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Der Zeitpunkt und die Geschwindigkeit der Zinssenkungen der Federal Reserve waren in diesem Jahr der größte einzelne Treiber für die Märkte.
Die politischen Entscheidungsträger der Fed haben angedeutet, dass sie nicht damit rechnen, bei der Sitzung nächste Woche, die von Dienstag bis Mittwoch stattfindet, über eine Änderung der Zinssätze zu stimmen. Händler am Terminmarkt schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Senkung auf lediglich 3 Prozent.
Doch Ökonomen und Analysten werden aufmerksam auf Hinweise darauf achten, wie die Fed im kommenden Jahr vorgehen wird. Die eigenen Prognosen der Fed gehen davon aus, dass die Zentralbank die Zinssätze in diesem Jahr dreimal senken wird, während Händler mit bis zu fünf oder sechs Zinssenkungen rechnen, wobei die Wahrscheinlichkeit, dass die erste Zinssenkung bereits im März erfolgt, bei etwa 50 Prozent liegt.
„Die Kommentare im Vorfeld der Sperrfrist deuteten darauf hin, dass die Fed keinen unmittelbaren Bedarf für eine Zinssenkung sah, daher gehen wir davon aus, dass sie sich weiterhin gegen einen baldigen Schritt wehren wird“, sagte James Knightley, Ökonom bei ING. „Trotzdem glauben wir, dass die Fed am Ende erhebliche Zinssenkungen durchführen wird. Wir sehen weiterhin einige Abwärtsrisiken für das Wachstum in den kommenden Quartalen im Vergleich zum Konsens.“
Die Chancen auf eine Zinssenkung im März sanken diesen Monat, nachdem die Daten zur Verbraucherpreisinflation höher ausfielen als erwartet. Die Stärke des US-Verbrauchers zeigte sich auch in den Einzelhandelsumsätzen und den Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt, die zeigten, dass die US-Wirtschaft im vierten Quartal mit einer Jahresrate von 3,3 Prozent wuchs und damit weit über den Konsensschätzungen lag.
Die Fed könnte auch signalisieren, ob sie Änderungen an ihrer Bilanz plant. Derzeit betreibt die Zentralbank eine „quantitative Straffung“, also eine Reduzierung ihrer Bestände an Staatsanleihen. Aus dem Protokoll der Fed-Sitzung im Dezember ging hervor, dass einige Beamte bereit waren, mit der Diskussion über ein Ende dieser Politik zu beginnen. Kate Duguid
Wie nah ist die Bank of England an ihrer ersten Zinssenkung?
Anleger werden auch die jüngste geldpolitische Ankündigung der Bank of England am Donnerstag genau unter die Lupe nehmen, um abzuschätzen, wann die Zinssenkungen im Vereinigten Königreich erfolgen werden.
Ökonomen und Märkte gehen allgemein davon aus, dass die BoE die Zinssätze am Donnerstag zum vierten Mal in Folge auf dem 15-Jahres-Hoch von 5,25 Prozent halten wird, die Märkte werden jedoch auf jede Änderung des Tons in der Kommunikation achten.
Die Zentralbank dürfte ihre Inflationsprognosen senken, nachdem die Gesamtmessgröße im Oktober und November weitaus stärker als erwartet gesunken war und das Preiswachstum trotz eines leichten Anstiegs der Dezemberdaten unter den vorherigen Prognosen der BoE vom November zurückblieb.
Niedrigere Gaspreise werden die Bank auch dazu veranlassen, zu prognostizieren, dass die Inflation laut Analysten früher, wahrscheinlich im Frühjahr 2024 statt Ende 2025, zum Ziel zurückkehren wird.
Infolgedessen könnte die BoE den Hinweis auf eine „weitere Straffung der Geldpolitik“ fallen lassen, die erforderlich sei, falls Anzeichen für einen anhaltenderen Inflationsdruck vorliegen, so Elizabeth Martins, Ökonomin bei HSBC. Stattdessen könnte die Zentralbank eine neutralere Sprache verwenden, was darauf hindeutet, dass sich die Zinsen in beide Richtungen bewegen könnten, um die Inflation wieder auf ihr Ziel zu bringen, sagte sie.
„Die Bank of England wird wahrscheinlich unter dem Vorwand, dass die Zinssätze weiter steigen könnten, das Handtuch werfen“, sagte Paul Dales, Chefökonom für Großbritannien bei Capital Economics.
Es wird jedoch erwartet, dass die politischen Entscheidungsträger angesichts der Besorgnis über die vielfältigen Inflationsrisiken, die das immer noch hohe Lohnwachstum und den Preisdruck aufgrund der Krise am Roten Meer umfassen, die Marktpreisgestaltung der Zinserwartungen zurückdrängen werden.
„Die meisten Mitglieder des Ausschusses werden wahrscheinlich mehr Sicherheit hinsichtlich des Lohn- und Preisdrucks wünschen, bevor sie eine Senkung des Bankzinses unterstützen“, sagte Andrew Goodwin, Chefökonom für Großbritannien bei Oxford Economics. Valentina Romei
Sinkt die Inflation in der Eurozone immer noch?
Vieles hängt von den Inflationsdaten für die Eurozone im Januar ab, die ein entscheidendes Zeichen dafür sein werden, wie schnell die Europäische Zentralbank die Zinssätze voraussichtlich senken wird, wenn sie am Donnerstag veröffentlicht werden.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte diese Woche, dass die Inflation „im Laufe dieses Jahres voraussichtlich weiter nachlassen wird“, fügte jedoch hinzu, dass die Zinssetzer „im Inflationsabbauprozess weiter fortgeschritten sein müssen“, bevor sie zuversichtlich genug sein könnten, die Zinsen zu senken.
Von Reuters befragte Ökonomen prognostizieren, dass das jährliche Preiswachstum gegenüber Dezember unverändert bei 2,9 Prozent liegen würde, während die Kernrate ohne Energie und Nahrungsmittel von 3,4 Prozent auf 3,2 Prozent sinken würde. Allerdings herrscht mehr Unsicherheit als sonst, da die Preise durch viele konkurrierende Kräfte sowohl nach oben als auch nach unten gezogen werden.
Die Großhandelspreise für Gas und Strom sind niedriger, was jedoch möglicherweise durch den Ausstieg aus den staatlichen Subventionen ausgeglichen wird, was die Preise in die Höhe treibt. Eine erwartete Reduzierung des Energiegewichts in der jährlichen Veränderung des Korbs, der zur Messung der Inflation verwendet wird, könnte den Wert jedoch senken.
Es wird erwartet, dass sich die Wareninflation verlangsamt, aber ein schnelles Lohnwachstum könnte für einen raschen Preisanstieg im arbeitsintensiven Dienstleistungssektor sorgen. Auch die gestiegenen Transportkosten aufgrund von Angriffen auf Schiffe im Roten Meer können zu höheren Warenpreisen führen.
„Die Schwierigkeit besteht darin, den zugrunde liegenden Preisdruck zu verstehen, wenn es immer noch all diese Verzerrungen gibt“, sagte Greg Fuzesi, Ökonom bei JPMorgan. Er prognostizierte jedoch, dass die Inflation in der Eurozone immer noch auf dem Weg sei, das 2-Prozent-Ziel der EZB im dritten Quartal zu erreichen, und dass sich auch die zugrunde liegende Inflation verlangsamen werde, was die Tür für eine Zinssenkung im Juni öffnen würde. Martin Arnold