Christine Lagarde signalisierte, dass sie die Anhebung des Leitzinses der Europäischen Zentralbank im Juli unterstützen würde, was Ökonomen dazu veranlasste, zu erklären, dass die erste Anhebung seit mehr als einem Jahrzehnt mit ziemlicher Sicherheit erfolgen wird.
Das teilte der EZB-Präsident mit eine Rede in Slowenien am Mittwoch, dass sie erwarte, dass die Bank „früh im dritten Quartal“ aufhöre, ihre Bilanz durch Anleihekäufe zu erweitern, und dann „einige Zeit“ danach die Zinsen anheben werde, was „einen Zeitraum von nur wenigen Wochen bedeuten könnte“.
Lagarde fügte hinzu, dass „Maßnahmen, die unser Engagement für Preisstabilität demonstrieren“, entscheidend dafür seien, dass die Erwartungen der Unternehmen und Haushalte in Bezug auf die künftige Inflation nicht weiter steigen und die Glaubwürdigkeit der Zentralbank auf die Probe gestellt würden. Die Inflation in der Eurozone erreichte im April einen Rekordwert von 7,5 Prozent – fast das Vierfache des Ziels der Zentralbank von 2 Prozent.
Die Äußerungen sind ein klares Zeichen dafür, dass Lagarde die wachsende Zahl von EZB-Ratsmitgliedern unterstützt, die bei der geldpolitischen Sitzung am 21. Juli eine Erhöhung des Einlagensatzes der EZB um 25 Basispunkte gefordert haben. Der Einlagensatz liegt jetzt bei minus 0,5 Prozent und befindet sich seit 2014, als er zur Bekämpfung der Schuldenkrise der Region gesenkt wurde, im negativen Bereich.
Ökonomen haben ihre Prognosen darüber, wann die Zentralbank die Zinsen anheben wird, vorgezogen. Reinhard Cluse von UBS prognostizierte am Mittwoch, dass eine Erhöhung um 25 Basispunkte im Juli der erste von sieben solchen Schritten sein würde, um den Einlagensatz bis zum nächsten Jahr auf 1,25 Prozent anzuheben. Frederik Ducrozet, Stratege bei Pictet Wealth Management, schrieb auf Twitter, dass eine Zinserhöhung der EZB im Juli „abgemacht“ sei.
EZB-Vertreter sind zunehmend besorgt, dass die Folgen der russischen Invasion in der Ukraine die Inflation länger hoch halten und Erwartungen steigender Preise bei Verbrauchern und Unternehmen verankern werden.
Lagarde sagte, der Krieg werde „wahrscheinlich zwei laufende strukturelle Veränderungen beschleunigen, die während des damit verbundenen Übergangs zu weiteren negativen Angebotsschocks und Kostendruck führen könnten“.
Die neuen vierteljährlichen Prognosen der EZB, die im Juni veröffentlicht werden sollen, „deuteten zunehmend darauf hin, dass die Inflation mittelfristig zumindest den Zielwert erreicht“, fügte sie hinzu. Luis de Guindos, Vizepräsident der EZB, sagte voraus, dass die Inflation in der Eurozone bis Ende dieses Jahres bei 5 Prozent liegen würde – höher als die im März prognostizierte Inflation von 4 Prozent im vierten Quartal des Jahres.
Mehrere andere EZB-Ratsmitglieder haben sich in den letzten Tagen zu Wort gemeldet, um zu sagen, dass sie den Beginn einer Reihe von Zinserhöhungen im Juli unterstützen würden, und eine Mehrheit des 25-köpfigen Zinsfestsetzungsgremiums scheint einen solchen Schritt zu befürworten.
Fabio Panetta, das zurückhaltendste Vorstandsmitglied, ist der einzige, der sich gegen eine Zinserhöhung im Juli ausspricht und es vorzieht, zu warten, bis die Wachstumszahlen für das zweite Quartal eine Woche später veröffentlicht werden. Österreichs restriktiver Zentralbankgouverneur Robert Holzmann sagte sogar, dass er die Zinsen im Juni anheben könnte, obwohl er als Ausreißer gilt.
Frank Elderson, das neueste Mitglied des EZB-Direktoriums, das im Januar beigetreten ist, sagte am Mittwoch zuvor, dass man eine Zinserhöhung im Juli in Betracht ziehen könnte, „wie immer abhängig von den eingehenden Daten“. Er fügte hinzu, dass eine Rezession in der Eurozone nicht vorgesehen sei, sofern der Konflikt in der Ukraine nicht eskaliere.
Die restriktive Verschiebung bringt die EZB näher an die US-Notenbank und die Bank of England heran, die beide kürzlich die Zinsen angehoben haben. Allerdings hinken die geldpolitischen Entscheidungsträger der Eurozone ihren Konkurrenten in den USA und Großbritannien im Zyklus der Zinserhöhungen immer noch weit hinterher und waren die einzigen des Trios, die Negativzinsen als politisches Instrument einsetzten.
Lagarde sagte, der Krieg in der Ukraine „stelle eine Herausforderung für die Geldpolitik dar, indem er die Wachstumsraten dämpfe und die Inflation weiter in die Höhe treibe“.
Während „es immer unwahrscheinlicher erscheint, dass die disinflationäre Dynamik des letzten Jahrzehnts zurückkehren wird“, sagte sie, Konsum und Investitionen lägen in der Eurozone immer noch unter dem Niveau vor der Pandemie, was bedeutet, dass die EZB eher eine „Normalisierung“ als eine „Straffung“ der Geldpolitik anstreben würde – Dies signalisiert, dass die Zinsen nur langsam angehoben werden, um die unterstützenden Aktivitäten fortzusetzen.
„Nach der ersten Zinserhöhung wird der Normalisierungsprozess schrittweise erfolgen“, sagte sie und fügte hinzu, „Flexibilität wird entscheidend sein“ – ein Hinweis auf ein mögliches „neues Instrument“, das die Zentralbank diskutiert hat, um einem plötzlichen Anstieg der Kreditkosten eines Landes entgegenzuwirken durch den Kauf seiner Anleihen.
Die zusätzlichen Kreditkosten, die Investoren verlangen, um italienische Schulden über denen Deutschlands zu halten, stiegen letzte Woche zum ersten Mal seit fast zwei Jahren um mehr als 2 Prozentpunkte, was die Besorgnis unterstreicht, dass eine Straffung der Geldpolitik der EZB hauptsächlich Länder der Eurozone mit höheren Schuldenlasten treffen wird.
Einige EZB-Vertreter sagten, dass höhere Zinsen wenig tun könnten, um die Angebotsengpässe zu bewältigen, die die Energie- und Lebensmittelpreise in die Höhe treiben, aber Vorstandsmitglied Isabel Schnabel sagte am Mittwoch in Wien, dass die lebhafte Nachfrage ebenso für die hohe Inflation verantwortlich sei.
Schnabel sagte, ein enormer Anstieg der Ersparnisse der Haushalte, die während der Pandemie in den USA um 2,7 Billionen US-Dollar und in der Eurozone um 900 Milliarden Euro gestiegen seien, habe es den Unternehmen ermöglicht, ihre Preise zu erhöhen, und fügte hinzu, es sei „Zeit, die aktivierten Maßnahmen zu beenden um die niedrige Inflation zu bekämpfen“.