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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Europäische Anleger haben sich in die riskanten Unternehmensanleihen der Region gestürzt, um die hohen Renditen einzustreichen, da sie immer mehr Vertrauen in die Fähigkeit der Unternehmen haben, ihre Schulden zu refinanzieren.
Den Daten von BlackRock zufolge ist in diesem Jahr bis Donnerstag eine Rekordsumme von 1,2 Milliarden US-Dollar in in Europa notierte börsennotierte Fonds geflossen, die in Hochzinsanleihen der Region investieren. Im Vergleich dazu belaufen sich die Zuflüsse in in Europa notierte ETFs, die in US-Hochzinsanleihen investieren, auf knapp 200 Millionen US-Dollar.
Dies ist das erste Mal seit 2019, dass europäische ETF-Investoren „Junk“-Anleihen in ihrem Heimatmarkt gegenüber den USA bevorzugen. Viele glauben, dass regionale Volkswirtschaften, die sich etwas besser als befürchtet entwickeln, bedeuten, dass eine schmerzhaftere Rezession vermieden werden kann, während die sinkende Inflation dies tun wird Dies würde es den Zentralbanken ermöglichen, die Zinssätze zu senken, was ein günstiges Umfeld für Junk-Emittenten schafft.
Im Gegensatz dazu könnten die Stärke der US-Wirtschaft und die hohen Staatsausgaben im Verhältnis zu Steuern die Federal Reserve dazu bewegen, die Zinssätze für einige Zeit hoch zu halten, sagen Anleger, was Unternehmen mit geringerer Qualität schaden könnte.
„Die europäische Wirtschaft war in den letzten Quartalen schwach und wich von der der USA ab, aber mit Ausnahme des deutschen verarbeitenden Gewerbes glauben wir, dass die Wirtschaft ihren Tiefpunkt erreicht und sich erholt“, sagte William Vaughan, stellvertretender Portfoliomanager bei Brandywine Global. Die Anleiherenditen sind „von ihrem Höchststand weit genug gesunken, dass wir eine Nachfrage sehen.“ [from companies and households] für künftige Kredite“.
Aber Vaughan sagte, seine Sorge für die USA bestehe darin, dass die Inflation wieder ansteigen könnte.
„Auf der einen Seite versucht die Geldpolitik, die Wirtschaft zu bremsen, und auf der anderen Seite kämpft die Fiskalpolitik dagegen, mit der Möglichkeit von Steuersenkungen und Mitarbeiterbindungskrediten in Höhe von insgesamt über 250 Milliarden US-Dollar vor der Wahl“, sagte er .
Europäische Anleger haben sich in den letzten Jahren tendenziell für US-Schrottanleihen entschieden. Der jüngste Anstieg der Nachfrage nach europäischen Krediten hat jedoch dazu beigetragen, den Spread – oder Abstand – zwischen den Renditen riskanter Anleihen und denen gleichwertiger deutscher Bundesanleihen – der Benchmark der Eurozone – auf den niedrigsten Stand seit 2022 mit 3,4 Prozentpunkten zu senken. Im Jahr 2022 betrug der Abstand sogar 6,5 Prozentpunkte.
Die jüngste Verengung der Kredit-Spreads erfolgt, da das verbesserte Anlegervertrauen dazu beigetragen hat, dass die europäischen Aktien diese Woche ein Rekordhoch erreichten. Unterstützt wurde dies durch Blockbuster-Ergebnisse des Chipherstellers Nvidia, die laut Jim Reid, Stratege der Deutschen Bank, „die Stimmung im gesamten globalen Risikomarkt veränderten“. .
Investoren sagen, dass eine schnelle Rallye bei Staatsanleihen in den letzten Monaten des Jahres 2023 auch dazu beigetragen hat, in diesem Jahr Geld in riskante Anleihen zu stecken, da sinkende Kreditkosten dazu beitrugen, Ängste hinsichtlich der Fähigkeit risikoreicher Kreditnehmer, ihre Schulden zu refinanzieren, zu zerstreuen.
„Die Lockerung der Finanzierungsbedingungen für Hochzinsemittenten im Euroraum hat eine positive Rückkopplungsschleife aus sinkenden Kreditkosten, verbesserter Zahlungsfähigkeit und sinkenden Risikoprämien in Gang gesetzt“, sagte Christian Kopf, Leiter Fixed Income bei Union Investment.
Die durchschnittliche Rendite europäischer Hochzinsanleihen liege derzeit bei 5,7 Prozent, was für die meisten Emittenten „recht überschaubar“ erscheine, sagte Kopf. Die von vielen für 2024 erwartete Neuemission sei nicht eingetreten, da viele Unternehmen ihre Ausgaben- und Kreditpläne zurückgefahren hätten, fügte er hinzu.
Vasiliki Pachatouridi, Leiterin der iShares-Strategie für festverzinsliche Produkte in Emea bei BlackRock, sagte, dass 2024 das Potenzial habe, ein „besseres Jahr“ für Risikoanlagen zu werden, da Anleger „nach Möglichkeiten suchen, Bargeld vor möglichen Zinssenkungen einzusetzen“. .