Stärkere Banken, Pnrr-Effekt und sinkende Energiekosten. Kurz gesagt, das sind die drei Gründe, die Moody’s dazu bewogen haben, die Aussichten – den Ausblick – Italiens von negativ auf stabil zu verbessern und so das Gespenst einer Herabstufung zu beseitigen, die unser Land in die Kategorie Junk, also spekulative Investitionen, gebracht hätte. Das Rating bleibt jedoch unverändert bei Baa3.
Der Ausblick ist die Einschätzung der Agentur zur voraussichtlichen mittelfristigen Entwicklung des Ratings. Die Ratingaussichten sind in vier Kategorien unterteilt: positiv, negativ, stabil und in Entwicklung. Ein stabiler Ausblick weist auf eine geringe Wahrscheinlichkeit einer mittelfristigen Ratingänderung hin.
Die treibende Kraft der PNRR-Investitionen
Das behauptet die amerikanische Ratingagentur in ihrer aktualisierten Einschätzung zum Länderrisiko Italiens. „Italiens kurzfristige Wirtschaftsaussichten werden durch die Umsetzung des PNRR und die jüngsten Verbesserungen im Bankensektor gestützt, die laut Moody’s anhaltend sein werden. Die mit der Energieversorgung verbundenen Risiken sind teilweise aufgrund des guten Wetters im letzten Winter zurückgegangen, aber auch dank der politischen Maßnahmen der Regierung, die die Versorgung diversifiziert und die Energieinfrastruktur Italiens weiter gestärkt haben. Die zyklischen Wachstumsaussichten werden weiterhin durch die Umsetzung von Investitionen im Rahmen des PNRR bis 2026 unterstützt, obwohl weiterhin erhebliche Risiken für den Fall bestehen, dass Italien nicht in der Lage ist, die Ressourcen des Plans optimal zu nutzen.“
Im September legte die Regierung einen aktualisierten Haushaltsplan für 2023-26 und überarbeitete Defizitziele vor, die für die nächsten drei Jahre weiter gefasst sind als im Stabilitätsprogramm vom April 2023. Laut Moody’s Basisprognose wird das Defizit im Jahr 2024 4,4 % des BIP betragen . In den Folgejahren sieht die Ratingagentur einige Risiken für die Haushaltsentwicklung im Zusammenhang mit einigen politischen Zielen der Regierung, insbesondere der Einkommensteuerreform.
Schulden leicht rückläufig
Trotz der anhaltend relativ hohen Defizite verringern die Aussichten auf ein zyklisches Wachstum in den kommenden Jahren das Risiko einer raschen und erheblichen Verschlechterung der Haushaltssolidität Italiens. Dem Basisszenario von Moody’s zufolge wird die Verschuldung im Jahr 2023 aufgrund eines anhaltend starken Nominalwachstums und einer Verringerung des Defizits sinken. Die Ratingagentur geht davon aus, dass die Schuldenquote im Jahr 2023 bei 140,3 % liegen wird, ein Rückgang gegenüber 141,7 % im Jahr 2022, aber etwa 6 Prozentpunkte höher als vor der Pandemie. Die Verschuldung wird bis zum Ende des Jahrzehnts weitgehend stabil auf diesem Niveau bleiben. Die Ratingagentur berücksichtigt in ihren Prognosen keine Erlöse aus Privatisierungen, die daher eine Quelle potenzieller, wenn auch begrenzter, Outperformance gegenüber dem Referenzszenario darstellen.