Im Jahr 2021 begann das Äquivalent des nordamerikanischen Luftverteidigungssystems der Bank of America, Warnlichter zu blinken. „Norad“, wie Glass, die auf die Vorhersage von Volatilität spezialisierte Marktanalyseplattform der Bank, intern genannt wird, wies auf einen starken Anstieg der kurzfristigen Zinssätze hin. Die BofA änderte die Positionierung ihres Handelsbuchs und forderte ihre Kunden auf, dasselbe zu tun.
Rückblickend war es eine sehr gute Entscheidung für den Markt, da die US-Notenbank eine Reihe von Zinserhöhungen einleitete, die die Anleger überraschte.
Es deutet auch auf einen seltenen Lichtblick für die BofA in einem Jahr hin, in dem ein Großteil ihres restlichen Geschäfts – und ihres Anlageportfolios – durch steigende Zinsen unter Druck stand.
Der Umsatz aus dem Vertriebs- und Handelsgeschäft der BofA stieg in den ersten neun Monaten des Jahres im Vergleich zum Vorjahr um 1,1 Milliarden US-Dollar oder 9 Prozent. Das übertraf deutlich die Konkurrenz, darunter Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs und Morgan Stanley, die in ihren Marktgeschäften Umsatzrückgänge zwischen 3 und 13 Prozent verzeichneten.
„Die Handelseinnahmen der Bank of America werden einen Rekordwert erreichen“, sagte Jason Goldberg, Analyst bei der Barclays-Bank. „Das kann keine andere Bank von sich behaupten.“
Vor drei Jahren schloss der Vorstandsvorsitzende der Bank of America, Brian Moynihan, eine Wette auf die Vertriebs- und Handelsabteilung des Kreditgebers ab, während der bekannteste Wall-Street-Manager, Tom Montag, kurz vor dem Ausstieg stand.
Einer von Montags ehemaligen Leutnants, Jim DeMare, der das Marktgeschäft der BofA übernahm, überzeugte Moynihan Ende 2020, einige der während der Pandemie überschwemmten Einlagen bei der Bank für das Handelsgeschäft einzusetzen.
DeMare konsolidierte die Handelsabteilungen und rekrutierte einen Goldman-Partner, Carlos Fernandez-Aller, mit der Leitung des Devisenhandels. Die Bank verdoppelte ihr Engagement bei Rohstoffen und weitete ihren Handel mit Metallen aus, die in Batterien und anderen kohlenstoffarmen Übergangsmaterialien verwendet werden.
„Bei unserem Erfolg geht es nicht darum, einen Trade zu tätigen oder mehr Risiko einzugehen“, sagte DeMare. „Aber ich bin mir ziemlich sicher, dass Kunden, die gute Ideen haben, dafür belohnt werden.“
Mit der Größe des Handelsgeschäfts der BofA sind auch die Risiken gewachsen, die die Bank eingeht.
Die BofA hatte zum Beispiel lange Zeit den Blockhandel gemieden, bei dem eine Bank einem Kunden einen großen Teil der Aktien mit einem leichten Abschlag abkauft, in der Hoffnung, sie schnell zum Marktpreis oder höher zu verkaufen. Laut Dealogic liegt es nun an erster Stelle in Blöcken, gegenüber Platz fünf im Jahr 2020.
Ende Mai kaufte die BofA ein Aktienpaket des Elektrofahrzeug-Start-ups Lucid Motors im Wert von 1,2 Milliarden US-Dollar, nur wenige Tage bevor die Aktien nach Bekanntgabe eines Deals zu fallen begannen, was möglicherweise zu einem großen Verlust für die Bank führte.
Eine Person mit Kenntnissen über den Lucid-Handel der BofA sagte, die Bank sei „an manchen Stellen stark im Minus“ gewesen. Die Aktien erholten sich nach einem Monat und die BofA machte einen kleinen Gewinn, sagte die Person.
Obwohl es bei der BofA in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 keinen einzigen Tag gab, an dem ihre Händler insgesamt Geld verloren hätten, ist ihre tägliche durchschnittliche Risikoposition – der Höchstwert, den eine Bank an einem typischen Tag verlieren könnte – mehr als doppelt so hoch wie vor den letzten Monaten Umstrukturierung seiner Handelsaktivitäten.
Diese Kennzahl, die auch von der Marktvolatilität beeinflusst wird, stieg im Jahr 2022 auf durchschnittlich 129 Millionen US-Dollar. Die Bank hat ihr Risiko in diesem Jahr in den ersten neun Monaten auf durchschnittlich 94 Millionen US-Dollar gesenkt. Die Ergebnisse des jährlichen Stresstests der Federal Reserve zu Beginn dieses Jahres zeigten, dass die Handelsgeschäfte der BofA bei einem Marktabschwung deutlich weniger verlieren würden als die ihrer Konkurrenten.
„Ich würde es nicht misstrauisch betrachten“, sagte Rupak Ghose, ein ehemaliger Geschäftsführer einer Handelsfirma, der jetzt als Berater für Start-ups tätig ist, über die wachsende Marktpräsenz der BofA. „Risikomanagement ist auch ein Talent.“
Anders als die Handelsabteilung war das Treasury-Team der Bank nicht so gut auf steigende Zinsen vorbereitet. Das bedeutet, dass der Handelserfolg wenig dazu beigetragen hat, den angeschlagenen Aktienkurs der BofA zu verbessern, der durch große unrealisierte Verluste in ihrem langfristigen Anleihenportfolio belastet wurde.
Die BofA-Aktien bleiben in diesem Jahr unverändert, verglichen mit dem 24-prozentigen Anstieg von JPMorgan oder den niedrigen zweistelligen Zuwächsen bei Citigroup, die sich in einer großen Umstrukturierung befindet, und Goldman, das mit seinen Diversifizierungsbemühungen zu kämpfen hat.
Die Ausweitung des Handels durch die BofA erfolgte auch zu einer Zeit, in der andere Banken versuchten, das Geschäft zu vernachlässigen, weil die Anleger es als zu riskant erachteten. Goldman Sachs beispielsweise hat in den letzten Jahren andere Geschäftsbereiche aufgebaut – zuletzt die Vermögensverwaltung –, um ein Gleichgewicht zwischen Vertrieb und Handel herzustellen, das die Konkurrenz lange Zeit dominiert hat.
Moynihan sagte diesen Monat, er plane, noch mehr Kapital in das Unternehmen zu pumpen, nachdem er seit Anfang 2021 Vermögenswerte in Höhe von fast 180 Milliarden US-Dollar angelegt hatte.
Das Geschäft der BofA bleibt kleiner als das ihrer Konkurrenten. Der Vertriebs- und Handelsbereich von JPMorgan beispielsweise ist fast zweieinhalb Mal so groß und erwirtschaftete in den ersten neun Monaten des Jahres einen Umsatz von 27 Milliarden US-Dollar.
„Man verdient nicht mit jeder Transaktion Geld“, sagte DeMare. „Es geht um Diversifizierung. Wir machen die Geschäfte, die für unsere Kunden einen Mehrwert schaffen, und meistens verdienen wir damit Geld, sonst wären wir nicht in diesem Geschäft tätig.“
Zusätzliche Berichterstattung von Nicholas Megaw und Tabby Kinder