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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die chinesischen Regulierungsbehörden ergreifen Maßnahmen, um den Dollar-Wechselkurs des Renminbi stabil zu halten, während Peking vor einem wichtigen Führungsgipfel versucht, das Vertrauen in die Währung und Wirtschaft des Landes zu stärken.
Die Maßnahmen der Behörden – etwa das Zurückhalten von Senkungen der kurzfristigen Zinssätze und die Beibehaltung der Dollar-Handelsspanne der Währung, obwohl der Kassakurs in Richtung seiner offiziellen Untergrenze tendiert – haben dazu beigetragen, einen weiteren Rückgang der Währung abzuwenden, die um 1,4 gesunken ist Prozent in diesem Jahr bei etwa 7,1 Rmb pro Dollar.
Diese Bemühungen erfolgen, während die Märkte sich auf mögliche politische Signale aus dem „zwei Sitzungen“-Treffen hochrangiger kommunistischer Parteikader in Peking freuen, das am 4. März beginnen soll und bei dem die Behörden in der Vergangenheit versucht haben, die Marktvolatilität zu minimieren.
Strategen und Analysten sagten, die People’s Bank of China habe sich darauf konzentriert, den kurzfristigen Druck durch die Zinsdifferenz zwischen chinesischen und US-amerikanischen Staatsschulden abzuwehren, die sich in diesem Jahr ausgeweitet habe, da die Erwartungen einer bevorstehenden Zinssenkung durch die US-Notenbank nachgelassen hätten.
Höhere Renditen für Dollar-Schuldtitel im Vergleich zu Renminbi-Anleihen führten über weite Strecken des letzten Jahres zu Abflüssen aus dem chinesischen Anleihenmarkt und erhöhten den Abwärtsdruck auf die chinesische Währung.
Mansoor Mohi-uddin, Chefökonom der Bank of Singapore, sagte, Chinas Schritt in der vergangenen Woche, den Zinssatz für hypothekengebundene fünfjährige Kredite zu senken und den Zinssatz für einjährige Kredite unverändert zu lassen, zeige, dass die Spitzenpolitiker einer lockereren Geldpolitik gegenüber misstrauisch seien könnte das Risiko einer Ausweitung der Zinsdifferenz und einer weiteren Abschwächung des Wechselkurses eingehen.
„Sie konzentrieren sich eindeutig auf die Wechselkursauswirkungen einer Lockerung der Geldpolitik für den Renminbi“, sagte Mohi-uddin. „Was die PBoC tut, ist, sich Zeit zu verschaffen, bis die Fed beginnt, die Zinsen zu senken.“
Im Einklang mit den Erwartungen der Analysten, dass die US-Zinssenkungen später im Jahr zu einer Erleichterung führen werden, prognostizieren die Terminmärkte, dass der Renminbi das Jahr mit etwa 7 RMB gegenüber dem Dollar etwas stärker abschließen wird.
Ju Wang, Leiter der Devisen- und Zinsstrategie für den Großraum China bei BNP Paribas, sagte, Peking zeige durch die tägliche Festlegung der Dollar-Handelsspanne des Renminbi bereits eine klare Präferenz für einen stabilen Wechselkurs – um diesen herum wird die Währung um 2 Prozent gegenüber dem US-Dollar gehandelt Dollar in beide Richtungen.
„Das Fixierungsmuster ist sehr stabil und in der zweiten Hälfte wird sich die Zinsdifferenz verringern“, sagte Wang. „Aber in der zweiten Hälfte stehen die US-Präsidentschaftswahlen an, und wenn ja [Donald] Trump gewinnt. . . China würde zulassen, dass sich die Währung proportional an etwaige Zölle anpasst.“
Trump, der Spitzenkandidat der Republikaner, hat gesagt, dass er im Falle seines Wahlsiegs im November einen Zoll von 60 Prozent auf chinesische Importe erheben könnte.
„Das bedeutet im Wesentlichen, dass wir am Ende der Ära des normalen Handels zwischen den USA und China sind“, sagte Wang und prognostizierte, dass der Renminbi gegenüber dem Dollar um mindestens 10 Prozent von seinem aktuellen Niveau auf etwa 8 RMB fallen würde.
Ökonomen von Capital Economics prognostizieren einen noch stärkeren Rückgang gegenüber dem Dollar um etwa 18 Prozent auf 8,5 RMB, wenn Trump seine Drohung mit Zöllen wahr macht.
„Donald Trumps frühere Zölle haben der chinesischen Wirtschaft überraschend wenig Schaden zugefügt“, schrieben sie kürzlich in einer Notiz, „aber es könnte für China schwieriger werden, den Schaden in einem Rückkampf abzuschütteln.“