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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die Aktionäre von Meta stehen kurz davor, erstmals eine Dividende zu erhalten. Die meisten von ihnen werden es wahrscheinlich nicht bemerken. Ab nächsten Monat erhalten Anleger jedes Quartal läppische 50 Cent pro Aktie. Angesichts des aktuellen Aktienkurses des Social-Media-Monsters entspricht dies einer jährlichen Dividendenrendite von lediglich 0,42 Prozent. Das klingt winzig. Es ist winzig. Aber diese besondere Form der Mikrodosierung war ein großes Signal für das Unternehmen und möglicherweise auch für den breiteren Markt.
Meta fasst den drastischen Rückgang der Dividendenkultur an den US-Aktienmärkten in den letzten zwei Jahrzehnten zusammen. Nur wenige seiner Aktionäre werden diese Auszahlungen in den letzten zehn Jahren verpasst haben, in denen die öffentlich gehandelten Aktien Gewinne von fast 700 Prozent erzielt haben. Stattdessen stellten Aktienrückkäufe die wichtigste Möglichkeit dar, Kapital an die Aktionäre zurückzugeben – Meta kaufte von 2021 bis 2023 Aktien im Wert von mehr als 90 Milliarden US-Dollar zurück und beabsichtigt, noch viel mehr zu kaufen, und zwar in einem Tempo, das den Umfang der neuen Dividendenausschüttungen bei weitem übersteigt.
Aber die Botschaft ist wichtig. Analysten begrüßten den Schritt als „Erwachsenwerden“ und als Signal dafür, dass Mark Zuckerbergs Imperium zugunsten seriöser, vernünftiger Belohnungen für Aktionäre gegenüber Unternehmungen im Metaversum tendieren würde.
Vor einem Jahrhundert zahlten Unternehmen bereits bei der Börsennotierung eine Dividende, wie Daniel Peris, ein spezialisierter Dividendeninvestor bei Federated Hermes, in seinem neuen Buch erklärt Die Eigentumsdividende. Es galt als integraler Bestandteil des Anlageprozesses, und Jahrzehnte danach war das größte Signal eine ausgebliebene Auszahlung – oft als klares Zeichen einer finanziellen Notlage gewertet.
Diejenigen, die Dividenden ausschütten, tendieren dazu, bis auf die schlimmsten Umstände (z. B. in der Covid-19-Ära) daran festzuhalten und bieten so den Aktienanlegern eine stetige Einnahmequelle, unabhängig von der Entwicklung des Aktienkurses selbst. Aber die Welt der Niedrigzinsen, in der alles möglich ist, habe ein „feindliches Umfeld“ für diesen Anlagestil geschaffen, sagt Peris.
Heute zahlen etwa 70 Prozent der Unternehmen im S&P 500-Aktienindex eine Dividende, allerdings in der Regel eine geringe. In den USA stecken die Renditen seit zwei Jahrzehnten weitgehend unter 2 Prozent – ein Tiefpunkt, der nur teilweise durch Steuern erklärt werden kann. Im technologielastigen Nasdaq-Index zahlten bis Ende 2022 nur etwa 40 Prozent der Unternehmen überhaupt eine Dividende, so dass die mittlere Rendite bei Null blieb, stellt Peris fest. Diese Praxis ist einfach nicht mehr üblich, insbesondere bei ehrgeizigen Technologieunternehmen, die ihre verdienten Dollars wieder in Wachstum und Entwicklung investieren, insbesondere in den USA.
Solange die Aktien immer steigen und, was noch wichtiger ist, solange Anleihen mit ihren eigenen niedrigen Renditen nur schwach um Investitionsgelder kämpfen, spielt das wohl keine Rolle. Aber Dividendenbegeisterte argumentieren, dass sich dies jetzt zu ändern beginnt, da Geld wieder Kosten hat. Das neue kleine Angebot von Meta untermauert ihre Argumente.
Das Ignorieren von Dividenden vermittelt bereits einen falschen Eindruck von den Anlagerenditen. Wenn man sie mit einbezieht – was die reale Erfahrung des Aktienbesitzes besser widerspiegelt – erhält die globale Hierarchie der Aktienmärkte mit der besten Performance eine merkwürdige neue Färbung. Im vergangenen Jahr beispielsweise legte der S&P 500 auf Gesamtrenditebasis um 26 Prozent zu – ein paar Prozentpunkte über den grundlegenden Kursgewinnen des Index. Der italienische FTSE MIB legte unterdessen auf Gesamtrenditebasis in Dollar um satte 39 Prozent zu. Die Dividendenrendite liegt dort mittlerweile bei über 4 Prozent.
„Diese Höhe der Auszahlungen hat tiefgreifende Auswirkungen auf die Denkweise der Anleger“, sagt Hans-Jörg Naumer, globaler Leiter der thematischen Forschung bei Allianz Global Investors in Frankfurt. „Als Anleger sind wir nicht rein rational. „Investieren fühlt sich wie ein Verlust an“, sagte er. „Eine Einnahmequelle hilft, dieses Gefühl zu überwinden.“
Dieser Weg ist nicht glatt. Im Jahr 2022 sorgte die schlechte Performance von Aktien mit überwiegend niedrigen oder gar keinen Dividenden für Auftrieb bei Anlegern wie Stuart Rhodes, der den M&G Global Dividend Fund verwaltet. Da die üblichen wachstumsstarken Technologieaktien mit geringer Ausschüttung zu kämpfen hatten, „scheinte der Markt zu akzeptieren, dass diese Zeit vorbei war“, sagte er. „Es war eine nützliche Erinnerung daran, dass es lange Zeiträume geben kann, in denen das Gleiche funktioniert, aber nichts funktioniert für immer.“
Das letzte Jahr war wieder demütigend. Der rasante Aufstieg der kleinen Gruppe von Technologieaktien mit niedrigen Dividenden, die als „Magnificent Seven“ bekannt sind, schreckte erneut viele Anleger ab, die auf diese leichten Gewinne hofften. „Wir hatten ein ruhiges Jahr“, sagte Peris. Für ihn besteht der Traum darin, dass Anleihen jetzt höhere Renditen bringen und eine verlockendere Wette darstellen und Unternehmen routinemäßig eine vorhersehbare Dividendenschicht auf ihre Aktien ausschütten, um die Anleger zufrieden zu stellen.
Eine Rückkehr zu den üppigen Dividendentagen von vor einem Jahrhundert ist unwahrscheinlich, aber Metas Beispiel legt nahe, dass die Botschaft noch immer in den Köpfen der Anleger klingelt.