Für Nicolas Aguzin war es nie eine leichte Aufgabe, die Hongkonger Börse zu leiten, aber einige, die mit dem ehemaligen Star-JPMorgan-Banker zusammengearbeitet haben, sagen, dass die Aufgabe durch einige seiner unkonventionelleren Ideen nicht erleichtert wurde.
Monate nach seinem Eintritt als CEO bei Hong Kong Exchanges and Clearing im Mai 2021 schlug Aguzin vor, „Tokens“ an börsennotierte Unternehmen zu vergeben, basierend auf der Diversität ihrer Vorstände.
Teils auf Krypto und teils auf Emissionsgutschriften nachempfunden, würde „Project Diamond“ Unternehmen mit rein männlichen Vorständen dazu zwingen, entweder Frauen zu ernennen oder Token von denen zu kaufen, die dies getan haben.
Mehrere Leute, die den Pitch hörten, schreckten zurück und sagten privat, dass dies dem Ausdruck „Tokenfrauen“ eine neue Bedeutung verlieh. Auf die Frage der Financial Times nach dem Plan sagte HKEX, das letzte Woche angekündigt hatte, dass Aguzin im Mai zurücktreten werde, und sagte, es habe „keine Priorität für die Entwicklung“.
Mehr als zwei Jahre nach Aguzins Ernennung kämpft Hongkong angesichts der enttäuschenden Erholung der chinesischen Wirtschaft nach der Pandemie und der zunehmenden Spannungen zwischen Peking und Washington darum, seinen Status als wichtiges Finanzzentrum aufrechtzuerhalten.
Aguzins Kritiker sagen, dass die Idee des Diversity-Tokens und seine Entscheidung im Jahr 2021, den inzwischen in Ungnade gefallenen FTX-Gründer Sam Bankman-Fried einzuladen, sich an die Führungskräfte der Börse zu wenden, kleine, frühe Episoden waren, die darauf hindeuteten, dass er möglicherweise nicht der richtige Mann war, um die Börse zu leiten eine seiner schwierigsten Zeiten.
Die Ernennung von Aguzin zu einer Position im Zentrum des Hongkonger Finanzinstituts war eine mutige Wette darauf, dass ein versierter Verkäufer, der schnell in den Reihen der US-Investmentbank aufgestiegen war, ihr dabei helfen könnte, Börsennotierungen und Kapital aus der ganzen Welt anzuziehen.
Nur wenige Wochen nach der Ankunft von Aguzin – einem Argentinier mit dem Spitznamen „Gucho“, der kein Chinesisch spricht und der erste Nicht-Hongkong- oder Festlandbürger war, der diese Rolle übernahm – verschärfte Peking die Kontrolle über Chinas Technologie- und privaten Bildungssektor. Das harte Vorgehen hat den Wert international börsennotierter Unternehmen um mehr als eine Billion Dollar gemindert und die Nachfrage nach Festlandaktien, die den Hongkonger Markt dominieren, verringert.
Der Aktienkurs von HKEX ist seit dem Beitritt von Aguzin um 40 Prozent gefallen und hat sich von der wertvollsten börsennotierten Börse der Welt zu einer Börse entwickelt, die hinter den Konkurrenten CME und Intercontinental Exchange zurückbleibt. Mittlerweile dürfte die Gesamtmarktkapitalisierung aller an der indischen Börse notierten Unternehmen diejenige an der Hongkonger Börse übertreffen.
Aguzins Unterstützer sagen, er habe wichtige Reformen eingeleitet und das Ansehen von HKEX weltweit geschärft, obwohl er mit Schwierigkeiten konfrontiert war, die weit außerhalb seiner Kontrolle lagen. Internationale Investoren „laufen so weit sie können aus China weg.“ [and] „Es ist unvermeidlich, dass die Hongkonger Kapitalmärkte dadurch stark beeinträchtigt werden“, sagte ein Berater von HKEX.
„Ich glaube nicht, dass irgendjemand anders in diesem Job es besser gemacht hätte.“
Die Börsengänge chinesischer Unternehmen in Hongkong – die dazu beitrugen, dass HKEX im Monat vor Aguzins Beitritt den besten Quartalsgewinn aller Zeiten erzielte – sind seit Juli 2021 eingebrochen, als die Pekinger Aufsichtsbehörden Offshore-Notierungen von Start-ups stoppten, die über große Mengen an Benutzerdaten verfügen.
Laut Daten von Dealogic haben die Börsengänge in Hongkong in diesem Jahr lediglich 5,3 Milliarden US-Dollar eingenommen, was den Markt auf den Weg zum kleinsten jährlichen Umsatz seit 22 Jahren bringt.
Die Regierung von Hongkong, der größte Anteilseigner von HKEX, gab im August bekannt, dass sie eine „Task Force“ einsetzen werde, um dem Geschäftsführer der Stadt, John Lee, „Verbesserungsvorschläge“ für die Marktliquidität zu unterbreiten.
Aguzins Position war zu diesem Zeitpunkt bereits geschwächt. John Buckley, den Aguzin von JPMorgan holte, um die, wie er es nannte, „Transformation“ an der Börse zu überwachen, verließ das Unternehmen im November 2022 nach weniger als einem Jahr. Er war einer von mehreren hochrangigen Persönlichkeiten, die unter Aguzin eingestellt wurden, um nach kurzer Zeit zu gehen.
Buckley hatte mit der Unterstützung von Aguzin versucht, die veraltete IT-Infrastruktur und die internen Prozesse von HKEX zu verbessern, eine unrühmliche Aufgabe, die aber als notwendig erachtet wurde, um weltweit mit der Konkurrenz konkurrieren zu können.
Einige Insider ärgerten sich jedoch über die Beteiligung von McKinsey-Beratern, die zur Unterstützung des Prozesses engagiert wurden, und andere meinten, Buckley sei zu schnell vorgegangen.
„Die Organisation war nicht in der Lage, sich mit dieser Geschwindigkeit zu verändern, und der Appetit des Vorstands war nahezu gleich Null“, sagte ein Berater von HKEX. Nachdem Buckley gegangen war, „ging es bei der internen Kommunikation viel weniger um Transformation.“ . . „Diese ganze Initiative wurde schnell eingestellt“, sagte ein ehemaliger Mitarbeiter.
Im Januar löste Bonnie Chan, die nun als Nachfolgerin von Aguzin benannt wurde, Buckley als Co-Chief Operating Officer ab. Die Leiter mehrerer großer Geschäftsbereiche berichten an die Co-COOs und nicht direkt an den Vorstandsvorsitzenden.
Aguzin habe einen Großteil seiner Zeit damit verbracht, „ein Botschafter des Unternehmens“ zu sein und nicht ein praktischer Manager, sagte ein ehemaliger Mitarbeiter. Er sei „um die Welt gereist und habe betont, dass Hongkong für Geschäfte geöffnet sei. . . Er ist voller Begeisterung für die Mission.“
„Ich bin sehr stolz auf die strategischen Initiativen und Erfolge, die HKEX seit meinem Beitritt umgesetzt hat“, sagte Aguzin in einer Erklärung.
Er sagte, die Börse habe trotz „erheblichen Gegenwinds“ „weiterhin geliefert“ und „entscheidende Infrastrukturänderungen umgesetzt, die HKEX für den anhaltenden Erfolg in den kommenden Jahrzehnten positionieren werden“.
HKEX, dem auch die London Metal Exchange gehört, gab an, in den letzten zweieinhalb Jahren „erhebliche strategische Fortschritte“ gemacht zu haben, unter anderem bei Programmen zum Ausbau der Verbindungen zwischen Festlandchina und internationalen Märkten.
„Die globalen Märkte waren schwach, aber der Konzern hat einige seiner besten Ergebnisse aller Zeiten gemeldet, was auf die strategische Diversifizierung des Unternehmens und sein starkes Finanzmanagement zurückzuführen ist“, hieß es.
HKEX verweist auf neue Büros in New York und London sowie Doppelnotierungsvereinbarungen mit Börsen in Saudi-Arabien und Indonesien als Beweis für ein wachsendes internationales Profil. Laut Daten von Dealogic machen nicht-chinesische Notierungen jedoch nur 6,6 Prozent der seit Anfang 2022 an der Hongkonger Börse eingesammelten Mittel aus, was kaum eine Veränderung gegenüber den Vorjahren darstellt.
Chan, ein Anwalt mit einem Master-Abschluss von Harvard, hat ein geringeres internationales Profil als Aguzin. Als Co-COO ist sie unter anderem für Strategie und „Festlandentwicklung“ verantwortlich. Sie ist „vernünftig und intellektuell streng“. . . nicht unbedingt eine sehr dominante Führungspersönlichkeit“, sagte eine Person, die mit ihr zusammengearbeitet hat.
Chan wird das Ruder bei HKEX zu einer Zeit übernehmen, in der Hongkongs Stellung als Finanzzentrum prekär ist. „Aus Sicht unserer Branche und der Rolle Hongkongs als internationales Finanzzentrum haben wir eine Menge Arbeit vor uns“, sagte Robert Lee, ein Hongkonger Gesetzgeber, der den Finanzdienstleistungssektor vertritt. Er sagte, Chan sei „hilfsbereit, gut in der Kommunikation und …“ . . aufgeschlossen und offen für Ideen.“
Ein Manager, der die Börse verließ, warnte kürzlich seine Kollegen, dass HKEX Gefahr laufe, an Bedeutung gegenüber dem chinesischen Festland zu verlieren. Laufende Reformen der Finanzmarktinfrastruktur auf dem Festland „könnten das Einflussgleichgewicht weiter aus dem Territorium verschieben“, sagte die Exekutive in einem Dokument, das sie ihren Kollegen kurz vor ihrer Abreise übermittelte.
„Jede Diskussion der HKEX-Strategie sollte bedenken, dass, wenn man sie vom Standpunkt des Festlandes aus betrachtet, [Hong Kong] können jedes Jahr kleiner und kleiner erscheinen, unabhängig davon, wie groß wir uns fühlen“, sagten sie.
Zusätzliche Berichterstattung von Joshua Oliver in London und Chan Ho-him in Hongkong