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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Liebe Delegierte der COP28 – alle 70.000 von Ihnen, die zu Fuß, mit dem Fahrrad oder mit dem Schiff nach Dubai gegangen sind, um den Speck der Welt zu retten. Diese Kolumne wünscht der Vertragsstaatenkonferenz viel Erfolg. Sein selbstloses Streben könnte nicht edler sein.
Im Gegensatz dazu schreibe ich lediglich für Leute, die genug Geld für einen würdigen und unterhaltsamen Ruhestand wollen. Der Klimawandel liegt uns am Herzen – natürlich. Und wir wissen, dass private Ersparnisse für die Finanzierung des Wegs zum Netto-Nullpunkt von entscheidender Bedeutung sind.
Ich habe sowohl für Institutionen als auch für Privatkunden Geld verwaltet. Und ich habe über die meisten davon Recherchen verfasst 16 Themen Sie werden in den kommenden Tagen darüber diskutieren. Außerdem war ich einmal Leiterin des Bereichs Responsible Investing bei einem Vermögensverwalter, der bei der nachhaltigen Kapitalallokation an vorderster Front stand.
Skin in the Game, könnte man sagen. Das heißt, die „kritische Rolle“ Welche Rolle das Geschlecht bei der Emissionsreduzierung spielt, ist mir unklar. Und auch Ihre Klimawissenschafts- und Technologiesitzungen überlasse ich den Experten. Ich habe ehrlich gesagt keine Ahnung.
Aufgrund meines Finanzhintergrunds finden Sie hier jedoch einige Vorschläge, die Sie gerne im Namen meiner Leser berücksichtigen würden. Es gibt viele weitere Möglichkeiten, Investoren dabei zu helfen, dem Planeten zu helfen. Aber die folgenden sechs sind meiner Meinung nach die dringendsten.
Bitte zwingen Sie zunächst die Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt dazu, gemeinsam zu definieren, was eine nachhaltige Investition ist und was nicht. Im Moment ist es kostenlos für alle. Vermögensverwalter sollten nicht anhand ihrer eigenen Kriterien entscheiden, welches Unternehmen am umweltfreundlichsten ist, oder nachhaltige Produkte kennzeichnen.
Es muss ihnen (und uns) gesagt werden. Selbst in Europa, der Region, die bei grünen Investitionen führend ist, enthalten einige nachhaltige Fonds Öl- und Gasunternehmen, andere nicht. Die bestehenden Definitionen könnten nicht vager sein.
Einige argumentieren beispielsweise, dass Shell als nachhaltig eingestuft werden sollte, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen 4,3 Milliarden US-Dollar investiert hat „CO2-arme Energielösungen“ letztes Jahr. Fair genug. Oder warum nicht ein Unternehmen, das seinen CO2-Fußabdruck schnell reduziert, anstatt von Anfang an emissionsarm zu sein?
Ohne klare Definitionen wissen Manager nicht, welche Wertpapiere sie in grüne Fonds investieren sollen, und Anleger wissen nicht, was sie kaufen. Und wenn das passiert, wissen Sie, dass ein Tsunami von Klagen bevorsteht. Dann gewinnt niemand.
Vorschreibende Regeln sind notwendig, aber nicht überall. Mein zweiter Plädoyer ist, dass die COP28 aufhören soll, von Unternehmen die Arbeit von Regierungen oder Regulierungsbehörden zu übernehmen. Die Chefs haben genug zu tun. Bitten Sie sie, die Emissionen von zu analysieren jedes Glied in ihrer Lieferkette ist zu viel.
Wie wäre es denn, wenn wir den Marktkräften erlauben würden, Unternehmen in Richtung Netto-Null zu bringen? Sofern den Regulierungsbehörden klar ist, welche Daten offengelegt werden müssen, wird das Kapital von selbst in die umweltfreundlichsten Unternehmen fließen – vorausgesetzt, die Anleger wünschen sich dies.
Oder warum nicht die unsichtbare Hand noch mehr einfetten, was meine dritte Frage ist? Derzeit zahlen Leser mit Geld in nachhaltigen Fonds die gleiche Steuer auf eventuelle Dividenden und Kapitalgewinne wie diejenigen, die in S&P 500 oder Rohstoff-ETFs investieren. Das kann nicht sein.
Natürlich gibt es riesige Steueranreize, allen voran der Inflation Reduction Act in den USA. Europa hat seinen Green Deal und seine Subventionen aus dem Innovationsfonds sowie Steuererleichterungen für grüne Forschung und Entwicklung.
Diese kommen jedoch meist den Unternehmen selbst oder ihren frühen Geldgebern zugute. Zwar erhalten auch Aktienfonds einen Renditeschub, wenn ihre Bestände weniger Steuern zahlen. Diese sind jedoch insgesamt schwer zu berechnen. Viel besser ist es, die Menschen mit einer Steuervergünstigung, die sie sehen können, zum Investieren zu ermutigen.
Vielleicht ist ein Grund dafür, dass Regierungen davor zurückschrecken, dies zu tun, der, dass sie verstehen, was ich seit Jahren argumentiere: dass Investitionen in Sekundärmarktpapiere wie Aktien dem Planeten nicht helfen, weil kein neues Kapital gebunden wird.
Dies führt jedoch zu Nummer vier und fünf auf meiner COP28-Wunschliste. Four macht es Kleinanlegern viel einfacher, über Fonds mit den öffentlichen Unternehmen zusammenzuarbeiten, die ihnen gehören. Ja, der Kauf von Aktien hat keinerlei Auswirkungen. Aber Sie können Ihre Anteile durchaus abstimmen.
Auch hier leisten die großen Vermögensverwalter – auch die, bei denen ich früher gearbeitet habe – hervorragende Arbeit. Sie verfügen über große Analystenteams, deren Aufgabe es ist, Unternehmen zu Verhaltensänderungen zu ermutigen. Sie erhalten jedoch kaum Rückmeldung von ihren zugrunde liegenden Anlegern, welche Prioritäten sie setzen sollen.
Manche werden sagen, dass darin der Sinn der diskretionären Verwaltung liegt. Mit modernen Technologien sollte es jedoch viel einfacher sein, eine direktere Kommunikationslinie zwischen Unternehmen und dem letztendlichen Eigentümer ihres Eigenkapitals herzustellen.
Plädoyer Nr. 5 erkennt die Grenzen von Sekundärmärkten an, wenn es um eine kohlenstoffarme Zukunft geht. Wenn Investoren wirklich umweltfreundlich sein wollen, müssen sie Geld direkt an Unternehmen weitergeben, die den Wandel unterstützen. Und entziehe es denen, die es nicht sind.
Die Wahrheit ist, dass Primärmarktinvestitionen wie Private Equity, Risikokapital oder Direktkredite für die meisten FT-Leser weiterhin unzugänglich sind. Und selbst wenn nicht, existieren diese Anlageklassen immer noch nicht in dem Ausmaß, das erforderlich ist, um Netto-Null zu erreichen.
Deshalb, liebe Delegierte, bitten wir Sie, alles zu tun, um mehr Direktfinanzierungsinstrumente zu schaffen. Wenn Sie schon dabei sind, lockern Sie irgendwie die Regeln darüber, wer sein Geld hineinstecken darf. Heutzutage halten die meisten Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt sie nur für erfahrene Anleger für geeignet.
Meine letzte Bitte gilt der Demut. Natürlich ist das Klima wichtig. Aber was die Investitionsrenditen angeht, gilt das auch für Handel, Demografie, Produktivität usw. Ohne neuen Reichtum gibt es kein Geld, um den Planeten Erde zu retten.
Geben Sie uns Anlegern also etwas Nachsicht. Sorgen Sie dafür, dass sich die Zentralbanken auf Inflation und Wachstum konzentrieren. Und seien Sie optimistisch. Menschlicher Einfallsreichtum hat jede zweite Krise gelöst. Du liest das hier in der Wüste, um Himmels willen!
Der Autor ist ein ehemaliger Portfoliomanager. Email: [email protected]; Twitter: @stuartkirk__