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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der Autor ist Chefökonom bei Enodo Economics
Wie schlimm ist die wirtschaftliche Not, die sich auf die chinesische Wirtschaft auswirkt? Die Insolvenz von Chinas größtem privaten Immobilienkonzern Evergrande hat internationale Aufmerksamkeit erregt. Die Schwierigkeiten der kleinen und mittleren Unternehmen in China sind jedoch weniger dokumentiert, und neue Regeln zur Risikominderung belasten kleine Kreditnehmer, die Kredite zum Überleben benötigen, zusätzlich.
Während Unternehmen wie Evergrande aufgrund ihrer Größe ein Risiko darstellen – die Verbindlichkeiten der Gruppe werden auf 300 Milliarden US-Dollar geschätzt – spiegeln Zahlungsausfälle lokaler Firmen das Ausmaß der Probleme in der chinesischen Wirtschaft wider, wobei KMU 80 Prozent der städtischen Arbeitsplätze stellen.
Peking ist sich der Liquiditätsnot der KMU bewusst und möchte, dass die chinesischen Banken ihnen mehr Kredite gewähren. Bisher ist es den politischen Entscheidungsträgern jedoch nicht nur nicht gelungen, die Weichen zu stellen, sondern sie haben sich auch darauf konzentriert, Risiken auf Kosten der realen Wirtschaftstätigkeit von Unternehmen des privaten Sektors zu verhindern. Kurz gesagt: Peking muss private Unternehmen als Teil der Lösung für die Probleme der chinesischen Wirtschaft einbeziehen – und nicht als Teil des Problems.
Chinas kleine und private Unternehmen mögen außerhalb ihrer Heimatstädte keine bekannten Namen sein, aber sie sind die Lebenskraft der chinesischen Wirtschaft, insbesondere auf lokaler Ebene. In den letzten Jahren haben sie die Hauptlast des wirtschaftlichen Abschwungs, der Corona-Lockdowns und des regulatorischen Vorgehens gegen private Finanzierungen sowie die Kreditvergabe an überversorgte Industrien getragen.
Die Hindernisse, mit denen kleine Unternehmen konfrontiert sind, sind auf der Mikroebene offensichtlich; zum Beispiel in Instrumenten, die als Bankakzepte bekannt sind. Die Rechnungen sind eine beliebte Methode, um sicherzustellen, dass kleinere Unternehmen im Voraus bezahlt werden, und haben sich in den letzten fünf Jahren zu einem wichtigen Kanal für Liquidität und Kredite entwickelt.
Bei den Wechseln handelt es sich um eine Verpflichtung einer Bank, im Namen eines Kunden einen bestimmten Betrag zu zahlen. Sie werden im Geschäftsverkehr häufig als Zahlungsgarantie eingesetzt und in der Praxis oft als fungible Instrumente gehandelt.
Sie sind bei chinesischen KMU beliebt, weil sie ihnen ermöglichen, früher bezahlt zu werden, was den Cashflow erleichtert und zu einem ihrer wenigen zuverlässigen Finanzierungskanäle wird. Da die Regulierungsbehörden in den letzten Jahren den Zugang zu anderen traditionellen Finanzierungsquellen gesperrt haben, wurden die Gesetzesentwürfe zu einer Möglichkeit für KMU, sich kleine oder kurzfristige Kredite zu sichern.
Nun haben neue Vorschriften diesen wichtigen Finanzierungskanal eingeschränkt. Ziel dieser Reformen war es, die finanzielle Stabilität der Regionalbanken zu stärken, indem der Missbrauch dieser Instrumente verringert wurde. Dazu gehört, dass Rechnungen auf „realen Transaktionsbeziehungen“ basieren müssen und dass Banken überfällige Akzeptwechsel als notleidende Kredite einstufen müssen.
Sie könnten jedoch weitreichende und wahrscheinlich unbeabsichtigte negative wirtschaftliche Auswirkungen haben. Ab Anfang dieses Jahres beschränkten die Aufsichtsbehörden die Möglichkeiten der Banken, diese Finanzierung auf KMU auszudehnen, indem sie den Höchstwert von Akzeptwechseln begrenzten und die Zahlungsfrist für neue Akzeptwechsel auf sechs Monate verkürzten. Dies erhöht den Druck auf Handelsunternehmen, bei knapper werdendem Cashflow innerhalb kürzerer Zeiträume zu zahlen.
Die Regeln erfordern die Meldung von Firmen, die mit Bankakzepten in Verzug geraten, und von Bankfilialen, die diese nicht einlösen. Zahlungsausfälle werden von der Shanghai Commercial Paper Exchange erfasst und veröffentlicht, die auch eine gesonderte Liste von Wiederholungstätern führt.
Analyse Diese neue Datenreihe meiner Firma zeigt die Probleme, mit denen KMU in China konfrontiert sind. Die Zahlungsausfälle bei Bankakzepten erreichten im zweiten und dritten Quartal des vergangenen Jahres ihren Höhepunkt.
Die Daten zeigen auch, dass der Druck, der auf verschuldete lokale Unternehmen zunimmt, auch auf die Banken übergreift. Hunderte lokale Bankfilialen waren im Jahr 2023 mit Bankakzepten in Verzug, darunter auch Filialen einiger der Big Four staatseigener Banken.
Für sich genommen sind die von den SHCPE-Daten erfassten Unternehmen nur kleine Flecken auf dem Radar, aber in ihrer Gesamtheit sind sie ein Barometer für die Gesundheit der lokalen und regionalen Wirtschaft.
Diese Schwachstellen bleiben bestehen, solange die Immobilienkrise und erhebliche Kreditverluste das Wachstum Chinas belasten – und das wird noch lange dauern.
Wenn Peking seine Risikoaversion auf Kosten der kleinen Unternehmen, die die lokale und regionale Wirtschaft unterstützen, beibehält und keine Möglichkeit findet, ihnen mehr Mittel zuzuführen, sollten wir damit rechnen, dass im Jahr 2024 weitere Anzeichen einer Abschwächung in China auftauchen.