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Der Handel mit Optionen, die an den Volatilitätsindex Vix gebunden sind – im Volksmund als „Angstmaßstab“ der Wall Street bekannt – dürfte in diesem Jahr ein Rekordvolumen erreichen, da vorsichtige Anleger versuchen, sich vor dem Risiko einer plötzlichen Trendwende an den Aktienmärkten zu schützen.
Nach Angaben des Börsenbetreibers Cboe haben Anleger in diesem Jahr bisher durchschnittlich 742.000 Optionen pro Tag gehandelt, die an den Vix gebunden sind. Das sind mehr als 40 Prozent mehr als im Vorjahr und über dem Gesamtjahresrekord von 723.000 aus dem Jahr 2017.
Der Vix zeigt, dass im nächsten Monat eine Volatilität im S&P 500 erwartet wird, und der Großteil des Handelsanstiegs in diesem Jahr ist auf den Kauf von Call-Optionen durch Anleger zurückzuführen – eine Art Derivat, das sich auszahlen würde, wenn der Index höher steigt.
Der Anstieg spiegelt das wachsende Bedürfnis der Anleger wider, ihre Positionen inmitten einer fragilen Aktienmarktrallye abzusichern. Der S&P 500 ist in diesem Jahr um 12 Prozent gestiegen, doch die Gewinne konzentrierten sich auf einige wenige große Technologiekonzerne und die Anleger kämpfen weiterhin mit der Unsicherheit im Zusammenhang mit hohen Zinssätzen und den Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum.
Charlie McElligott, Stratege für Aktienderivate bei Nomura, sagte, die Rally habe selbst skeptische Anleger dazu gezwungen, ihr Engagement in Aktien nach einem Ausverkauf im Jahr 2022 zu erhöhen, aber „Tatsache ist, dass es immer noch eine Reihe davon gibt.“ [risks] hervorragend“.
„Jetzt, wo die Leute wieder Aktienengagements haben. . . und Bargeld, das von der Seitenlinie abfließt, muss man erneut absichern.“
Vix-Optionen erfreuen sich besonders großer Beliebtheit, da der Index die meiste Zeit des Jahres ungewöhnlich niedrig war und die Chance auf eine große Auszahlung erhöht, wenn er plötzlich ansteigt. Der Vix hat einen langfristigen Durchschnitt von etwa 20, lag im Jahr 2023 jedoch bislang bei etwa 17 und fiel Anfang September auf bis zu 12,7. Im vergangenen Jahr lag der Durchschnitt bei fast 26.
„Wenn der Vix im mittleren oder niedrigen Zehnerbereich liegt, ist eine Verdoppelung oder sogar Verdreifachung der Volatilität von dort aus viel einfacher“, sagte Mandy Xu, Cboe-Leiterin für Derivate-Marktinformationen. „Als es bei 25 lag, wäre eine Verdoppelung ein einmaliges Ereignis in der Art einer Generation erforderlich.“
Das Wachstum des Vix-Handels in diesem Jahr markiert eine scharfe Kehrtwende nach mehreren Jahren kraftlosen Volumenwachstums und zunehmender Fragen über die Wirksamkeit und Relevanz des Index.
Obwohl der Index tendenziell steigt, wenn die Aktien fallen, ist die Korrelation nicht so stark, wenn die Märkte langsam sinken wie im Jahr 2022, was Anleger enttäuschte, die sich auf ihn als Absicherung gegen einen Abschwung verlassen hatten. Mittlerweile konzentriert sich ein zunehmender Prozentsatz der Anlegeraktivitäten auf extrem kurzfristige Optionen, die nicht vom Hauptindex Vix erfasst werden.
Mehrere Firmen, die früher eine wichtige Rolle im Vix-Bereich spielten, sind seit dem letzten Mal, als die Handelsvolumina so hoch waren, ebenfalls zusammengebrochen. McElligott warnte davor, dass dies es den Banken, die Vix-Optionen an Investoren verkaufen, erschweren könnte, ihre eigenen Positionen abzusichern, was sie potenziell einer Krise aussetzen könnte.