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Der größte Vermögensverwalter Großbritanniens hat in Vorbereitung auf einen „erheblichen“ Wirtschaftsabschwung Anleihen gekauft und Aktien verkauft und warnte davor, dass die Bank of England trotz Anzeichen einer abkühlenden Inflation gezwungen sein wird, die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen.
Sonja Laud, Chief Investment Officer bei Legal & General Investment Management, das Vermögenswerte in Höhe von 1,3 Billionen Pfund verwaltet, sagte, die Verlangsamung der Inflation in dieser Woche sei kein Zeichen dafür, dass Großbritannien einer Rezession entkommen könne, während der Arbeitsmarkt angespannt bleibe und die Auswirkungen höherer Kreditkosten noch nicht spürbar seien.
„Es ist eine große Erleichterung, dass die Inflation im Vereinigten Königreich niedriger ist als erwartet, aber wenn man sich die tatsächlichen Zahlen ansieht, ist sie immer noch sehr hoch und das sollten wir nicht vergessen“, sagte sie in einem Interview mit der Financial Times. „Wir haben keinen Zweifel daran, dass Zinserhöhungen die Wirtschaft bremsen werden, denn sonst wird die Inflation nicht so weit sinken, dass die Zentralbanken den Fuß vom Pedal nehmen können.“
Laud positioniert sich für eine Rezession im Vereinigten Königreich als Teil eines umfassenderen globalen Abschwungs, auch in den USA, wo ein starker Rückgang der Inflation zu weit verbreiteten Vorhersagen einer „sanften Landung“ der Wirtschaft geführt hat. Sie sagte jedoch, dass der britische Immobilienmarkt, wo Erhöhungen der BoE-Zinsen sich schnell auf Hypothekenkreditnehmer auswirken, besonders anfällig für höhere Zinssätze sei.
Während sowohl britische Staatsanleihen als auch Aktien in einem Umfeld steigender Zinsen tendenziell leiden, geht Laud davon aus, dass festverzinsliche Wertpapiere von einem erneuten Appetit auf Sicherheit profitieren werden.
„Immer wenn Inflationssorgen das Narrativ dominieren, gibt es eine positive Korrelation zwischen Anleihen und Aktien, aber wenn das Wachstum dominiert, gibt es eine negative“, sagte sie. „In einer Rezession erwarten wir, dass Anleihen wie immer funktionieren.“
Angesichts der dramatischen Neubewertung der britischen Schulden in den letzten Monaten sagte Laud, sie „mag Gilts“, und das Unternehmen habe in letzter Zeit gekauft, warnte jedoch, dass ihre Attraktivität für Anleger, die nicht im Vereinigten Königreich ansässig sind, begrenzter sei.
„Die Attraktivität von Staatsanleihen hängt davon ab, ob man die Währung absichern muss oder nicht“, sagte sie. „Wenn Sie nicht im Vereinigten Königreich sind und die Währung berücksichtigen müssen, ist es möglicherweise nicht so interessant.“
Während die britischen Staatsanleihen diese Woche die Rallye am Anleihenmarkt anführten, ist das Pfund gegenüber dem Dollar seit seinem Höchststand am Dienstag um 1,7 Prozent gefallen.
Lauds Kommentare spiegeln den allgemeinen Trend wider, dass inländische Anleger auf Staatsanleihen zurückgreifen, um höhere Renditen zu erzielen, während große internationale Anleger vorsichtiger waren, da sie das übergroße Inflationsproblem des Landes und die unsicheren politischen Aussichten befürchteten.
Zahlen von BNY Mellon, der Depotbank für etwa ein Fünftel der weltweiten Finanzanlagen, zeigen in diesem Jahr Nettozuflüsse von 13,4 Milliarden Pfund für 10-jährige britische Anleihen, bei denen es sich größtenteils um britische Staatsanleihen handelt, während bei grenzüberschreitenden Geschäften Nettoabflüsse von 6 Milliarden Pfund zu verzeichnen waren.
Laud fügte hinzu, dass die politische Unsicherheit im Vereinigten Königreich ausländische Investoren davon abgehalten habe, im Vereinigten Königreich zu investieren, wobei die Frage, wie sich die Beziehungen nach dem Brexit auf die Handelsströme auswirken werden, einige Investoren dazu veranlasste, auf mehr Klarheit zu warten.
LGIM ist Großbritanniens größter Rentenanbieter mit beitragsorientierten Beiträgen und bereitet die Umsetzung der Initiative von Kanzler Jeremy Hunt vor, bis 2030 5 Prozent dieser Pensionsfonds in nicht börsennotierte Aktien zu investieren. Während Laud sagte, dieser Schritt sei „hilfreich“ bei Versuchen, den angeschlagenen britischen Aktienmarkt wiederzubeleben, würde sie sich „einen Ansatz wünschen, der auch alle anderen Aspekte abdeckt“.
„Wir können definitiv mehr tun, um zunächst die Finanzierung bereitzustellen, aber wir müssen sicherstellen, dass wir das richtige Umfeld bieten, damit diese Unternehmen bleiben und wachsen können, dass sie über die richtigen Arbeitsmärkte und die richtigen unterstützenden technischen Strukturen verfügen – der gesamte Rahmen ist wichtig, bevor ein Unternehmen entscheidet, wo es gelistet wird.“