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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die Anleihen des chinesischen Entwicklers Vanke wurden von Moody’s im Zuge des jüngsten Stressausbruchs im angeschlagenen Immobiliensektor des Landes herabgestuft.
Vanke, gemessen am Umsatz der zweitgrößte Entwickler in China, ist staatlich unterstützt und hatte trotz einer Welle von Zahlungsausfällen in der Branche seit dem Zusammenbruch von China Evergrande im Jahr 2021 weiterhin Investment-Grade-Ratings.
Das Unternehmen ist in den letzten Wochen zum Brennpunkt eines Immobilienabschwungs geworden, der die politischen Entscheidungsträger in Peking unter Druck gesetzt hat, das Vertrauen in die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt zu stärken.
Moody’s Ratings zog das Investment-Grade-Emittentenrating des Unternehmens zurück, stufte andere Anleiheratings herab und stellte sie am Montagabend auf Prüfung für eine weitere Herabstufung. Man erwarte, dass sich die „Kreditkennzahlen, die finanzielle Flexibilität und der Liquiditätspuffer“ des Unternehmens in den nächsten 12 bis 18 Monaten abschwächen würden.
Die Ratingagentur verwies auf „rückläufige Vertragsumsätze“, die ihrer Schätzung nach in den ersten beiden Monaten des Jahres um 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 34,5 Milliarden RMB (4,8 Milliarden US-Dollar) gesunken seien, und auf „zunehmende Unsicherheiten hinsichtlich des Zugangs zu Finanzierung“.
Chinas Immobiliensektor, der in der Regel mehr als ein Viertel der Wirtschaftstätigkeit ausmacht, kämpft seit mehr als zwei Jahren mit Bauverzögerungen und Problemen bei der Finanzierung von Entwicklern, nachdem die Regierung hart gegen die Verschuldung vorgegangen ist. Laut Daten des National Bureau of Statistics sind die Preise für Neubauimmobilien in Großstädten seit Oktober jeden Monat gesunken.
Die Probleme bei Vanke, das teilweise der U-Bahn in der südlichen Stadt Shenzhen gehört, verdeutlichen das Ausmaß, in dem sich die Schwächen des Sektors auf Unternehmen ausgeweitet haben, die zuvor als äußerst stabil galten und Teil der Regierungsbemühungen zur Wiederbelebung der Geschäftstätigkeit waren.
Fitch Ratings stufte Vanke im Oktober von Triple B Plus auf Triple B herab und verwies auf schwächer als erwartete Umsätze. Chinesische Immobilienentwickler haben in den letzten zehn Jahren auf den internationalen Märkten umfangreiche Kredite aufgenommen, doch viele waren in Umstrukturierungsgespräche verwickelt und hatten Mühe, Finanzierungsquellen zu finden.
Moody’s sagte, Vanke habe in diesem Jahr etwa 14 Mrd. Rmb an internationalen Anleihen und 20 Mrd. Rmb an Onshore-Anleihen, die fällig seien. Eine ihrer internationalen Anleihen mit Fälligkeit im Mai 2025 wird derzeit mit 68,4 Cent pro Dollar gehandelt, verglichen mit 82,7 zu Jahresbeginn.
Leonard Law, Analyst bei Lucror Analytics in Singapur, sagte, er erwarte die Rückzahlung einer im Juni fälligen Anleihe aufgrund „der Bemühungen der Regulierungsbehörden, die Finanzierungsunterstützung zu koordinieren, sowie des Plans des Unternehmens, der Rückzahlung öffentlicher Anleihen Vorrang einzuräumen“.
„Dennoch sind wir bei Vankes längerfristigen Notizen vorsichtig“, fügte er hinzu.
Vanke sagte, seine „aktuellen operativen Grundlagen seien normal, seine Finanzkanäle seien stabil und seine Refinanzierung funktioniere normal“.
Zusätzliche Berichterstattung von Cheng Leng und Andy Lin in Hongkong