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Der scheidende italienische Zentralbankgouverneur hat die Regierung von Premierministerin Giorgia Meloni aufgefordert, die Ängste der Anleger hinsichtlich der Schulden des Landes zu zerstreuen, indem sie das Haushaltsdefizit verringert und die zur Ankurbelung des Wachstums erforderlichen Reformen in Angriff nimmt.
Ignazio Visco, der Ende dieses Monats nach zwölf Jahren an der Spitze der Bank von Italien zurücktritt, sagte der Financial Times, der jüngste Anstieg der Kreditkosten in Rom zeige, dass sich die Anleger gegen eine Spirale schwacher langfristiger Wachstumsaussichten „absichern“. und hohe Schulden.
„Natürlich muss man verstehen, warum die Märkte besorgt sein könnten“, sagte Visco. „Ich glaube nicht, dass es Spekulationen gegen das Land sind. Ich denke, es ist im Grunde eine Sorge um . . . die langfristige potenzielle Wachstumsrate der Wirtschaft.“
Die Rendite zehnjähriger italienischer Staatsanleihen stieg letzte Woche zum ersten Mal seit der Staatsschuldenkrise in Europa vor elf Jahren auf nahezu 5 Prozent. Der Schritt erfolgte vor dem Hintergrund zunehmender Spannungen an den globalen Anleihemärkten, die aufgrund der Befürchtungen, dass die Zentralbanken die Zinssätze länger hoch halten werden, um die Inflation einzudämmen, stark abverkauft wurden.
Die Märkte waren auch beunruhigt, als Italien letzten Monat das geplante Haushaltsdefizit des Landes für dieses Jahr von 4,5 Prozent des Bruttoinlandsprodukts auf 5,3 Prozent und für das nächste Jahr von 3,7 Prozent auf 4,3 Prozent erhöhte. Außerdem wurde die Wachstumsprognose für beide Jahre gesenkt.
Die Folgewirkung ist, dass Italiens Schulden – eine der höchsten in Europa – nach zwei Jahren des Rückgangs von 140 Prozent der Produktion ansteigen werden.
„Der Anstieg der Schuldenquote ist hauptsächlich auf die düstere Entwicklung des BIP zurückzuführen“, sagte Visco und warnte, dass „sogar der Dienstleistungssektor langsamer wird“ und eine Rezession in der gesamten Eurozone in der zweiten Jahreshälfte möglich sei dieses Jahr.
Anstatt das schwache Wachstum dafür verantwortlich zu machen, haben einige von Melonis Unterstützern öffentlich angedeutet, dass internationale Investoren – und ihre innenpolitischen Rivalen – zusammenarbeiten würden, um Marktturbulenzen zu nutzen und ihre Regierung zu stürzen.
Die Regierung von Silvio Berlusconi wurde 2011 nach einer Krise gestürzt, in der die italienischen Anleiherenditen auf mehr als 570 Basispunkte über denen Deutschlands stiegen.
Der genau beobachtete Spread zwischen den Renditen italienischer und deutscher 10-jähriger Anleihen liegt bei fast 200 Basispunkten – ein Wert, der laut Visco „besorgniserregend ist und viel höher ist als in Spanien oder Portugal“.
Allerdings sagte Visco, Melonis Regierung habe in Bezug auf ihren Haushalt „besser abgeschnitten, als viele erwartet hatten“, und die unüberlegten Steuersenkungen ihres ehemaligen britischen Amtskollegen vermieden, die eine Krise am Anleihenmarkt verursacht hätten. „Vielleicht war Liz Truss da, um zu zeigen, wie man in der Kommunikation keine Fehler macht“, fügte er hinzu.
Aber er forderte Melonis Regierung auf, anzuerkennen, dass internationale Investoren angesichts steigender Zinsen, hoher Energiekosten, Spannungen im globalen Handelssystem und der rasch alternden Bevölkerung Italiens berechtigte Bedenken haben.
„Deshalb muss man auf die Märkte mit zwei Dingen reagieren: Erstens mit einem Blick auf den längerfristigen Wachstumsplan und zweitens mit kurz- und mittelfristigen Maßnahmen, was die Haushaltsungleichgewichte betrifft“, sagte Visco .
Zur Deckung seines Kreditbedarfs greift Rom vorerst auf die hohen inländischen Ersparnisse der Italiener zurück. Diese Woche investierten italienische Haushalte mehr als 17,2 Milliarden Euro in eine Anleiheemission, die sich an lokale Privatanleger richtete.
Visco hat seit seiner Übernahme von Mario Draghi als Chef der Zentralbank, der er 1972 beitrat, acht verschiedenen italienischen Ministerpräsidenten gedient.
Er erinnert sich, dass er vor 32 Jahren einen Artikel geschrieben hat, in dem er eine Liberalisierung des Wettbewerbs im Dienstleistungssektor sowie Maßnahmen zur Verringerung der Divergenz zwischen dem ärmeren Süden und dem reicheren Norden und zur Senkung der Staatsverschuldung empfahl. „Das ist jetzt nicht anders“, sagte er.
Dennoch glaubt Visco, dass die Aussichten für Italien nicht nur düster sind.
Rom verfügt über verschiedene Möglichkeiten, das Wachstum anzukurbeln, darunter die optimale Nutzung der EU-Finanzierung in Höhe von 200 Milliarden Euro und die Eingliederung von mehr Frauen in den Arbeitsmarkt. „Italien kann mehr wachsen und wir sollten die niedrige Privatverschuldung und die positive Nettoauslandsposition des Landes nicht ignorieren“, sagte er.
Derzeit weist Italien von allen großen europäischen Volkswirtschaften die niedrigste Erwerbsbeteiligungsquote von Frauen auf.
„In Italien gibt es eine Reihe von Dingen, die nicht mit denen im übrigen Europa vergleichbar sind, wie zum Beispiel die Möglichkeit, Kinder den ganzen Tag in der Schule zu haben“, sagte Visco und fügte hinzu, dass Rom sich auch auf Verbesserungen konzentrieren könnte Integration von Einwanderern in die Arbeitswelt und Verbesserung der Ausbildung digitaler Kompetenzen.
Er kritisierte das kostspielige Superbonus-Programm einer früheren Regierung, das den Italienern handelbare Steuergutschriften im Wert von 110 Prozent für Hausverbesserungen bot, die den Energieverbrauch senken würden.
Das Vorhaben löste in Italien einen Aufruhr bei der Hausrenovierung aus, der nun die öffentlichen Finanzen schwer belastet. Obwohl die endgültigen Kosten des Programms – das nun ausläuft – unklar bleiben, sagte Visco, dass die endgültige Summe wahrscheinlich 100 Milliarden Euro oder etwa 5 Prozent des BIP übersteigen werde.
Er sagte, es sei „leider eine gute Lektion, eine sehr gute Lektion“ in Bezug auf die Bedeutung von „Targeting und Maßschneiderung“ in Regierungsprogrammen, und sagte, Roms Initiativen zur Unterstützung armer Haushalte mit hohen Energiekosten seien weitaus besser konzipiert worden.
Visco sagte, die Banca d’Italia sei „nicht konsultiert“ worden, bevor Melonis Regierung die Märkte mit einer unerwarteten Steuer auf die Nettozinsmargen von Geschäftsbanken in Aufruhr versetzte. Aber nachdem es letzten Monat abgeschwächt wurde und Banken die Möglichkeit gab, ihr Kapital zu stärken, anstatt die Steuer zu zahlen, „begrüßt er die bisher vorgeschlagenen Änderungen“.