JPMorgan erkundigt sich bei großen Investoren nach der Aufnahme Indiens in seinen weit verbreiteten Index für Schwellenländeranleihen und bereitet damit die Voraussetzungen für Zuflüsse in Höhe von mehreren zehn Milliarden Dollar vor, da sich der Inlandsmarkt des Landes für ausländisches Kapital öffnet.
Laut zwei mit der Angelegenheit vertrauten Personen holt die Wall Street Bank die Meinung von Anlegern ein, ob ein großer Teil des von 1 Billion Dollar Rupien dominierten indischen Anleihenmarkts für die Aufnahme in den GBI-EM Global Diversified-Index für Anleihen in Landeswährung infrage kommt. Sie eröffnete die Konsultation in diesem Sommer mit Fondsmanagern, auf die 85 Prozent des verwalteten Vermögens in Höhe von 240 Milliarden US-Dollar entfallen, die die Benchmark abbilden.
Eine Entscheidung, indische Schuldtitel in einen der Flaggschiff-Indizes der Bank aufzunehmen, würde einen Wendepunkt für das globale Anlegerengagement in der fünftgrößten Volkswirtschaft der Welt und das Ergebnis jahrelanger Diskussionen zwischen der indischen Regierung, Indexanbietern und Investoren markieren.
Die Konsultation mit Vermögensverwaltern erfolgt, da immer mehr Investoren und Analysten Indiens Staatsanleihen für die Aufnahme in die einflussreiche Benchmark empfehlen, ein Schritt, der laut Goldman Sachs zu geschätzten 30 Milliarden US-Dollar an passiven Investorenzuflüssen führen würde.
„Wir glauben, dass es jetzt einen Impuls von der Investorenseite zur Aufnahme gibt“, sagte Jayesh Mehta, Country Treasurer für Indien bei der Bank of America. Mehta fügte hinzu, dass die Vorsicht der indischen Regierung gegenüber heißen Geldflüssen – die schnell in und aus den Märkten fließen können – gemildert wurde. „Die Regierung ist davon überzeugt, dass Gelder, die über Indizes eingehen, klebriger sind.“
Danny Suwanapruti, Head of Asia Emerging Markets Foreign Exchange and Rates Strategy bei Goldman, fügte hinzu: „Es ist eine Win-Win-Situation für alle, wenn sie es zum Laufen bringen können, und die Anreize dafür sind jetzt besser aufeinander abgestimmt, also wird es eine Frage von Zeit“.
Suwanapruti prognostiziert, dass bis 2023 etwa 270 Mrd. US-Dollar an sogenannten voll zugänglichen Staatsanleihen, die auf dem lokalen indischen Markt gehandelt werden, für den GBI-EM-Index zugelassen werden und dass das Land nach seiner Aufnahme etwa ein Zehntel der gesamten Benchmark ausmachen wird. „Das würde rund 30 Milliarden Dollar an passiven Zuflüssen auslösen. . . Indien dabei zu helfen, sein Haushalts- und Leistungsbilanzdefizit zu finanzieren“, sagte er.
Die JPMorgan-Konsultation sollte bis nächsten Monat abgeschlossen sein, mit der Ankündigung eines offiziellen Vorschlags, der laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen im Oktober erwartet wird. Die Bank lehnte es ab, sich zu der möglichen Einbeziehung zu äußern, ebenso wie das indische Finanzministerium.
Indien ist in den meisten anderen großen Anleihenindizes, wie dem Global Aggregate Index von Bloomberg oder dem FTSE Emerging Markets Bond Index, nicht enthalten.
FTSE Russell hat indische Staatsanleihen für eine mögliche Aufnahme Anfang 2021 auf eine Beobachtungsliste gesetzt, sagte jedoch im März, dass dieser Status unverändert bleibe – obwohl für nächsten Monat eine weitere Bewertung geplant ist. FTSE Russell lehnte es ab, sich zum Bewertungsstatus Indiens zu äußern.
Die Reserve Bank of India führte im März 2020 eine vollständig zugängliche Route oder FAR-Anleihen ein, die es ausländischen Finanzinstituten ermöglicht, erstmals ohne Einschränkungen in auf Rupien lautende Anleihen zu investieren. Auf diese Teilmenge der FAR-Anleihen der indischen Regierung konzentriert sich die Konsultation von JPMorgan.
Die Aussicht auf ausländische Zuflüsse ist in Neu-Delhi seit Anfang 2020 attraktiver geworden. Obwohl Indien nicht so energisch mit den Coronavirus-Konjunkturmaßnahmen protzte wie andere große Volkswirtschaften, erreichte sein Haushaltsdefizit während der Pandemie Rekordhöhen, was die Notwendigkeit einer Ausweitung verschärfte Finanzierungsmöglichkeiten. „Nach Covid ist unser Defizit auf ein solches Niveau angewachsen, dass eine Finanzierung nur im Inland möglich ist [negative] Auswirkungen“, sagte ein leitender Banker aus Mumbai.
Einer der größten Stolpersteine bei früheren Inklusionsbemühungen war, wo und wie der Anleihenhandel abgewickelt werden sollte – ob außerhalb der indischen Grenzen auf einer Plattform wie Euroclear, die globalen Finanzinstituten vertraut ist, oder in Indien, wo Anleger abschließen müssten aufwendige Registrierungsverfahren.
Laut drei leitenden Bankern in Indien, die mit den Gesprächen vertraut sind, wurde die Offshore-Abwicklungsoption im vergangenen Jahr von der indischen Regierung aufgrund von Problemen bei der Verwaltung der Kapitalertragsteuer abgelehnt, was indische Investoren benachteiligt hätte.
Suwanapruti bei Goldman sagte, dass das Fehlen einer Einigung auf einer globalen Plattform den Prozess wahrscheinlich nicht zum Scheitern bringen werde, da es weder die Einbeziehung Chinas noch Indonesiens verhindert habe. Er fügte hinzu, dass die für die Eröffnung eines Handelskontos in Indien benötigte Zeit zwar für ausländische Investoren, die neu auf dem Markt sind, „belastend“ sei, eine längere Vorlaufzeit für die Aufnahme in den Referenzindex jedoch helfen könnte, dies zu beheben.
Trotz der wachsenden Erwartung eines großen Teils des Marktes an eine bevorstehende Aufnahme äußerten einige Banker Zweifel, dass die Zulassung so schnell erfolgen würde.
„Ich denke, der September wäre zu aggressiv [for index inclusion]Mein Gefühl ist vielleicht Anfang nächsten Jahres“, sagte ein hochrangiger Banker. Die Meinungen gehen auch über die Unmittelbarkeit der Investorennachfrage nach einer Aufnahme Indiens auseinander, insbesondere angesichts steigender Zinsen in den entwickelten Märkten.
Ein anderer hochrangiger Banker sagte: „Angesichts der Größe des indischen Marktes und der indischen Wirtschaft gibt es eine gewisse Anlegermeinung, dass man einen Weg finden muss, Indien einzubinden[to the indices]. . . aber nicht unbedingt heute. Mittelfristig denke ich, dass die Anlegerstimmung ausreichend ist.“
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