Schalten Sie den Editor’s Digest kostenlos frei
Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der Staatsfonds der Türkei treibt seine Pläne für ein erstes internationales Anleihegeschäft voran, um das Interesse der Anleger an den Vermögenswerten des Landes nach dem Abgang seines marktfreundlichen Zentralbankchefs in der vergangenen Woche auf die Probe zu stellen.
Vom Turkey Wealth Fund beauftragte Banken haben diese Woche damit begonnen, Anlegern eine auf US-Dollar lautende Anleihe anzubieten, und am Mittwoch damit begonnen, Aufträge entgegenzunehmen, wie aus Dokumenten hervorgeht, die der Financial Times vorliegen. Der Fonds möchte etwa 500 Millionen US-Dollar aufbringen.
Die Fundraising-Pläne der TWF kommen zustande, nachdem Zentralbankchefin Hafize Gaye Erkan am späten Freitag zurückgetreten ist, etwas mehr als sieben Monate nach Beginn ihrer Amtszeit, in der sie die Zinssätze von 8,5 Prozent auf 45 Prozent erhöhte.
Lokale und ausländische Analysten haben den jüngsten Umbruch der türkischen Zentralbank bisher weitgehend ignoriert und darauf gewettet, dass Erkans Nachfolger, Vizegouverneur Fatih Karahan, an ihrer Politik festhalten wird, hohe Kreditkosten als Hauptinstrument zur Abkühlung einer Inflationsrate von fast 65 Prozent zu nutzen .
Eine Person mit direkten Kenntnissen des TWF-Deals sagte, Erkans Rücktritt habe dazu beigetragen, die Unsicherheit über die Führung der Zentralbank zu beseitigen, nachdem in den lokalen Medien wochenlang Vorwürfe kursierten, sie habe ihrem Vater eine inoffizielle Rolle bei der Bank gegeben und er habe einen entlassen Mitarbeiter. Erkan bestritt die Behauptungen.
Erste Anzeichen deuteten darauf hin, dass der Deal mit Aufträgen im Wert von etwa 4,75 Milliarden US-Dollar auf eine starke Nachfrage stieß. Dies hat die Banker dazu veranlasst, ihre Prognose für die Rendite der Anleihe von ursprünglich mehr als 9 Prozent auf 8,625 bis 8,75 Prozent zu senken, heißt es in einem Term Sheet. Türkische Staatsanleihen in Dollar mit Fälligkeit im März 2029 werden derzeit mit einer Rendite von rund 7,6 Prozent gehandelt.
TWF, das 2016 gegründet wurde, hält Anteile an einer breiten Palette türkischer Unternehmen sowie an Infrastruktur- und Immobilienvermögenswerten, darunter an der Flaggschiff-Fluggesellschaft Turkish Airlines, mehreren großen Kreditgebern und der Börse des Landes, Borsa Istanbul. Der Fonds bleibt außerdem vollständiger Eigentümer des Energiekonzerns Botaş, der weithin als eines der Kronjuwelen der Türkei gilt, des nationalen Postunternehmens PTT und eines großen Hafens in der Nähe der westlichen Stadt Izmir.
TWF lehnte es ab, sich zu seinen Spendenplänen zu äußern.
Der diskutierte TWF-Deal kommt zu einer Zeit, in der ausländische Investoren, die im letzten Jahrzehnt die lokalen und internationalen Vermögenswerte der Türkei weitgehend aufgegeben hatten, wieder zurückkehren, ermutigt durch eine umfassende Wirtschaftsreform nach der Wiederwahl von Präsident Recep Tayyip Erdoğan im Mai. Die Zinserhöhungen der Zentralbank, die Erdoğans langjähriges Beharren darauf, die Kreditkosten um jeden Preis niedrig zu halten, zunichte machten, waren eine der Hauptsäulen des Programms.
Analysten sagen, dass sie im Großen und Ganzen davon ausgehen, dass Karahan die restriktivere Geldpolitik fortsetzen wird.
„Im Gegensatz zu früheren Führungswechseln. . .[Erkan’s]„Der Rücktritt scheint nicht durch Meinungsverschiedenheiten zwischen der politischen Führung des Landes und der Zentralbank ausgelöst worden zu sein“, sagte Clemens Grafe, Ökonom bei Goldman Sachs. Das war eine Anspielung auf frühere Vorfälle, bei denen Erdoğan, der zuvor hohe Zinsen als „Mutter und Vater allen Übels“ bezeichnet hatte, Gouverneure entließ, weil sie die Zinsen erhöht hatten.
„Wir sehen keinen Grund, daran zu zweifeln [Karahan] wird einen ähnlichen Weg verfolgen wie sein Vorgänger“, fügte Grafe hinzu. Die Ökonomen von JPMorgan sagten ihren Kunden ebenfalls, dass Karahan, ein ehemaliger Ökonom der New Yorker Federal Reserve, „wahrscheinlich die Geldpolitik noch länger straff halten wird“.
Die türkischen Vermögenspreise spiegelten im Großen und Ganzen die ruhige Reaktion der Ökonomen auf Karahans Ernennung wider und trugen dazu bei, das Vertrauen der Banker in die Umsetzung des TWF-Deals zu stärken.
Die türkische Lira ist seit Erkans Rücktritt gegenüber dem Dollar leicht gefallen, während der Benchmark-Aktienindex Bist 100 um 3 Prozent gestiegen ist. Die Kosten für die Absicherung gegen einen Schuldenausfall der Türkei mithilfe von fünfjährigen Credit Default Swaps, einem wichtigen Maß für das wahrgenommene Risiko beim Halten türkischer Vermögenswerte, sind laut FactSet-Daten seit letztem Donnerstag um etwa 10 Basispunkte auf 330 Basispunkte gesunken.
BBVA, JPMorgan und Standard Chartered sind gemeinsame globale Koordinatoren und Bookrunner des TWF-Deals, während Bank of America, Emirates NBD Capital, ICBC, ING, QNB Capital und Société Générale Bookrunner sind.