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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Elliott Management fordert, dass Japans größter Immobilienkonzern Mitsui Fudosan einen Aktienrückkauf im Wert von ¥ 1 Billion (6,8 Milliarden US-Dollar) startet, da der US-Aktivistenfonds das prestigeträchtigste Ende des Tokioter Aktienmarktes ins Visier nimmt.
Zu Elliotts Forderungen, die er im vergangenen Monat dem Top-Management vorgelegt hat, gehört die Aufforderung an das Unternehmen, seinen 3,6-Milliarden-Dollar-Anteil an Oriental Land, dem Unternehmen, das Tokyo Disneyland betreibt, zu verkaufen, sagten Personen aus dem Umfeld des Fonds und von Mitsui Fudosan.
Elliotts Schritt ist Teil des zunehmenden Drucks auf japanische Unternehmen, ihre Marktbewertungen zu verbessern, ihre Standards der Unternehmensführung zu erhöhen und ihre Eigenkapitalrenditen zu steigern.
Dieser Druck hat in den letzten 18 Monaten zugenommen, da die Tokioter Börse Unternehmen dazu gedrängt hat, darzulegen, wie sie ihren Unternehmenswert steigern wollen – ein Plan, der diejenigen beschämen soll, die dies nicht tun –, während es inländische institutionelle Anleger immer mehr gibt ermutigt, höhere Renditen zu fordern.
Die Reaktion war laut Marktstrategen frappierend und trug dazu bei, dass der Benchmark Nikkei 225 im Januar auf ein 34-Jahres-Hoch stieg. Laut einer aktuellen Berechnung der Zeitung Nikkei erreichten die Rückkäufe japanischer Unternehmen im Jahr 2023 einen Rekordwert von 9,6 Billionen Yen, wobei die Zahl der Unternehmen, die sie ankündigten, im zweiten Jahr in Folge die 1.000-Marke überstieg.
Elliotts Schritt, der nach Engagements bei Toshiba, SoftBank und Dai Nippon Printing den vierten großen öffentlichen Ausflug an den japanischen Aktienmarkt darstellt, zielt auf ein Unternehmen mit einem Immobilienimperium ab, das sich über die ganze Welt erstreckt und ikonische Gebäude umfasst, die die Skyline des Zentrums von Tokio prägen.
Mitsui Fudosans drei „Midtown“-Projekte dominieren die Bezirke Hibiya, Nogizaka und Yaesu im Zentrum Tokios. Es ist Eigentümer des Tokyo Dome-Stadions und leitet die Sanierung des riesigen Geländes, auf dem sich einst der Tsukiji-Fischmarkt befand.
Laut mit der Situation vertrauten Personen folgt Elliotts Forderung nach dem Rückkauf einem geheimen, jahrelangen Beteiligungsprozess des US-Fonds, der ihn zu einem der fünf größten Aktionäre von Mitsui Fudosan gemacht hat. Nomura Asset Management, Vanguard und BlackRock sind laut mit der Situation vertrauten Personen allesamt Großaktionäre, und Elliotts Anteil beträgt mindestens 2,5 Prozent.
Der Druck für den großen Rückkauf ist Teil einer umfassenderen Kritik an der Unternehmensführung und an der Tatsache, dass seine Marktkapitalisierung einen Abschlag von mehr als 33 Prozent auf den Marktwert der Immobilie darstellt, die es besitzt, sagen diese Leute.
Obwohl Mitsui Fudosan wertmäßig die größte japanische Immobiliengruppe ist, weist sie mit 6,91 Prozent die niedrigste Eigenkapitalrendite unter Mitbewerbern wie Mitsubishi Estate und Sumitomo Realty auf.
Elliott Management lehnte eine Stellungnahme ab. Mitsui Fudosan reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.