Der russische Angriff auf die Ukraine könnte auch die Aussichten für die italienischen Staatsfinanzen radikal verändern. Bisher strebten sie trotz inflationärer Ungewissheiten einen soliden Erholungshorizont an; und auf der Grundlage eines Erbes aus dem Jahr 2021, das es der Regierung letzte Woche ermöglichte, ein 8-Milliarden-Dekret für Rechnungen und Autoanreize zu finanzieren, im Vertrauen auf die Möglichkeit, dank zusätzlicher fiskalischer Spielräume, die bei der Zertifizierung erwartet werden, mehr als erwartet auszugeben, ohne die Defizitziele zu ändern der eingehenden Def. Der Anteil des zusätzlichen Wachstums, der dank 2021 erworben wurde, heller als die Prognosen, bleibt offensichtlich in einer Vergangenheit gefangen, die sich nicht ändern kann. Aber es ist einem Szenario aufgepfropft, das von uns verlangt, die Konten von Anfang an mit den neuen Unbekannten zu Energie und Inflation und ihren Auswirkungen auf das Tempo der Wirtschaftstätigkeit neu zu erstellen.
Niemand ist heute in der Lage, das Ausmaß des Erdrutsches abzuschätzen, das von der Dauer der Krise abhängen wird, von den verbleibenden Möglichkeiten, den in der Nacht von Mittwoch auf Donnerstag abrupt gesperrten diplomatischen Weg wieder zu öffnen, von der Architektur der Sanktionen die nach den ersten Schritten dieser Tage und der Reaktion Moskaus auf diese Entscheidungen entwickelt werden.
Die ersten Berechnungen von Oxford Economics
Oxford Economics, eine der maßgeblichsten internationalen Quellen für makroökonomische Prognosen, veröffentlichte gestern sehr pünktlich die ersten Berechnungen zum Rückgang der weltweiten Wachstumsaussichten aufgrund der Invasion in der Ukraine. Der größte Schlag wäre für Russland mit einer Verlangsamung des BIP von 0,7 % in diesem Jahr, 1,2 % im nächsten und 1,1 % im Jahr 2024. Aber auch in der Eurozone würde der Rückgang des Anstiegs im Vergleich zu den Prognosen von vor 48 Stunden 0,3 betragen % in diesem Jahr und weitere 1 % reichlich zwischen 2023 und 2024.
Die Geschwindigkeit, mit der sich das Bild in den letzten Tagen geändert hat, und vor allem der dichte Nebel, der die nächsten Phasen der Krise umgibt, machen es erforderlich, diese Zahlen mit einer großen Bestandsaufnahme zu betrachten. Aber bereits diese sofortigen Schätzungen zeigen zwei Merkmale des wirtschaftlichen Preises dieses Krieges: dass er nicht nur hoch zu sein verspricht, sondern auch dazu bestimmt ist, lange Zeit zu wiegen.
Die Ukraine-Krise wird den Ausstieg aus dem Ausnahmezustand verzögern
Kurz gesagt, ein solches Bild verschiebt den Ausstieg der Wirtschaftspolitik aus dem sie zwei Jahre begleitenden Ausnahmezustand auf einen späteren Zeitpunkt. Dies wird sich unweigerlich auf die Entwicklung der EU-Fiskalregeln und auch der Geldpolitik auswirken. Die gestern vom österreichischen Zentralbankgouverneur Robert Holzmann aufgestellte Hypothese einer Verlangsamung des Ausstiegsplans der EZB aus dem außerordentlichen Staatsanleihenkaufprogramm reichte aus, um einen um fast 180 auf 164 Punkte emporgeschossenen Spread zu brechen und die Rendite auf 164 Punkte zu bringen zehnjähriger BTp bei 1,81 %.