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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die politischen Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank befürchteten, dass Anlegerwetten auf Zinssenkungen bereits im März die finanziellen Bedingungen so sehr gelockert hätten, dass sie „den Disinflationsprozess zum Scheitern bringen könnten“, wie aus dem Protokoll ihrer letzten Sitzung hervorgeht.
Mitglieder des EZB-Rats beschlossen, sich gegen die Markterwartungen hinsichtlich baldiger Zinssenkungen zu wehren, und waren sich einig, dass der Juni wahrscheinlich der früheste Zeitpunkt sei, an dem sie wissen könnten, ob die Inflation gezähmt worden sei Protokoll der am Donnerstag veröffentlichten Sitzung vom 15. Dezember.
„Vor diesem Hintergrund wurde es allgemein als wichtig angesehen, in der Kommunikation nach der Sitzung nicht auf Markterwartungen einzugehen“, sagte die EZB. „Es wurde betont, dass es keinen Grund zur Selbstzufriedenheit gebe.“
In der vergangenen Woche haben mehrere hochrangige EZB-Vertreter diesen Plan in die Tat umgesetzt. Äußerungen von EZB-Präsidentin Christine Lagarde, wonach die Kreditkosten erst im Sommer sinken würden, lösten am Mittwoch einen weltweiten Ausverkauf an den Anleihen- und Aktienmärkten aus.
Die Spannungen zwischen der EZB und den Märkten verdeutlichen, dass Anleger damit rechnen, dass die Inflation schneller sinken wird als von der Zentralbank prognostiziert, was es den politischen Entscheidungsträgern ermöglichen würde, ihren Leitzins für Einlagen von seinem rekordhohen Niveau von 4 Prozent in diesem Frühjahr zu senken.
Aus den Protokollen der EZB geht hervor, dass die politischen Entscheidungsträger in der Eurozone besorgt waren, dass die Markterwartungen die Desinflation zum Scheitern bringen könnten, lange bevor ein hochrangiger Beamter diese Woche vor demselben Problem warnte. Gita Gopinath, erste stellvertretende geschäftsführende Direktorin des IWF, sagte der Financial Times, dass die Zentralbanken aus diesem Grund bei Zinssenkungen vorsichtig vorgehen sollten.
Das jährliche Preiswachstum in der Eurozone verlangsamte sich von einem Höchststand von 10,6 Prozent im Oktober 2022 auf ein Zweijahrestief von 2,4 Prozent im November, bevor es im letzten Monat nach dem Auslaufen der staatlichen Energiesubventionen auf 2,9 Prozent anzog.
Die politischen Entscheidungsträger debattierten auf der Sitzung im letzten Monat darüber, wie hartnäckig die Inflation auf der „letzten Meile“ ihres Rückgangs auf ihr 2-Prozent-Ziel bleiben dürfte. Die meisten waren sich einig, dass das Lohnwachstum ein entscheidender Faktor sein würde, und sie gingen davon aus, dass es sich als Reaktion auf den jüngsten Rückgang der Inflation verlangsamen würde.
Die politischen Entscheidungsträger der EZB nannten jedoch auch mehrere Aufwärtsrisiken für die Inflation, darunter geopolitische Spannungen, die die Energiepreise in die Höhe treiben könnten, extreme Wetterereignisse, die die Lebensmittelkosten in die Höhe treiben könnten, und ein unerwartet hohes Wachstum der Löhne oder Gewinnmargen.
„Der verbleibende Abstand der Inflation vom Ziel der EZB, das Nachlassen des disinflationären Rückenwinds auf der Angebotsseite und die insgesamt immer noch hohe inländische Inflation erfordern weiterhin die Aufrechterhaltung einer ausreichend restriktiven Haltung“, sagte die EZB.
Carsten Brzeski, Ökonom bei der niederländischen Bank ING, sagte, das Protokoll zeige, dass die EZB bei der Sitzung im letzten Monat „noch weit davon entfernt sei, über Zinssenkungen zu diskutieren“, und dass sich dies „wahrscheinlich nicht ändern“ werde, wenn die Ratsmitglieder nächste Woche erneut in Frankfurt zusammentreffen.
Der starke Anstieg der Kreditkosten seit Mitte 2022 trifft Europas Bausektor besonders hart, wie zeigt Daten Das Statistikamt der EU gab am Donnerstag bekannt, dass die EU-Bauproduktion im November im Vergleich zum Vorjahr um 2 Prozent zurückgegangen sei.
Die Bautätigkeit ging in Deutschland, Frankreich, den Niederlanden, Ungarn, Polen, Österreich und der nordischen Region zurück und trug zu einem Rückgang von 1 Prozent gegenüber dem Vormonat in der gesamten EU bei, da hohe Zinsen und ein schwaches Wirtschaftswachstum den Sektor belasteten .
Separate vom Statistischen Bundesamt veröffentlichte Daten zeigten, dass die Zahl der Baugenehmigungen für Wohnungen im November weiter zurückging und im Vergleich zum Vorjahr um 16,9 Prozent zurückging, was das Angebot an neuem Wohnraum einschränkte.
In den ersten elf Monaten des vergangenen Jahres wurden 238.500 Baugenehmigungen erteilt, mehr als ein Viertel weniger als im Vorjahr, so dass der Sektor voraussichtlich deutlich hinter dem Ziel der deutschen Regierung von 400.000 Baugenehmigungen zurückbleibt.
Die deutschen Immobilienpreise sind seit ihrem Höchststand im Jahr 2022 um 10 Prozent gefallen. Doch Jochen Möbert, Ökonom der Deutschen Bank, prognostizierte, dass sich der Immobilienmarkt in diesem Jahr „angesichts des Wohnungsmangels, des relativ hohen Lohnwachstums und der erwarteten Zinssenkungen“ erholen werde “.