Warum kaufen Sie, wenn SoftBank verkauft?

Erhalten Sie kostenlose Arm Ltd-Updates

Wir senden Ihnen eine myFT Daily Digest E-Mail mit den neuesten Informationen Arm Ltd Neuigkeiten jeden Morgen.

Es gibt viele Gründe, Arm Holdings nicht zu kaufen. Hier sind ein paar:

• Es ist nicht Nvidia.

• Aus manchen Blickwinkeln sieht der Börsengang fast so teuer aus wie der von Nvidia.

• Es ist nicht à la mode. Technologieinvestitionen liegen im Trend und die Stärken von Arm – Effizienz, Portabilität, Interoperabilität – gelten als unattraktiv, da die Macht grenzenlos ist, Kartellrechtsanwälte ausgestorben sind und niemand mehr nach draußen geht.

• Cornerstone-Investoren wie Apple, Google, Nvidia, Samsung, Intel und TSMC scheinen Sperrbeteiligungen zu wollen, die eine eventuelle Übernahme durch andere Cornerstone-Investoren verhindern können. Die Branchenneutralität von Protect Arm bedeutet, dass die Aktionärsbasis nach dem Börsengang möglicherweise einer mexikanischen Pattsituation ähnelt.

• Das China-JV ist eine Katastrophe.

• Die früheren Eigentümer von Arm waren in der Regel britische Fondsmanager, die nicht auf eine Einladung warten, um sich darüber zu beschweren, dass das Unternehmen mit dem Rücktritt von Robin Saxby, Warren East, Jamie Urquhart oder Sophie Wilson seine Seele verloren hat. Der Kauf von Arm im Jahr 2023 bedeutet, dass ein Investor verpflichtet sein wird, ihnen zuzuhören.

Ein weiterer erwägenswerter Grund ist die Identität des Verkäufers, da Softbank bei Floats keine besonders gute Bilanz vorweisen kann. Die Analyse von FT Alphaville zeigt, dass nur vier Börsengänge von Softbank-unterstützten Unternehmen, die noch gehandelt werden, über ihrem Ausgabepreis liegen, wobei 21 davon unter Wasser liegen. Der durchschnittliche Verlust aus dem Börsengang im gesamten Portfolio beträgt 46 Prozent.

Nachfolgend finden Sie eine Tabelle mit Kapitalbeschaffungen, an denen Softbank ein erhebliches Interesse hat oder hatte. Eine Version davon ist in den letzten Tagen unter Käufern im Umlauf gewesen. Wir haben die Tabelle anhand von Bloomberg-Daten und unserer eigenen Recherche neu erstellt. Bewegen Sie den Mauszeiger über die einzelnen Balken, um detailliertere Informationen zu erhalten:

Vereinfacht betrachtet haben die Börsengänge von Softbank-unterstützten Unternehmen insgesamt umgerechnet 75,4 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Der aktuelle Wert der verkauften Aktien beträgt 68,7 Milliarden US-Dollar, also 9 Prozent weniger.

Die Gesamtleistung wird durch Alibabas bahnbrechenden Börsengang an der New Yorker Börse im Jahr 2014 unterstützt. Wenn man es ausschließt, sinkt die Gesamtsumme auf 50,4 Milliarden US-Dollar, wobei der aktuelle Wert um fast 33 Prozent auf 33,9 Milliarden US-Dollar sinkt.

Wenn Folgeemissionen einbezogen werden, erhöht sich die Gesamteinnahme auf 81,7 Milliarden US-Dollar gegenüber einem aktuellen Wert von 72,6 Milliarden US-Dollar. Beachten Sie jedoch, dass der Datensatz sowohl primäre als auch sekundäre Aktienverkäufe umfasst und dass an diesen Transaktionen nicht unbedingt Softbank beteiligt ist, sodass es sich um eine etwas irreführende Maßnahme handelt.

Versuchen Sie, mit diesem Balkendiagramm selbst einen Sinn daraus zu ziehen. . .

Sie sehen einen Schnappschuss einer interaktiven Grafik. Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass Sie offline sind oder JavaScript in Ihrem Browser deaktiviert ist.

. . . und dieses Blasendiagramm, in dem die Größe der Blase die Größe der Erhöhung angibt:

Sie sehen einen Schnappschuss einer interaktiven Grafik. Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass Sie offline sind oder JavaScript in Ihrem Browser deaktiviert ist.

(Der Börsengang von Alibaba Bangkok im Jahr 2022 bezieht sich auf Hinterlegungsscheine. Wir zitieren es hier, weil es in den Bloomberg-Daten enthalten ist, auch wenn es seltsam aussieht.)

Eine weitere Möglichkeit besteht darin, zu zeigen, ob die zusätzlichen Angebote über oder unter dem IPO-Preis lagen. Wie aus der nachstehenden Grafik hervorgeht, gab es etwas mehr Verkäufe mit Aufschlag als mit Abschlag, was jedoch vor allem dem an der Nasdaq notierten Onkologiekonzern Guardant Health zu verdanken ist. Nur eine seiner Folgeerhöhungen ist derzeit profitabel.

Sie sehen einen Schnappschuss einer interaktiven Grafik. Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass Sie offline sind oder JavaScript in Ihrem Browser deaktiviert ist.

Wird Arm den allgemeinen Trend der Wertvernichtung durchbrechen? Wahrscheinlich nicht. Sein Schwimmer befindet sich bereits am hinteren Fuß.

Nachdem er den Chip-Designer 2016 für 32 Milliarden US-Dollar privatisiert hatte, wollte Masayoshi Son, CEO von Softbank, sein Geld verdoppeln. Letzten Monat verlieh die Gruppe Arm eine Bewertung von 64 Milliarden US-Dollar, indem sie einen Anteil von 25 Prozent von ihrer eigenen Vision Fund-Einheit kaufte.

Der Plan sieht nun vor, 9,4 Prozent von Arm bei einer Marktkapitalisierung zwischen 48 und 52 Milliarden US-Dollar zu verkaufen. Die Bookrunner des Deals haben die Aufgabe, nur 4,9 Milliarden US-Dollar oder möglicherweise weniger aufzubringen, was für Softbank die Erstplatzierung in die gleiche Wertspanne wie Coupang (Rückgang um 47 Prozent seit Börsengang) und Didi Global (Rückgang um 75 Prozent) bringt – wenn auch mit ein riesiger Überhang an Lagerbeständen, die noch zu verkaufen sind.

Und wie die obigen Diagramme zeigen, haben Anleger in von Softbank unterstützten Unternehmen selten etwas verloren, indem sie auf ihre Folgeangebote gewartet haben, anstatt beim Börsengang zu kaufen. Eine noch zuverlässigere Strategie bestand darin, sie vollständig zu vermeiden.

Also, allen 28 Underwritern von Arm viel Glück.

Weiterführende Literatur:
— Armbestände bilden F-1 (SEK)
— Ein Abschied von Arm (FTAV)