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Richard Buxton hat vor dem „sehr traurigen Zustand“ des britischen Aktienmarktes gewarnt, während er sich darauf vorbereitet, nach 40 Jahren als einer der bekanntesten Fondsmanager Großbritanniens in den Ruhestand zu gehen.
Buxton, der Jupiter Asset Management Ende dieses Monats verlässt, sagte, die deutlichste Entwicklung seiner Karriere sei das Schrumpfen des britischen Marktes gewesen. „Es wird viele Jahre dauern, bis sich der Niedergang umkehrt“, sagte er, fügte jedoch hinzu, dass sich viele Teile der Stadt „zum Besseren verändert“ hätten.
Seine Warnung vor dem britischen Markt, der mit einem Abschlag gegenüber den USA und anderen Konkurrenten gehandelt wird, kommt, nachdem sich der britische Chiphersteller Arm für eine Notierung in New York statt in London entschieden hat und CRH, der weltgrößte Baustoffkonzern, seine Hauptnotierung von London nach London verlegt hat New York.
Nach Angaben der Investmentbank Peel Hunt umfasst der FTSE SmallCap-Index heute 61 Unternehmen weniger als vor fünf Jahren.
Der 59-jährige Buxton begann seine Karriere in den 1980er Jahren und machte sich als traditioneller Long-Only-Investor einen Namen, der Fonds verwaltete, die über lange Zeiträume etwa 30 Aktien hielten.
Mit einer durchschnittlichen jährlichen Gesamtrendite von etwa 8 Prozent in den letzten zwei Jahrzehnten hat er laut Trustnet seine Konkurrenten die meiste Zeit seiner Karriere übertroffen, mit Ausnahme der Jahre 2018 und 2020, als er hinter seinen Mitbewerbern zurückblieb.
„Was sich zum Schlechteren verändert hat, ist, dass es in der ersten Hälfte meiner Karriere einen großen, liquiden Sparpool gab, der sich auf Investitionen in Aktien – Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften – konzentrierte.“
Er fügte hinzu, dass eine „unheilige Dreifaltigkeit“ aus Buchhaltern, Versicherungsmathematikern und Aufsichtsbehörden „diesen aktienorientierten Sparpool völlig ausgehöhlt“ habe. . . so dass sich der britische Aktienmarkt jetzt in einem sehr traurigen Zustand befindet und es keine natürlichen Anleger gibt.“
Buxton verbrachte einen großen Teil seiner Karriere beim britischen Fondsmanager Schroders und wurde dafür bekannt, dass er sich zu Governance-Problemen äußerte.
„Ich habe mir den Ruf erworben, mich offen zu äußern oder einzugreifen“, sagte er. „Normalerweise habe ich versucht, Veränderungen herbeizuführen, wenn ich stillschweigend hinter verschlossenen Türen mit einem Unternehmen nicht einverstanden war.
„Nur wenn das nicht funktioniert, tendiere ich dazu, an die Börse zu gehen – und werde normalerweise von anderen Fondsmanagern kontaktiert, die mir sagen, dass sie meiner Meinung sind.“
Seine ersten Erfahrungen sammelte er 1985 bei Brown Shipley, bevor er als Leiter für britische Aktien zu Baring Asset Management wechselte, 2001 zu Schroders wechselte und 2013 zu Old Mutual Global Investors wechselte.
Bei Old Mutual wurde er Geschäftsführer und leitete mit Unterstützung der Private-Equity-Gesellschaft TA Associates ein Management-Buyout. Das ausgegliederte Unternehmen, das in Merian Global Investors umbenannt wurde, wurde 2020 für 370 Millionen Pfund an Jupiter verkauft.
In diesen Jahren hat sich das globale Fondsmanagement radikal verändert, von einer Kultur der „Star“-Stockpicker hin zur raschen Verbreitung kostengünstiger indexnachbildender Produkte.
Dieses Wachstum börsengehandelter Fonds, die kürzlich ein verwaltetes Vermögen von 10,32 Billionen US-Dollar erreichten, hat die Fondsverwaltungsgebühren gedrückt und die Leistung in den Vordergrund gerückt.
„Die Stadt und der Markt haben sich enorm verändert, seit ich kurz vor dem Urknall angefangen habe“, sagte Buxton. „Das traditionelle Mittagessen in der Stadt war damals ein Muss, es herrschte eine weit verbreitete Trinkkultur und es herrschte offensichtlich eine sehr männliche Umgebung. Vieles hat sich zum Besseren verändert.“
Obwohl Buxton eine Reihe von Streitigkeiten über die Unternehmensführung hatte, erinnert er sich besonders an die Zeit, als er sich 2008 gegen Stuart Roses Versuch aussprach, gegen den britischen Corporate-Governance-Kodex zu verstoßen und vom Vorstandsvorsitzenden von Marks and Spencer zum Vorstandsvorsitzenden zu wechseln.
Rose ignorierte die Aktionärsproteste und behielt die Position, aber laut Buxton „sagte mir der stellvertretende Vorsitzende hinterher: ‚Sie haben den Kampf verloren, aber den Krieg gewonnen‘, weil andere Unternehmen durch ihren heftigen Einspruch erkannten, dass sie nicht ohne weiteres dasselbe tun konnten.“ ”
Buxton, der seit langem Anteilseigner bestimmter Bankaktien ist, sagte auch, er habe das Finanzministerium während der Finanzkrise 2008 aufgefordert, die Banken nicht vollständig zu verstaatlichen.
„Ich habe zahlreiche Abstürze oder Paniken erlebt“, sagte er, vom Börsencrash 1987 bis zur Coronavirus-Pandemie.
„Bärenmärkte sind weitaus schlimmer als panische Zusammenbrüche. Im letzteren Fall haben Sie keine Zeit, Ihr Portfolio zu ändern, aber Sie haben sofort die Möglichkeit, Positionen zu lächerlich günstigen Preisen aufzustocken.
„Aber in schwierigen Bärenmärkten muss man in der Lage sein, Verluste zu minimieren, zu überleben und versuchen, den Moment zu erkennen, um gegen Ende einige sehr deprimierte Aktien für den Aufschwung zu kaufen.“
Insgesamt habe seine Karriere „riesigen Spaß“ gemacht, sagte er.
„Die Gelegenheit, schon in jungen Jahren hochrangige, erfahrene Unternehmensmanager zu treffen und sie zu ihren Unternehmen, ihrer Strategie und ihrem Management zu befragen, war ein großes Privileg.“