Wie die First Abu Dhabi Bank Standard Chartered verfolgte und „die Büchse der Pandora öffnete“

Im November erstrahlte der höchste Turm der Welt, Dubais Burj Khalifa, in den Farben und dem Logo von Standard Chartered.

Als der Vorstandsvorsitzende der Bank, Bill Winters, und der Vorsitzende, José Viñals, zusahen, erwachten Botschaften wie „gemeinsam sind wir hier für immer“ und „ausgerichtete Ambitionen“ zum Leben.

Während ihres Aufenthalts in Dubai hielten die beiden Führungskräfte eine Vorstandssitzung ab und trafen hochrangige Persönlichkeiten der Region. Aber zwei Monate später wurden sie überrumpelt, als bekannt wurde, dass die First Abu Dhabi Bank, der größte Kreditgeber der VAE, Standard Chartered kaufen wollte.

„Es war eine völlige Überraschung für den Vorstand“, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person.

Es war jedoch kein Geheimnis, dass die ölreichen Emirate in Erwerbslaune waren.

Die First Abu Dhabi Bank, kurz FAB, wurde 2017 gegründet, als die VAE ihre erst- und drittgrößten Kreditgeber zusammenlegten, um einen nationalen Champion zu schaffen. Aber das Ausmaß seiner internationalen Ambitionen wurde erst zusammen mit der Nachricht enthüllt, dass es fast ein Jahr lang daran gearbeitet hatte, StanChart zu kaufen und einen Kreditgeber mit mehr als 1 Billion US-Dollar an Vermögenswerten zu schaffen, der in mehr als 60 Märkten tätig ist – eine Premiere für den Nahen Osten.

„Die Region sagt ‚Hier sind wir‘. Das Zentrum der Welt hat sich verschoben“, sagte ein hochrangiger Berater von FAB. „Sie sehen sich selbst als ein wichtiges Aktivitätszentrum und nicht nur als Ölökonomien.“

„Der Bankensektor ist absolut reif für den nächsten Schritt nach oben“, sagte Gary Dugan, Chief Investment Officer bei Dalma Capital mit Sitz in Dubai und ehemaliger Manager des Vorgängers von FAB, der National Bank of Abu Dhabi.

Nachdem die Nachricht durchgesickert war, sagte FAB schnell, dass es kein Angebot mehr evaluiere, und startete eine sechsmonatige Frist, in der sie nicht mehr handeln dürfen, es sei denn, es taucht ein anderer Bieter auf.

Aber mehrere Personen, die dem Kreditgeber nahe stehen, sagen, dass der Deal nach Ablauf der Bedenkzeit im Juli wiederbelebt werden könnte. FAB und StanChart lehnten eine Stellungnahme ab.

„Die Region hat sicherlich die Feuerkraft, um diesbezüglich ein Statement abzugeben. Wir verdienen es, ernster genommen zu werden“, sagte ein Regierungsminister aus einem anderen Land am Golf.

Unternehmen und Fonds in den Vereinigten Arabischen Emiraten, Saudi-Arabien und Katar haben mehr als 3 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten und Barmitteln unter Verwaltung, was durch einen Boom der Energiepreise inmitten des Krieges in der Ukraine angekurbelt wurde. Saudi-Arabiens öffentlicher Investitionsfonds in Höhe von 620 Milliarden US-Dollar hat Unternehmen vom Elektrofahrzeug-Startup Lucid bis zum Newcastle United Football Club gekauft, da Kronprinz Mohammed bin Salman versucht, die Wirtschaft weg vom Öl zu diversifizieren.

Grenzüberschreitende Bankübernahmen sind jedoch aufgrund der damit verbundenen Kosten, Komplexität und Risiken sehr selten. Früher haben Investoren aus dem Nahen Osten es vorgezogen, sich an in Schwierigkeiten geratenen ausländischen Kreditgebern zu beteiligen.

Katarische Fonds führten 2008 eine Notfallfinanzierung in Höhe von 11,8 Mrd. £ für Barclays durch, und Investoren aus dem Nahen Osten besitzen jetzt ein Fünftel der Credit Suisse.

Der Vorsitzende der saudischen Nationalbank demonstrierte das Ausmaß des Kapitals, das aufgebracht werden kann, indem er seine jüngste Investition in Höhe von 1,5 Milliarden Dollar in die Credit Suisse als „nur einen weiteren Scheck“ abtat, was kaum mehr als 2 Prozent seines Anlageportfolios von 68,7 Milliarden Dollar ausmacht.

„Es ist eine 166 Jahre alte Marke, also wie weit unter 30 Cent auf den Dollar wird es gehen?“ er fügte hinzu.

StanChart, 169 Jahre alt, wird mit 42 Pence pro Pfund kaum höher gehandelt.

FAB ist auch tief in die Tasche gesteckt und untrennbar mit dem Staat verbunden. Sein Vorsitzender ist der nationale Sicherheitsberater und Geschäftsmann der VAE, Scheich Tahnoon bin Zayed al-Nahyan, dessen Bruder der Präsident und Herrscher von Abu Dhabi, Scheich Mohammed bin Zayed al-Nahyan, ist.

Abu Dhabis staatlicher Investmentfonds Mubadala mit einem Volumen von 284 Milliarden US-Dollar besitzt 38 Prozent von FAB und war laut mit dem Prozess vertrauten Personen eine treibende Kraft hinter dem Versuch für StanChart. Mubadala sagte, es werde Marktgerüchte über börsennotierte Institutionen nicht kommentieren.

Die Aktie von FAB ist seit Ausbruch der Pandemie im März 2020 um 72 Prozent gestiegen und hat einen Marktwert von 43 Milliarden US-Dollar, fast doppelt so viel wie der von StanChart mit 25 Milliarden US-Dollar.

Während es im Inland dominant ist, ist das internationale Netzwerk von FAB bescheiden. Mehr als drei Viertel seines Umsatzes werden in den Vereinigten Arabischen Emiraten erzielt, und um zu wachsen, muss es diversifiziert werden.

Im Jahr 2021 kaufte FAB die ägyptischen Aktivitäten der libanesischen Bank Audi. Im vergangenen Februar wurde es dann mutiger und unterbreitete dem in Ägypten ansässigen regionalen Makler und Berater EFG-Hermes ein Angebot, um seinen schwachen Investmentbanking-Bereich zu stärken.

Berater sagen, dass das Angebot einige Monate später aufgrund des ägyptischen Widerstands zurückgezogen wurde. Aber die Enttäuschung wurde beiseite geschoben, als FAB seine Aufmerksamkeit auf StanChart richtete, sagten mehrere an dem Prozess beteiligte Personen der Financial Times.

Anfang letzten Jahres beauftragte die Geschäftsführerin Hana Al Rostamani die New Yorker Boutique-Investmentbank Moelis & Co mit der Identifizierung und Analyse von Transformationszielen, sagten die Leute. StanChart stand ganz oben auf der Liste.

Sein Gründer Ken Moelis – einst wegen seiner Verbindungen in der Region „Ken of Arabia“ genannt – half dabei, die Gründe für die Regierungsbeamten und Technokraten, die jedes Angebot sanktionieren mussten, zu präsentieren und zu erklären.

StanChart bot eine sofortige Expansion außerhalb seines gesättigten Heimatmarktes nach Afrika, Indien, Südostasien und China sowie ein Engagement in Europa und den USA an. Da FAB zum zweifachen Buchwert gegenüber dem 0,4-fachen von StanChart gehandelt wird, wurde es auch als erschwinglich angesehen, fügten die Leute hinzu.

Die Leistung bei StanChart hinkt der Konkurrenz hinterher. Winters, der das Unternehmen 2015 übernahm, hatte einen Rückgang des Betriebsergebnisses verkraftet, während Wettbewerber in Schlüsselmärkten wie DBS in Singapur gewachsen waren. Trotz der Ankündigung mehrerer Kostensenkungsprogramme bleiben die Ausgaben in etwa auf dem Niveau von 2015.

Verschiedene andere Ziele wurden diskutiert, wie Barclays und BNP Paribas, fügten die Personen hinzu. Es wurde überlegt, eine Reihe kleinerer Kreditgeber zu akquirieren, aber das wurde verworfen, weil es „ein langer, mühsamer Prozess ohne Erfolgssicherheit und große Integrationsherausforderungen“ gewesen wäre, sagte ein anderer Beteiligter.

Im Frühsommer gab der Vorstand grünes Licht für ein Barangebot in Höhe von 30 bis 32 Milliarden Pfund, um den Widerstand von StanChart zu minimieren.

Das Deal-Team von FAB drängte, aber einige Regierungsbehörden forderten im Frühherbst eine weitere Due Diligence der Transaktion, sagte ein Berater. FAB hätte sich auf die Finanzierung durch Fonds wie die staatliche ADQ, die ebenfalls von Sheikh Tahnoon geleitet wird, und vor allem Mubadala verlassen müssen, fügte der Berater hinzu. ADQ und Mubadala lehnten eine Stellungnahme ab.

Unterstützung könnte auch von dem 240 Milliarden Dollar schweren Mischkonzern International Holding Company kommen, der in Abu Dhabi notiert ist – ein weiteres Unternehmen, das Tahnoon leitet, sagte einer der Personen. IHC lehnte eine Stellungnahme ab.

Citigroup, Bain, Deloitte und Linklaters wurden hinzugezogen, um die operative Kapazität zu verbessern und Studien zu Synergien, Audit- und Rechtsfragen durchzuführen.

Weder FAB noch seine Berater wandten sich an Aktionäre oder den Vorstand oder die Corporate Broker von StanChart, JPMorgan oder Goldman Sachs.

Am Ende war es egal. Die Due Diligence des Deals war noch nicht abgeschlossen, bevor die Nachricht durchsickerte – etwas, das die Phalanx von Beratern unvermeidlich gemacht hatte. „Zu viele Köche haben den unfertigen Brei verdorben“, fügte einer der Berater hinzu.

FAB erwägt mehrere Optionen, wenn die Bedenkzeit endet, sagten zwei der Beteiligten gegenüber der Financial Times.

Es könnte sich an bestehende große StanChart-Aktionäre wenden und sie bitten, erhebliche Anteile an der erweiterten Gruppe zu behalten, wodurch die Kosten von 30 bis 40 Milliarden US-Dollar leichter verdaulich werden.

Ein Top-10-Aktionär sagte der FT, dass ein Barangebot von einem Drittel über dem Handelspreis intern „einen Streit“ darüber bedeuten würde, ob man es annehmen soll.

„Wir glauben, dass die Bank mit einem massiven Abschlag handelt“, sagte die Person. „Es wäre verlockend, es anzunehmen, aber wir würden das Gefühl haben, dass wir viel Wert verschenken würden.“

Der mit Abstand wichtigste Anteilseigner wäre Singapurs staatlicher Investmentfonds Temasek, der 16,4 Prozent der Aktien besitzt. Ein Barangebot würde dem Fonds den Ausstieg ermöglichen, nachdem er seinen Anteil zu einer höheren Bewertung aufgebaut hat, aber jeder Deal würde angesichts des erwarteten Exodus von Tausenden von StanChart-Rollen von Singapur in die Hauptstadt der Vereinigten Arabischen Emirate auch politische Auswirkungen haben.

Temasek sagte, es habe sich nicht zu Marktspekulationen geäußert, aber Leute, die über die Überlegungen des Fonds informiert wurden, sagten, dass es erwägen könnte, einen Teil oder seinen gesamten Anteil zu verkaufen, wenn ein weiteres, höheres Gebot einkäme. Sie fügten hinzu, dass es eine rein kommerzielle Entscheidung sei.

FAB könnte sich auch um eine freundliche Transaktion bemühen; Es besteht jedoch die Gefahr, dass dies zu einem Bieterkrieg führen würde, da der Vorstand verpflichtet wäre, konkurrierende Angebote einzuholen.

Die größte Hürde für jede Transaktion bleibt die Notwendigkeit, die Genehmigung zahlreicher Aufsichtsbehörden einzuholen. Am kniffligsten könnten die USA sein, die zulassen müssten, dass die fünftgrößte Dollar-Clearing-Bank von der Zentralbank der VAE reguliert wird, die selbst unter verstärkter Kontrolle durch die weltweite Anti-Geldwäsche-Aufsichtsbehörde steht.

Eine andere Frage sei, ob das Führungsteam von FAB als erfahren genug erachtet werde, um ein global systemrelevantes Finanzinstitut zu führen, was zu der Aussicht führen würde, dass das bestehende StanChart-Management gebeten werde, im Amt zu bleiben, sagte eine hochrangige Persönlichkeit bei StanChart.

Winters und Viñals sagten beide auf dem jüngsten Weltwirtschaftsforum in Davos, dass sie seit Bekanntwerden der Nachricht nicht mehr mit FAB gesprochen hätten.

„Das ist nichts, womit wir uns beschäftigt haben oder woran wir interessiert waren“, sagte Winters.

Die Top-10-Aktionäre schlugen vor, Winters wolle die Bank immer noch selbst umkrempeln, was mit steigenden Zinsen und dem Ende von Chinas Null-Covid-Politik einfacher geworden sei.

„Winters möchte nicht, dass sein Ruf getrübt wird“, sagte die Person.

Aus Angst, erneut überrascht zu werden, durchforsten die Führungskräfte von StanChart die Vereinigten Arabischen Emirate nach Informationen über die Absichten von Abu Dhabi. Aber sie erkennen auch, dass der Ansatz von FAB andere Freier aufspüren könnte.

„Jetzt ist das Interesse öffentlich, es hat die Büchse der Pandora geöffnet“, sagte ein hochrangiger Banker aus dem Nahen Osten bei einem Rivalen. „Wenn es nicht FAB ist, wird es jemand anderes sein.“

Zusätzliche Berichterstattung von Mercedes Ruehl