Achtung: Lyft außer Betrieb

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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.

Erstens, lol.

Die Aktien von Lyft stiegen am Dienstag um mehr als 60 Prozent, bevor sie stark zurückfielen, nachdem ein Fehler in der vierteljährlichen Gewinnveröffentlichung des Ride-Hailing-Unternehmens die Aussichten für das Margenwachstum im Jahr 2024 um das Zehnfache übertrieben hatte. Das Unternehmen gab bekannt, dass es die bereinigten Gewinnmargen im Jahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 500 Basispunkte oder 5 Prozentpunkte verbessern werde.

Die Lyft-Aktie stieg in den Minuten nach der Ankündigung auf bis zu 19,70 US-Dollar, den höchsten Preis seit August 2022. Die Aktien fielen dann auf einen Zuwachs von rund 15 Prozent, nachdem Finanzchefin Erin Brewer in einem Telefonat mit Investoren und Analysten sagte, dass die Der Anstieg würde tatsächlich 50 Basispunkte oder 0,5 Prozentpunkte betragen. „Das ist eigentlich eine Korrektur gegenüber der Pressemitteilung“, sagte Brewer.

Zweitens, was? Hier ist die vollständige Prognose für 2024 von die korrigierte Veröffentlichungwobei die entsprechende Zeile hervorgehoben ist.

In welcher Welt könnten 500 bp richtig sein? Analysten (und vermutlich auch Investoren) hatten damit gerechnet, dass Lyft für 2024 eine bereinigte Ebitda-Marge von 2 Prozent prognostizieren würde, gegenüber 1 Prozent im Jahr 2023. Sechs Prozent sind ein ziemlicher Sprung von 1 Prozent. Beachten Sie auch, dass Lyft für das laufende Quartal eine bereinigte Marge von „ungefähr 1,4 bis 1,5 Prozent“ prognostizierte, sodass nach März etwas sehr Dramatisches passieren müsste.

Die Ebitda-Marge ist ein einfacher Fall der Division einer Zahl durch eine andere. Daher ist es möglich, das Tippfehlerziel zu erreichen, indem man den Divisor reduziert, also die Bruttobuchungen. Die Prognosen gingen für 2024 von jährlichen Bruttobuchungen von etwa 15,6 Milliarden US-Dollar aus. Wenn diese Zahl unter 5 Milliarden US-Dollar läge, hätte Lyft ceteris paribus eine Marge von 6 Prozent, obwohl ceteris paribus die Gewinn- und Verlustrechnung eigentlich nicht funktioniert. Und wenn Lyft erwartet hätte, dass die Bruttobuchungen in diesem Jahr um mehr als 60 Prozent sinken würden, hätte es in der Zeile direkt über dem Tippfehler wahrscheinlich nicht gesagt, dass die Bruttobuchungen steigen würden.

Übrig bleibt das bereinigte Ebitda, das sich von der vorgedruckten Erwartung von 320 Mio. US-Dollar auf etwa 1 Mrd. US-Dollar ändern muss. Das entspricht einem etwa vierfachen Wachstum gegenüber dem Vorjahr, einer Anhebung der Konsensprognosen um etwa 200 Prozent und impliziert, dass der jährliche freie Cashflow von negativ auf sinkt eine halbe Milliarde Dollar.

Auf welche Weise könnte Lyft – Amerikas zweitgrößtes Transportunternehmen für Minitaxi, das seit seiner Gründung im Jahr 2012 nie die Gewinnschwelle erreicht hat – über Nacht dramatisch profitabler werden?

Möglicherweise könnte dadurch die durchschnittliche Take-Rate erhöht werden, d. h. die Kürzung des Fahrpreises jedes Fahrers zusätzlich zur Servicegebühr. Bei einer Gesamtabnahmequote von 40 Prozent (von derzeit 32 Prozent) sind Margen von sechs Prozent möglich. Aber seit Lyft hat habe gerade erst eine Klage beigelegt Angesichts der Gebühren, die den New Yorker Autofahrern auferlegt werden, wäre das eine sehr mutige Strategie.

Wie sieht es mit den Ausgaben aus? Die Versicherungskosten von Lyft pro Fahrt betragen etwa 2,43 US-Dollar oder 50 Cent pro Meile. Würde Lyft aufhören, seine Fahrer vollständig zu versichern, würde die bereinigte Ebitda-Marge auf 6 Prozent steigen, auch wenn es wiederum zu unerwünschten externen Effekten kommen könnte.

Schauen Sie, das ist alles lächerlich. Das ist der Punkt. Die oben aufgeführten Zahlen wurden in 10 Minuten von einer Person berechnet, die noch nie einen Blick auf Lyft geworfen hatte, sich noch nie um Lyft gekümmert hatte, einen Lyft angerufen hatte oder sich im Umkreis von 4.400 Meilen von einem verfügbaren Lyft aufgehalten hatte. Eine Person, die sich mit den Finanzdaten von Lyft auskennt, hätte sofort erkennen müssen, dass die Prognose von 500 Basispunkten unplausibel war.

Wer hat also aufgrund eines offensichtlichen Tippfehlers zu den falschen Preisen gehandelt?

Unten (laut Bloomberg) sind der Preis und das Volumen nach Handelsschluss aufgeführt. Es zeigt einen leicht faulen Aktienhandel von 1 Mio. in den Sekunden vor dem Absturz der Lyft-Veröffentlichung, gefolgt von weiteren 2 Mio. gehandelten Aktien in den Minuten vor der Telefonkonferenz, woraufhin es nach Veröffentlichung der Korrektur zu einem Rückgang von fast 3 Mio. kommt.

Für ein Small-Cap-Unternehmen, das in einer durchschnittlichen Sitzung nur 10 Min. handelt, ist das ein ordentliches Volumen. Und ehrlich gesagt können wir es einfach nicht rationalisieren.

Aber vielleicht kannst du es. Glauben Sie, dass dieser jüngste Zusammenbruch der EMH eine Kombination aus Folgendem war:

1. Bots, die rechnen können, aber nicht logisch?

2. Idioten mit dem gleichen Problem?

3. Wer wollte sich an der unvermeidlichen Sammelklage beteiligen?

4. Etwas ganz anderes, das Sie im Kommentarfeld erläutern werden?