Kein Land sollte seine Finanzangelegenheiten so dramatisch gestalten. Griechenland im Jahr 2015 und Großbritannien im letzten Jahr bieten warnende Beispiele dafür, was schief geht, wenn Politik und öffentliche Finanzen kollidieren. Dennoch haben die USA nicht das Gefühl, Lehren aus anderen Ländern ziehen zu müssen. Stattdessen steuert es auf einen eigenen politischen Konflikt um die Schuldenobergrenze von 31,4 Billionen US-Dollar zu, vielleicht schon im nächsten Monat. Jeder wird gebeten, seine Helden und Bösewichte für den bevorstehenden Kampf auszuwählen, und es steht viel auf dem Spiel.
Aber für diejenigen mit einer eher technokratischen Veranlagung, die die kommende Politik der Schuldenobergrenze beiseiteschieben können, ist die grundlegende Verfassung der US-Staatsfinanzen ebenso alarmierend.
Der US-Bundeshaushalt blutet Geld. Das überparteiliche Congressional Budget Office berechnet das In den ersten sieben Monaten des Geschäftsjahres 2023 gingen die zugrunde liegenden Staatseinnahmen um 10 Prozent zurück, während die Ausgaben um 12 Prozent stiegen. Damit ist das Haushaltsdefizit des Bundes mehr als dreimal so hoch wie in den gleichen Monaten des Haushaltsjahres 2022.
Die schwachen Einnahmen spiegelten geringere realisierte Kapitalgewinne wider, als der CBO Ende 2022 erwartet hatte, die Umwandlung des quantitativen Lockerungsprogramms der Federal Reserve von einer Cash Cow in eine erhebliche Belastung und die Möglichkeit, dass die zugrunde liegende Erholung nicht ganz so gesund war, wie die ersten Statistiken zeigten. In fast allen großen Bundeshaushaltsbereichen sind die Ausgaben stark gestiegen.
Wenn sich die Muster der ersten sieben Monate fortsetzen, wird sich ein unglücklicher Trend in der US-Haushaltsplanung fortsetzen. Der CBO geht nicht nur davon aus, dass das Defizit in den kommenden Jahren wachsen wird, er neigt auch dazu, die ursprüngliche Gesundheit der öffentlichen Finanzen zu überschätzen.
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Auch jede Suche nach Entspannung durch weniger volatile längerfristige US-Finanzzahlen wird scheitern. Die CBOs neueste Prognosen zeigen, dass der Anteil der öffentlichen Staatsverschuldung am Nationaleinkommen im Jahr 2023 98 Prozent betragen wird, nur 7,6 Prozent unter dem Kriegshöchststand von 1946 und auf dem besten Weg, diesen im Jahr 2028 zu übertreffen. Zum Vergleich: Die Staatsverschuldung des Vereinigten Königreichs, Auch wenn sich die Bruttoinlandsproduktrate im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt ebenfalls auf einem jahrzehntelangen Höchststand befindet, liegt sie immer noch bei weniger als der Hälfte des Niveaus am Ende des Zweiten Weltkriegs.
Der rasante Anstieg der US-Staatsverschuldung spiegelt den schrecklichen Zustand der US-Politik wider. Die Republikaner entdecken fiskalpolitische Vorsicht erst, wenn sie in der Opposition sind, bevor sie im Amt die Steuern senken. In diesem Wissen haben die Demokraten ihre fiskalpolitische Vorsicht aufgegeben und fördern stattdessen umfangreiche und oft unbegrenzte Ausgabenprogramme wie den Inflation Reduction Act.
Das Ergebnis ist, dass die USA ihre Position in jedem langfristigen internationalen Vergleich zur Stärke der öffentlichen Finanzen verlieren. Um einen Vergleich mit Ländern der Eurozone zu ziehen, die in den 2010er Jahren Unterstützung benötigten: Portugal, Irland und Spanien haben bereits niedrigere Bruttoschulden als die USA. IWF-Prognosen zeigen, dass die Schulden der USA bis 2028 die Schulden Italiens und Griechenlands bis zum Ende des Jahrzehnts übersteigen werden.
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Natürlich können Länder in einer Welt niedriger Zinsen auch mit einer etwas höheren Verschuldung zufrieden sein und müssen ihre Kredite nicht zurückzahlen. Olivier Blanchards Arbeit beim IWF und das Peterson Institute hat uns das gelehrt. Aber eine angenehm höhere Verschuldung bedeutet nicht, dass man nahezu unbegrenzt Kredite aufnehmen kann. Blanchard selbst Sorgen dass „die Schuldenentwicklung in den USA mit der aktuellen Politik nicht tragbar ist“.
Eine polarisierte Politik könnte dafür sorgen, dass die USA in den kommenden Wochen nicht alle ihre Rechnungen bezahlen können. Diese sich wiederholende Theateraufführung fängt an, die Finanzmärkte in Beschlag zu nehmen. Aber es ist wahrscheinlich, dass es nach einigen möglicherweise haarigen Momenten gelöst wird.
Die wahre Tragödie der öffentlichen Finanzen der USA sind ihre chronischen Schwächen. Dies wird keine plötzliche Krise auslösen und zeigt keine Anzeichen einer Lösung. Letztendlich ist es viel schädlicher. Sie werden sich mit der Alterung der US-Bevölkerung verschlimmern, den Dollar als Weltreservewährung untergraben und die Fähigkeit Amerikas schwächen, seine Wirtschaftsmacht auf globaler Ebene zu projizieren.