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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Zu vorhersagen, ob es in diesem Jahr zu einem Comeback der Geschäftsabschlüsse kommt, könnte angesichts der beispiellosen geopolitischen Unsicherheit, in der wir leben und die wir auch in absehbarer Zukunft erleben werden, eine dumme Aufgabe sein.
Doch nach einem Jahr, in dem die Fusions- und Übernahmeaktivitäten zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt unter 3 Billionen US-Dollar sanken, gibt es einige ermutigende Anzeichen dafür, dass es im Jahr 2024 zu einer Belebung der Transaktionen kommen wird. Laut Daten der London Stock Exchange Group sank der Wert der gesamten Transaktionen weltweit im vergangenen Jahr um 17 Prozent auf etwa 2,9 Billionen US-Dollar.
Frank Aquila, Unternehmensanwalt bei Sullivan & Cromwell, sagte, dass die Bedingungen im Jahr 2024 wahrscheinlich besser sein würden, nachdem ein Jahr von zwei großen bewaffneten Konflikten, Zentralbankern, die mit schnellen Zinserhöhungen gegen die Inflation kämpften, und der Unsicherheit darüber, ob die USA ihren Schulden nicht nachkommen würden, geprägt war.
„Wenn wir jetzt auf das Jahr 2024 blicken, besteht berechtigter Optimismus, dass die Zentralbanken tatsächlich die ‚sanfte Landung‘ erreichen werden, auf die sie hingearbeitet haben, mit einer unter Kontrolle gebrachten Inflation und einem anhaltenden, wenn auch geringeren Wachstum“, sagte er. „Wir können daher in den meisten Sektoren und Regionen mit einer Erholung der M&A-Aktivitäten rechnen.“
Da die Kreditkosten sinken, wird es für Vorstandsvorsitzende börsennotierter Unternehmen einfacher, die Kosten von Geschäften gegenüber den Aktionären zu rechtfertigen. Niedrigere Zinssätze werden es auch für Private-Equity-Dealmaker einfacher machen, ihre Leveraged Buyouts rechnerisch umzusetzen.
Auch globale Aktien erholten sich in der zweiten Jahreshälfte, da die Anleger mit sinkenden Zinsen rechnen. Ein lebhafter Aktienmarkt geht in der Regel mit der Abwicklung von Geschäften einher, da potenzielle Käufer Vermögenswerte kaufen möchten, bevor sie zu teuer werden, und Verkäufer aus ihren steigenden Bewertungen Kapital schlagen möchten.
Einige Sektoren zeigen Anzeichen einer Belebung, mit einer Reihe von Mega-Deals im Energie- und Gesundheitssektor.
Im Öl- und Gassektor haben sowohl ExxonMobil als auch Chevron Mega-Transaktionen abgeschlossen und die kleineren Konkurrenten Pioneer für 60 Milliarden US-Dollar bzw. Hess für 53 Milliarden US-Dollar übernommen. Diese Deals öffneten die Tore für weitere Transaktionen in der Branche, darunter die Übernahme von CrownRock durch Occidental Petroleum für 12 Milliarden US-Dollar und die Zustimmung von Chesapeake Energy zum Kauf von Southwestern Energy im Rahmen eines All-Share-Deals über 7,4 Milliarden US-Dollar.
In der Pharmaindustrie haben große Unternehmen wie AstraZeneca, AbbVie und Bristol Myers Squibb Biotechnologie-Deals im Wert von rund 25 Milliarden US-Dollar angekündigt. In einem anderen Sektor hat BlackRock einen Deal zum Kauf von Global Infrastructure Partners für mehr als 12,5 Milliarden US-Dollar in bar und in Aktien abgeschlossen.
Aber es sind nicht nur gute Nachrichten für Dealmaker. Ein schwieriges kartellrechtliches Umfeld und geopolitische Instabilität auf der ganzen Welt, zwei der größten Hindernisse für Geschäftsabschlüsse im Jahr 2023, werden so schnell nicht verschwinden.
Wettbewerbsaufsichtsbehörden in den USA und Europa, darunter auch im Vereinigten Königreich, haben in den letzten Jahren ihre Haltung zur Bekämpfung von Fusionen, die ihrer Meinung nach schädlich für Verbraucher und die Gesellschaft insgesamt sind, verstärkt. Das wird sich wahrscheinlich nicht ändern, obwohl eine Reihe von gerichtlichen Rückschlägen, die US-Aufsichtsbehörden erlitten haben, als sie große Deals blockieren wollten, viele CEOs dazu veranlasst haben, Deals voranzutreiben, obwohl sie Gefahr laufen, von den Strafverfolgungsbehörden angefochten zu werden.
„Aus US-Sicht behindern ein aggressives Durchsetzungsverhalten der US-Behörden und die Schwierigkeit, das Ergebnis vorherzusagen oder lange Zeitpläne, weiterhin Geschäftemacher“, sagte Tom McGrath, leitender Kartellrechtsanwalt bei Linklaters.
„Gleichzeitig planen viele unserer Kunden, strategisch wichtige Transaktionen voranzutreiben, die voraussichtlich von den Agenturen genau unter die Lupe genommen werden. Einige sind bereit, sich auf lange Prüfungen und die Möglichkeit eines Rechtsstreits mit der Regierung vorzubereiten, um ihre strategischen Ziele zu erreichen.“
Der andere potenziell negative Faktor für die Geschäftsabwicklung ist die Demokratie am Arbeitsplatz. Laut Daten der LSE Group hat sich die Deal-Aktivität im letzten Jahrzehnt im Vorfeld der Wahlen verlangsamt, insbesondere in den USA. Wahlen sind in der Regel ein Hemmschuh für Fusionen und Übernahmen, da Führungskräfte lieber mehr Klarheit darüber haben möchten, wer an der Regierung sein wird, bevor sie sich für einen Deal entscheiden.
In diesem Jahr wird etwa die Hälfte der Weltbevölkerung eine Stimme abgeben, was bedeutet, dass wir mit einigen Turbulenzen rechnen müssen, obwohl in den USA eine neue Trump-Regierung höchstwahrscheinlich eher als Befürworter von Deals angesehen würde, vor allem weil dies bei der Durchsetzung des Kartellrechts zu erwarten ist Seien Sie entspannt.
Obwohl sich das gesamte M&A-Szenario im Vergleich zum Vorjahr verbessert zu haben scheint, insbesondere da die viel befürchtete Rezession nicht eingetreten ist, bleiben die Aussichten gemischt. Dennoch sind die Dealmaker weiterhin zuversichtlich, dass das Schlimmste überstanden ist.
„CEOs und Unternehmensvorstände müssen kein klares Bild davon haben, wie die Zukunft aussehen wird, aber sie brauchen ein gewisses Maß an Stabilität. Ich bin einigermaßen optimistisch, dass dies wiederkehren wird, aber natürlich wird es Schübe geben“, sagte Stephan Feldgoise, globaler Co-Leiter für M&A bei Goldman Sachs.
Twitter: @jfk_america