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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die chinesischen Behörden haben in den letzten Tagen einigen institutionellen Anlegern geraten, keine Aktien zu verkaufen, da die Aufsichtsbehörden nach dem starken Rückgang in den ersten Wochen des neuen Jahres erneut unter Druck stehen, die Aktienkurse zu stabilisieren.
Seit Oktober erteilen die Marktaufsichtsbehörden einigen Anlegern private Anweisungen – sogenannte „Window Guidance“ –, die sie daran hindern, an bestimmten Tagen Nettoverkäufer von Aktien zu sein.
Solche Verkaufsbeschränkungen trugen dazu bei, dass sich der Benchmark-Aktienindex CSI 300 in der letzten Woche des Jahres 2023 um etwa 3 Prozent erholte, sagten Händler. Da jedoch die Beschränkungen für einige kleinere Investmentfonds und Broker im neuen Jahr gelockert wurden, machte der Index diese Gewinne vollständig wieder rückgängig und ist in diesem Monat um mehr als 4 Prozent gesunken.
Nach Angaben von Händlern und Investmentmanagern dreier verschiedener Finanzinstitute hat Peking nun solche Beschränkungen für Wertpapierunternehmen wieder eingeführt – große institutionelle Anleger in China, die sowohl als Makler fungieren als auch über eigene Handelszweige verfügen.
Die Anleger und Händler sagten auch, dass der Richtungswechsel der Regulierungsbehörden, der jüngste in einer Reihe von Kehrtwendungen, den Markt verzerre und das allgemeine Vertrauen untergrabe.
„Diese Art der Fenstersteuerung erzeugt verzögerten Verkaufsdruck, aber man kann das nicht ewig hinauszögern“, sagte ein Direktor eines in Shanghai ansässigen Wertpapierunternehmens, dessen Eigenhandelsabteilung kürzlich angewiesen wurde, erneute Nettoverkäufe zu vermeiden. „Die Marktstimmung wird letztendlich die Leistung bestimmen.“
Die Finanzaufsichtsbehörden stehen unter dem Druck der Spitzenpolitiker, einen langwierigen Ausverkauf zu beenden, der den CSI 300 im vergangenen Jahr um 19 Prozent fallen ließ. Öffentliche Maßnahmen zur Wiederbelebung der Nachfrage, wie etwa Senkungen der Handelsgebühren und der Kauf von Bankaktien durch einen Investmentfonds der Zentralregierung, haben es nicht geschafft, das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen.
Stattdessen haben die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde und die Börsen in Shanghai und Shenzhen dazu übergegangen, Leitlinien für private Fenster herauszugeben. Die CSRC, die Shanghai Stock Exchange und die Shenzhen Stock Exchange antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren.
Die Behörden waren Anfang Januar gezwungen, Nettoverkäufe bei kleineren Investmentfonds zu erlauben, die mit zunehmenden Rücknahmen von Kunden konfrontiert waren, die Angst vor weiteren Preisrückgängen hatten, sagten Händler und Fondsmanager.
Diese Veräußerungen verschreckten chinesische Privatanleger, sagten die Händler und Investmentmanager, und führten zu erneuten Verkäufen. Dies bescherte einigen der größten Investmentfonds des Landes, die noch immer strengen Nettoverkaufsbeschränkungen unterliegen, schwere Verluste.
Die jüngsten Interventionen hätten sich von dem üblicherweise von Peking angewandten Schema unterschieden, sagten Händler. Die Regierung hat bisher keine staatlichen Fonds und Finanzinstitute, die sogenannte „Nationalmannschaft“, eingesetzt, um in großem Umfang Aktien aufzukaufen, wie sie es bei früheren Kursverlusten getan hatte.
Bei Investmentfondsgesellschaften richtet sich die Schwere der Nettoverkaufsbeschränkungen nach dem verwalteten Vermögen eines bestimmten Fonds, wobei größere Fonds einer strengeren Überwachung unterliegen.
„Es gibt keine gute Erfolgsbilanz, dass diese Art von Eingriffen in Aktien tatsächlich funktioniert“, sagte Mohammed Apabhai, Leiter der Asien-Handelsstrategie bei Citigroup. „Ja, es kann möglicherweise den Verkaufsdruck etwas verringern, aber der chinesische Markt wird mehr als alles andere von den Fundamentaldaten und der Einstellung gegenüber Privatunternehmen bestimmt.“
Dadurch, dass einigen kleineren Fonds erlaubt wurde, mehr Anteile zu verkaufen, konnten sie die Nachfrage nach Rücknahmen decken. Fondsmanager sagten jedoch, dass diese Ausnahmen nur von Fall zu Fall von Beamten gewährt wurden, die keine Begründung dafür lieferten, einen Antrag abzulehnen oder einen anderen anzunehmen .
Xia Chun, Chefökonom bei Forthright Financial Holdings in Hongkong, sagte, dass die Nettoverkaufsbeschränkungen die Anlegerstimmung in China wahrscheinlich nicht verbessern würden.
„Privatanleger werden solche Fenstervorgaben ohnehin nicht begrüßen, weil sie einfach nicht funktionieren“, sagte er.