Der Abschlag der Renditen griechischer Staatsanleihen im Vergleich zu denen Italiens weitete sich auf den höchsten Stand seit mindestens 1999 aus, nachdem der Premierminister einen Wahlsieg errungen hatte, was die wachsende Wahrnehmung der Anleger unterstreicht, dass Athen jetzt weniger riskant ist als Rom.
Die Rendite 10-jähriger griechischer Referenzanleihen sank am Montag um mehr als 0,15 Prozentpunkte auf 3,85 Prozent, da die Märkte positiv auf das Ergebnis reagierten, wodurch der Partei von Kyriakos Mitsotakis nur vier Sitze weniger als die 150 Sitze fehlten, die für eine parlamentarische Mehrheit erforderlich wären. Eine neue Abstimmung ist für nächsten Monat angesetzt. Die Renditen sinken, wenn die Preise steigen.
Laut Bloomberg-Daten bedeutet dieser Schritt, dass der Abstand – oder Spread – der italienischen Anleiherenditen gegenüber den griechischen Anleiherenditen nun den größten Stand seit mindestens 1999 erreicht hat. Italienische Schulden bringen eine Rendite von 4,3 Prozent.
Griechenland und Italien gelten als zwei der risikoreicheren Schuldenmärkte in der EU, doch die Renditen griechischer Schulden waren traditionell die höheren von beiden, was die Sorgen des Marktes über die Schuldenlast des Landes widerspiegelt. Seine Renditen stiegen während der griechischen Schuldenkrise 2011 und 2012 sprunghaft an.
Ein paar Mal ist der Spread kurzzeitig negativ geworden – was bedeutet, dass die Kreditkosten Griechenlands niedriger waren als die Italiens – insbesondere Ende 2019.
Zuletzt drehte der Spread im April dieses Jahres wieder ins Negative und weitete sich weiter aus, da Griechenland der Wiederherstellung seines Investment-Grade-Status immer näher kommt.
„Der Markt hat ausnahmsweise einmal Recht behalten“, sagte Holger Schmieding, Chefvolkswirt der deutschen Investmentbank Berenberg.
„Italien schneidet unter Giorgia Meloni bemerkenswert gut ab. Aber unter Kyriakos Mitsotakis hat sich Griechenland zum Spitzenreiter unter den bedeutenderen Ländern der Eurozone entwickelt“, sagte er.
Sowohl Griechenland als auch Italien gehörten in diesem Jahr zu den Anleihemärkten mit der besten Wertentwicklung in der Union. Ein ICE Bank of America-Index italienischer Anleihen weist seit Jahresbeginn eine Gesamtrendite von 2,7 Prozent auf, während sein griechisches Gegenstück 4,2 Prozent zulegte. Dem steht eine Rendite von 1,2 Prozent für die Eurozone gegenüber.
Der Rückgang der Renditen griechischer 10-jähriger Anleihen am Montag verringerte ihren Abstand zu deutschen Anleihen – einem beliebten Risikomaß – auf 136 Basispunkte, den niedrigsten Stand seit November 2021.
Der Anstieg der Preise griechischer Anleihen wurde wahrscheinlich dadurch angeheizt, dass „Fast-Money“-Investoren die Anleihen kauften, um einer Hochstufung auf den Investment-Grade-Status zuvorzukommen, wodurch griechische Anleihen einem größeren Anlegerkreis zugänglich gemacht würden, sagen Analysten.
Richard McGuire, Leiter der Zinsstrategie bei der Rabobank, sagte, dass die Schließung von Short-Positionen durch Hedgefonds, die im Vorfeld der Wahl stark zugenommen hatten, möglicherweise auch den griechischen Anleihenmarkt am Montag angekurbelt habe.
Laut Sean Kou, einem Zinsstrategen bei der Société Générale, „an [investment grade] Aktualisierung [for Greece] ist jetzt eingepreist“.
Nachdem sie während der Pandemie auf 206 Prozent gestiegen war, sank die griechische Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP im vergangenen Jahr auf 171 Prozent, den niedrigsten Stand seit 2012 und eine der schnellsten Schuldenabbauraten weltweit.
Es wird erwartet, dass es im Jahr 2023 weiter sinken wird, unterstützt durch eine hohe Inflation, ein robustes Wachstum und einen Primärhaushaltsüberschuss. Italiens Schuldenstand im Verhältnis zum BIP lag letztes Jahr bei 144,4 Prozent, ein Rückgang gegenüber knapp 150 Prozent im Vorjahr.
Die Schuldenquote Griechenlands werde „bis 2026 voraussichtlich unter die Italiens fallen“, sagte Schmieding von Berenberg. Neben dem starken Wachstum profitiert Griechenland auch von der Tatsache, dass ein Großteil seiner Schulden immer noch im Besitz der EU-Institutionen ist, die das Land vor einem Jahrzehnt gerettet haben, und daher „weniger anfällig für Zinserhöhungen als andere Volkswirtschaften“ ist.
Steffen Dyck, leitender Vizepräsident bei Moody’s, sagte, das Wahlergebnis vom Wochenende sei „positiv für die Kreditwürdigkeit“ Griechenlands, da es „Kontinuität in der Finanz- und Wirtschaftspolitik suggerieren würde“ und „die Aussichten auf eine weitere deutliche Reduzierung“ verbessern würde Schuldenlast des Landes.