Polen liegen die Zinsen unterdessen seit den Parlamentswahlen im Oktober, die den ehemaligen Präsidenten des Europäischen Rates, Donald Tusk, wieder ins Amt brachten, bei 5,75 Prozent.
„Der Zinsvorteil des Forint [over the euro] schmilzt dahin, während der Zinsvorteil des Złoty stabil bleibt“, sagte Péter Virovácz, Analyst bei ING in Budapest.
Die Spannungen in der ungarischen Hauptstadt eskalierten am Donnerstag, nachdem Zentralbankgouverneur György Matolcsy sagte, die Regierung von Viktor Orbán plane einen „erheblichen Angriff“ auf die Unabhängigkeit der Bank und dass die Politik des Premierministers, die Wirtschaft durch Konjunkturprogramme anzukurbeln, „zum Scheitern verurteilt“ sei.
Die Orbán-Regierung, die auf viel schnellere Zinssenkungen gedrängt hat, um das schwache Wirtschaftswachstum anzukurbeln, hat einen Gesetzentwurf vorgeschlagen, der ihr strengere Kontrollen über die Geschäfte der Zentralbank ermöglichen würde, jedoch nicht über die Geldpolitik. Zunehmende Feindseligkeiten zwischen Matolcsy und Mitgliedern des Orbán-Kabinetts trugen auch dazu bei, dass viele Anleger die Ansicht vertraten, dass die Zentralbank im Visier von Einflussversuchen der Regierung stehe.
Unterdessen zögert die Zentralbank in Polen, die Zinsen zu senken, und Analysten gehen davon aus, dass die nächste Senkung im dritten oder vierten Quartal dieses Jahres erfolgen wird – wenn überhaupt. Die politischen Entscheidungsträger haben ihren Fokus auf mittelfristige Inflationsrisiken verlagert und die Bedrohungen hervorgehoben, die von einem angespannten Arbeitsmarkt, einem robusten Lohnwachstum und einer expansiven Finanzpolitik ausgehen.
Der Złoty gehörte im vergangenen Jahr weltweit zu den Hauptwährungen mit der besten Wertentwicklung und stieg gegenüber dem Dollar um 9,5 Prozent. Der Forint gehörte mit einem Minus von 3,9 Prozent zu den zehn schlechtesten.
„Die Zinsdifferenz ist ein wesentlicher Faktor für die Divergenz zwischen den Währungen, und die Unabhängigkeit der Zentralbank ist in Ungarn gefährdet“, sagte Piotr Matys, Devisenanalyst bei InTouch Capital. „Gleichzeitig werden EU-Mittel nach Polen fließen, während Ungarn noch mehr tun muss, um vollen Zugang zu EU-Mitteln zu erhalten.“
Da Polen beginnt, Milliarden von Euro aus der Union zu erhalten, erwarten die Märkte, dass zumindest ein Teil der aus Brüssel freigegebenen Mittel in Złoty umgewandelt wird, was der Währung zusätzliche Unterstützung bietet.
Während die EU Ende letzten Jahres 10 Milliarden Euro an Ungarn freigegeben hat, hat Budapest laut Virovácz von ING „keine solche Aussicht“ auf eine vollständige Freigabe europäischer Mittel. Alle an Ungarn freigegebenen Gelder werden in Euro überwiesen und in der Regel in Euro gehalten, was dem Forint kaum Unterstützung bietet.
Unterschiedliche politische und wirtschaftliche Faktoren in den beiden mitteleuropäischen Ländern haben dazu beigetragen, dass ihre Währungen „eines der am aktivsten gehandelten Währungspaare mit relativem Wert“ sind, sagte Murat Toprak, Devisenstratege bei HSBC.