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Der nordische Private-Equity-Fondsmanager EQT Group plant, private Aktienverkäufe für seine Portfoliounternehmen durchzuführen, da sich die öffentlichen Märkte beim Ausstieg aus Investitionen als unzuverlässig erwiesen haben.
Christian Sinding, CEO von EQT, sagte, private Auktionen unter seinen 1.100 Kommanditisten könnten seinen Unterstützern eine neuartige Möglichkeit bieten, ihre illiquiden Bestände zu monetarisieren, ohne dass Aktien im Rahmen von Börsengängen verkauft werden müssten.
Die vorläufigen Pläne seien auf etwas zurückzuführen, das Sinding als „Dysfunktion“ auf den IPO-Märkten bezeichnete, sagte er der Financial Times.
Die Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem das Volumen neuer Angebote in Europa auf den niedrigsten Stand seit der Finanzkrise von 2008 gesunken ist und es Private-Equity-Firmen schwerer fällt, ihre Anteile an Portfoliounternehmen zu verkaufen.
Eine Verlangsamung der Geschäftsabschlüsse und mangelnde IPO-Aussichten haben Fondsmanager dazu veranlasst, kreativere Finanztechniktechniken einzusetzen, um Kapital an ihre LPs zurückzugeben.
In den Plänen von EQT würde das Unternehmen eine Investmentbank damit beauftragen, ein Verzeichnis interessierter Käufer und Verkäufer einer einzelnen Privatinvestition aufzubauen, ähnlich wie bei der Einstellung von Underwritern für einen traditionellen Börsengang.
Der Underwriter würde die Verhandlungen über die Preisgestaltung leiten, aber anstatt Investitionen von öffentlichen Marktinvestoren wie Hedgefonds, Investmentfonds und anderen großen institutionellen Anlegern anzuwerben, würde er sich auf die bestehenden Investoren von EQT konzentrieren. Die private Transaktion würde den Anlegern des Privatunternehmens die Möglichkeit geben, Anteile zu verkaufen oder sie einfach zu halten. Andere würden die Chance bekommen, zu kaufen.
„Solange der Preis auf faire Weise zu einem fairen Marktwert festgelegt wird, spielt es keine Rolle, dass die Transaktion privat ist“, sagte Sinding. „Warum an die Öffentlichkeit gehen, wenn wir es eigentlich nicht brauchen?“
Sinding räumte ein, dass die Idee noch nicht erprobt sei und sich je nach Investorenfeedback ändern könne. Beispielsweise erhalten Anleger bei Börsengängen oft nicht die volle Zuteilung, was einige Anleger verärgern könnte, während andere gerne mehr Aktien verkaufen würden, als sie können.
Diese Geschäfte würden sich von sogenannten „Fortsetzungsfonds“ unterscheiden, einer zunehmend verbreiteten Private-Equity-Taktik, bei der Firmen spezialisierte Sekundärfonds einwerben, um ein einzelnes Portfoliounternehmen oder eine Gruppe von Unternehmen von einem Fonds zu kaufen, sagte Sinding.
Bei diesen Geschäften verkaufen ausscheidende Anleger ihre Investitionen an die Sekundärkäufer, die sich zusammen mit den Anlegern, die sich dafür entscheiden, ihre Investitionen in diesen neuen Fonds umzuwandeln, zu einem neuen „Fortführungsfonds“ verpflichten. Private Börsengänge könnten kosteneffizienter sein, sagte Sinding, da Sekundärfonds oft mit Gebühren verbunden seien.
„Das passiert noch nicht wirklich, aber es ist sozusagen die nächste Generation der Fortführung von Fahrzeugen“, sagte er.
EQT, das ein Vermögen von 224 Milliarden Euro verwaltet, war mit den Nachteilen des Börsengangs frustriert, darunter der Zugang zu einem begrenzten Pool potenzieller Käufer, meist Hedgefonds, die möglicherweise für kurze Zeit Aktien besitzen.
Exchange Traded Funds sind oft nicht in der Lage, Unternehmen zu kaufen, bis sie in die wichtigsten Aktienindizes aufgenommen werden. Aktive Investmentmanager haben unterdessen Schwierigkeiten, ihr Vermögen zu halten, was die Verfügbarkeit von Kapital für neu börsennotierte Unternehmen einschränkt.
„Auf dem IPO-Markt herrscht eine Dysfunktion. . . Die Hürden sind tatsächlich ziemlich hoch“, sagte Sinding.