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Piep Piep!
Wir glauben, dass Robotaxis (und autonome Fahrzeuge im Allgemeinen) die Gesellschaft möglicherweise mehr als alles andere in unserem Leben verändern könnten. Sie könnten Millionen Leben und Billionen Stunden retten. Wir glauben, dass allein diese Tatsache die Regulierungsbehörden dazu motivieren sollte, ihre Entwicklung zu unterstützen, da wir damit rechnen, dass in vielen Städten rund um den Globus Privatfahrzeuge verboten werden. Angesichts des Mehrwerts und der Bequemlichkeit, die sie bieten, sowie der niedrigen Preise und des Wegfalls des Fahrers ist es wichtig, dass Verbraucher vom privaten Autobesitz abwandern.
Ja, es ist eine weitere Tesla-Kaufnotiz auf Basis von Vapourware. Dies ist von RBC Capital Markets, das ein Kursziel von 305 US-Dollar für die Aktie angibt und sagt, dass selbstfahrende Fahrzeuge, die sicher auf öffentlichen Straßen eingesetzt werden können, 70 Prozent dieses Wertes ausmachen können.
Wir gehen vorsichtig von einer Marktdurchdringung der Tesla-Robotaxis in den USA von 25 %, in Westeuropa von 8 % und in China von 7 % aus. Wir gehen außerdem davon aus, dass unsere Lizenzdurchdringung weltweit 20 % der Nicht-Tesla-Robotaxis ausmacht.
Der Analyst Tom Narayan legt in der heutigen Folge seine Argumente dar RBCs Industries in Motion-Podcast, nachdem er Anfang dieser Woche eine Notiz zu diesem Thema veröffentlicht hatte. So verteilt sich seine Bewertung von über 1 Billion US-Dollar:
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Und für Robotaxis „nehmen wir eine Mischung aus End-to-End- und Service-Provider-2040E-Umsätzen, wenden das gleiche 10-fache Software-Multiplikator an und gewähren einen Rabatt von 17 Jahren“:
Wenn Sie bereit sind, die technischen Hürden außer Acht zu lassen, sind die Argumente für eine schnelle Einführung durchaus stichhaltig. Weltweit sterben viel zu viele Menschen bei Verkehrsunfällen, 93 Prozent davon sind auf menschliches Versagen zurückzuführen (Quelle: WHO, 2018). In den Innenstadtstädten ist zu viel Platz zum Parken vorgesehen, und Pendler verbringen zu lange Zeit im Leerlauf bei langsamer Geschwindigkeit usw.
Robotaxis lösen alles. Laut RBC könnte ein fahrerloses Auto vielleicht fünf normale ersetzen:
[We] Gehen Sie davon aus, dass Robotaxis bis 2035 die vollständige behördliche Zulassung erhalten (die technische Machbarkeit wird voraussichtlich bis 2030 erreicht sein). Wir gehen davon aus, dass die Kosten für ein Robotaxi bis dahin 50.000 US-Dollar betragen könnten, was weit unter unserer aktuellen Schätzung von 100.000 US-Dollar liegt.
Unseren Berechnungen zufolge sollten Robotaxis bei deutlich besserer Auslastung deutlich weniger kosten als private Autos (in den USA legen Taxis sechsmal so viele Meilen pro Jahr zurück wie ein privates Auto). Da bei Robotaxis kein Fahrer mehr benötigt wird (45 % des Uber-Tarifs), kann ein Robotaxi-Tarif 55 % des aktuellen Uber-Tarifs betragen. Wir vermuten, dass dieser Preis die Attraktivität für Verbraucher, den Besitz, die Wartung und das Parken eines Privatwagens zu ersetzen, erheblich steigern dürfte. Darüber hinaus sprechen mehrere Städte (insbesondere in Westeuropa und China) bereits über ein generelles Verbot von Privatautos.
Der andere Ansatz besteht darin, dass Tesla laut RBC seine langfristigen Wachstumsziele deutlich verfehlen wird. Bis 2030 werden weltweit nur 3,8 Mio. Einheiten verkauft, bis 2035 weniger als 5,7 Mio. Einheiten, was einem Marktanteil von 11 Prozent entspricht, vor allem weil nationale Champion-Marken in ihren Heimatgebieten nur schwer zu übertreffen sind. (Teslas erklärtes Ziel ist es, 20 Millionen Verkäufe pro Jahr und einen Marktanteil von 22 Prozent zu erreichen.)
Robotaxis werden in noch kleineren Mengen ausgeliefert – aber die Flotte wird Margen von Softwareunternehmen generieren:
Unsere Berechnungen deuten darauf hin, dass ein End-to-End-Robotaxi-Geschäft eine Betriebsmarge von 54 % generieren könnte. In dem Szenario, in dem ein OEM einen Dienstleister wie Uber für die Abwicklung von Reservierungen nutzt, gehen wir davon aus, dass diese Margen in den USA möglicherweise nur auf 42 % sinken. Für Westeuropa gehen wir davon aus, dass ein End-to-End-Robotaxi-Service eine Betriebsmarge von 52 % generieren könnte, die bei Verwendung eines Dienstleisters dann jedoch nur auf 39 % sinken könnte.
Alles in allem ist das im Basisfall ein Plus von 5 Prozent gegenüber dem heutigen Tesla-Aktienkurs (oder ein Minus von 67 Prozent, wenn … Sie wissen schon). RBC bekräftigt seinen „Outperform“-Rat:
Weiterführende Literatur:
— Uber verkauft Cannabis an Kunden in Kanada (FT, 2021)