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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Irgendwann schaffe ich es, die meisten Gespräche auf meine Obsessionen als Haustiere zu konzentrieren, zu denen auch das Klettern gehört.
Ich bin nicht sehr gut darin. Aber ich gebe mir große Mühe. Ich spreche es an, weil einer der vielen Gründe, warum ich darin nicht besonders gut bin, darin besteht, dass ich eine Angstkatze bin. Manöver wie eine große Reichweite, ein Vertrauensvorschuss zum nächsten Halt oder eine ausgefallene Beinarbeit scheinen viel einfacher zu sein, wenn man sich einen halben Meter über dem Boden befindet, statt drei Meter hoch.
Es sind die gleichen Bewegungen am unteren Ende der Wand, aber oben fühlt es sich viel schwieriger an. (Das ist Bouldern, Seile sind nicht mein Ding.) Bessere Kletterer als ich machen einfach weiter und führen die Bewegung trotzdem aus, in der Gewissheit, dass sie es entweder schaffen oder, wenn es darauf ankommt, die weichen Matten die Bewegung abfedern fallen. Es ist jedoch viel wahrscheinlicher, dass ich aussteige und wieder nach unten klettere.
Wenn es sich nicht um eine allzu gequälte Analogie handelt, würde ich behaupten, dass Anleger jetzt vor einer ähnlichen Herausforderung stehen. Die Aktien, insbesondere in den USA, sind auf dem Vormarsch. Und das macht die Leute nervös. „Es ist alles eine Richtung“, sagte Joe Davis, globaler Leiter der Anlagestrategiegruppe bei Vanguard. „Darüber mache ich mir Sorgen. Ich mache mir Sorgen, wenn der Markt ein Szenario, ob gut oder schlecht, vollständig einzupreisen scheint.“ Aber Anleger müssten „investiert bleiben“, sagte er. Die Anlageklasse zu meiden, nur weil die großen Indizes im Höhenflug sind, macht in der Tat wenig Sinn.
Duncan Lamont, Leiter der strategischen Forschung bei Schroders, sagte in einem aktueller Blog dass wir keine „Angst“ vor Investitionen haben sollten, wenn die Aktien Rekordhöhen erreichen oder nahe daran liegen. Der S&P 500-Index erreichte Mitte Dezember ein Allzeithoch und legte seitdem weiter um 7,5 Prozent zu. Dies „hat dazu geführt, dass viele Anleger wegen der Möglichkeit eines Rückgangs nervös geworden sind“, schrieb Lamont. Das wiederum hält Anleger davon ab, Geld aus ihren notleidenden Mitteln in bar abzuheben und in Aktien umzuwandeln. Die Geschichte legt nahe, dass dies nicht der Fall sein sollte.
Lamont berechnet, dass US-Aktien in 30 Prozent der 1.176 Monate seit 1926 ein Rekordhoch erreichten. Wenn überhaupt, schnitt der Markt in den 12 Monaten nach Erreichen eines Rekords etwas besser ab und erzielte im Vergleich 10,3 Prozent über der Inflation in der übrigen Zeit waren es 8,6 Prozent.
Es gilt auch das Sprichwort, dass es auf die Marktzeit ankommt und nicht auf das Timing des Marktes. Der Versuchung zu widerstehen, in Zeiten von Rekordhochs aus Aktien auszusteigen, bringt erhebliche Vorteile mit sich. Wenn man zu diesen Zeitpunkten auf Bargeld umsteige, verliere man innerhalb von zehn Jahren 23 Prozent seines Vermögens, rechnet er vor.
„Es kann triftige Gründe dafür geben, dass Sie Aktien nicht mögen“, schrieb er. „Aber der Markt auf einem Allzeithoch sollte nicht dazu gehören.“
Aber selbst in diesem Punkt wird es immer schwieriger, eine Abneigung gegen Aktien zu rechtfertigen. Die Ergebnisse des Chips-Monsters Nvidia Ende Februar waren, in den Worten eines Bankers, ein „Mic-Drop-Moment“ für die schwindende Schar von Börsenbären. Anleger haben sich zu Recht offen gefragt, ob der 250-prozentige Anstieg dieser Aktie im letzten Jahr oder so der wahre Deal oder nur eine Prise Blasenstaub ist. Doch die Ergebnisse des Unternehmens brachten die Zweifler zum Schweigen. Der Quartalsumsatz stieg um beeindruckende 265 Prozent auf satte 22,1 Milliarden US-Dollar und übertraf damit sogar die rosigen Schätzungen der Wall-Street-Analysten.
Vorstandsvorsitzender Jensen Huang erklärte einen „Wendepunkt“ in der KI-Technologie und die Aktien legten um 17 Prozent zu, was dem Unternehmen eine Marktkapitalisierung von rund 2 Billionen US-Dollar bescherte.
Noch vor Nvidias Ergebnissen hatte Goldman Sachs sein Ziel für das Ende des S&P 500 in diesem Jahr auf 5.200 angehoben, nachdem es erst im Dezember auf 5.100 angehoben und nur wenige Wochen zuvor zunächst auf 4.700 festgelegt worden war. Mittlerweile liegt der Index bei etwas über 5.000.
UBS fühlt sich auch dadurch ermutigt, dass die Gewinne im Technologiesektor mit den rasant hohen Aktienbewertungen gleichziehen. „Der [Nvidia] Die Ergebnisse sind eine Erleichterung für KI-Bullen, da sich die Erwartungen nach der starken Rallye bei KI-bezogenen Aktien seit Jahresbeginn deutlich verbessert haben“, schrieb Solita Marcelli, Chief Investment Officer für Amerika bei UBS Wealth Management, in einer aktuellen Mitteilung. „Trotz eines 24-prozentigen Anstiegs des technologielastigen Nasdaq seit Ende Oktober letzten Jahres sehen wir weiterhin Potenzial für weitere Gewinne bei Technologieaktien, insbesondere bei solchen, die von der KI-Revolution profitieren würden.“
Für Anleger ist es schwierig, den nächsten Sprung bei US-Aktien zu machen, wenn diese bereits so hoch im Kurs stehen. Aber es liegt weiterhin bei den Bären, zu artikulieren, was Technologieaktien in einen Rückgang treiben kann. Für viele ist möglicherweise eine Änderung der Denkweise erforderlich.
Ende letzten Monats sagte Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer bei Lombard Odier, er habe seine Allokationen in US-Aktien „erheblich“ erhöht und fügte hinzu, dass er sich von den hohen Bewertungen nicht abschrecken lasse. „Zwischen den Großmächten beginnt sich ein geopolitischer Wirtschaftskampf zu verschärfen“, sagte er. „Ich betrachte US-Technologie ehrlich gesagt als geostrategisches Bollwerk, damit die US-Wirtschaft in diesem Kampf die Nase vorn behalten kann.“
In einem US-Wahljahr könnte sich dies als nützliche Linse erweisen, um diese Aktien selbst in ihren oberen Extrembereichen zu betrachten. Wie dem auch sei, ich habe mich noch nie richtig verletzt, als ich von einer Mauer fiel.