Bleiben Sie mit kostenlosen Updates auf dem Laufenden
Melden Sie sich einfach an Staatsanleihen myFT Digest – direkt in Ihren Posteingang geliefert.
Die Regierungen der Eurozone haben sich zu Beginn dieses Jahres beeilt, ihre Schulden zu erhöhen, um von der enormen Nachfrage der Investoren zu profitieren.
Die Mitglieder des Blocks haben seit Anfang 2024 Anleihen im Wert von 200 Milliarden Euro verkauft. Laut Analysten von Barclays war die Emission im Januar die höchste monatliche Summe seit Beginn der Aufzeichnungen und lag etwa 20 Prozent über dem Vorjahreszeitraum.
Anleger haben in Staatsanleihen investiert, angelockt von den Renditen, die selbst nach einer Marktrallye Ende letzten Jahres immer noch deutlich über dem Niveau von vor einigen Jahren liegen. Unterdessen machen Regierungen, die Rekordbeträge an Anleihen verkaufen müssen, Deals weg, solange der Appetit der Anleger anhält.
„Ende letzten Jahres herrschte ein großer Konsens darüber, dass das Angebot problematisch sein würde, und die Realität war, dass das Rekordangebot im Januar äußerst gut absorbiert wurde“, sagte Andres Sanchez Balcazar, Leiter für globale Anleihen bei Pictet Asset Management .
Er fügte hinzu, dass neue Anleiheemissionen zu Beginn des Jahres mit „großen Zugeständnissen“ verbunden seien – was höhere Renditen bedeute als diejenigen, die im Sekundärmarkthandel erhältlich seien. Diese verschärften sich jedoch „ziemlich aggressiv“, als die Bücher aufgebaut wurden, da die Regierungen bessere Preise erhielten, als sie ursprünglich erwartet hatten.
Die Emission durch Syndizierung – eine Art Verkauf, bei dem eine Gruppe von Banken dafür bezahlt wird, die Nachfrage anzukurbeln – war mit 83 Milliarden Euro besonders hoch, etwa 80 Prozent mehr als im Januar letzten Jahres. Syndizierungen können für Regierungen eine opportunistische Möglichkeit sein, schnell Schulden auszugeben, im Gegensatz zu Anleiheauktionen, die regelmäßig stattfinden.
„Der Markt zeigt weiterhin ein erstaunliches Interesse, europäische Staatsanleihen aufzunehmen, und das ist größtenteils auf die Änderung der makroökonomischen Aussichten zurückzuführen“, sagte Rohan Khanna, Leiter der Euro-Zinsstrategie bei Barclays. Er fügte hinzu, er sei „überrascht“, dass die Verkäufe italienischer und deutscher Anleihen diese Woche so früh erfolgt seien.
Allein in dieser Woche hat die Eurozone Staatsanleihen im Wert von rund 54 Milliarden Euro ausgegeben, ein ungewöhnlicher Schritt für eine so arbeitsreiche Woche im Wirtschaftskalender mit der Veröffentlichung der Inflationszahlen für die Eurozone, der Zinssitzung der Federal Reserve und einer Reihe von Beschäftigungsdaten, die die Märkte stören könnten .
„Europäische Staatsanleihen sind opportunistisch und denken, dass wir das nicht schnell genug in die Tat umsetzen können“, sagte Imogen Bachra, Leiterin der Nicht-Dollar-Zinsstrategie bei NatWest, die auch von der Höhe der Emissionen in dieser Woche überrascht war.
Die europäischen Regierungen müssen in diesem Jahr riesige Mengen an Anleihen verkaufen. Der Investmentzweig des italienischen Versicherers Generali schätzte, dass das Emissionsvolumen abzüglich Rücknahmen und Kaufprogrammen der Europäischen Zentralbank in diesem Jahr 680 Milliarden Euro erreichen würde, 7 Prozent mehr als im Jahr 2023, und dass im Laufe des Jahres eine „Angebotsmüdigkeit“ einsetzen würde .
Die Märkte haben bereits mehr als fünf Zinssenkungen der EZB um einen Viertelpunkt bis zum Jahresende eingepreist, was diese Woche durch niedriger als erwartete Inflationsdaten aus Deutschland und Frankreich ermutigt wurde. Der Anstieg der Verbraucherpreise in der Eurozone schwächte sich im Januar auf 2,8 Prozent ab.
Mohit Kumar, Stratege bei Jefferies, sagte, dass höhere Renditen im Vergleich zur jüngeren Vergangenheit „Anleger anlocken, die sich seit einigen Jahren von festverzinslichen Wertpapieren fernhalten“, während auch in Geldmarktfonds viel Bargeld darauf wartete, eingesetzt zu werden .
Spanien erhielt Angebote im Wert von 138 Milliarden Euro für neue 10-jährige Schulden im Wert von 15 Milliarden Euro – ein Rekordauftragsbestand für eine einzelne Staatsanleihe. Daraufhin erhielt Belgien 75 Milliarden Euro an Angeboten für seine 10-jährige Anleihe, den höchsten Stand, während Italien 91 Milliarden Euro für den Verkauf seiner 30-jährigen Anleihen erhielt, den größten italienischen Auftragsbestand seit Anfang 2021.