Warum Großbritannien die höchste Inflation in der G7 hat

Der Mittwoch war kein guter Zeitpunkt für Kanzler Rishi Sunak und den Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, um die britische Wirtschaft zu lenken.

Als sich die G7-Finanzminister und Zentralbankgouverneure in Bonn trafen, hatten Sunak und Bailey die zweifelhafte Ehre, der schlimmsten Inflation in der Gruppe der fortgeschrittenen Volkswirtschaften vorzustehen.

Offizielle Daten, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, zeigten, dass die britische Inflation im April auf 9 Prozent gestiegen ist, und deuteten darauf hin, dass Großbritannien mit seinen Preiserhöhungen im Vergleich zu anderen Ländern das Schlimmste aller Welten ertragen musste.

Wie viele europäische Volkswirtschaften, die höheren Gas- und Strompreisen ausgesetzt waren, die durch die russische Invasion in der Ukraine verschärft wurden, waren die britischen Energiekosten im April um 69 Prozent höher als vor einem Jahr. Die vollen Auswirkungen des Krieges werden die britischen Haushalte im Oktober zu spüren bekommen, wenn die Energiepreisobergrenze voraussichtlich angehoben wird, was die Inflation im Herbst voraussichtlich auf 10 Prozent ansteigen lässt.

Unterdessen ist der britische Arbeitsmarkt glühend heiß, mit einer Arbeitslosigkeit auf einem fast 50-Jahres-Tief und einem starken Lohnwachstum mit Prämien, laut offiziellen Daten, die am Dienstag veröffentlicht wurden. In diesem Sinne überhitzt sich die britische Wirtschaft ähnlich wie die der USA, und Zinserhöhungen werden nötig sein, um die Dinge abzukühlen.

Inmitten der eskalierenden Krise der Lebenshaltungskosten besteht die einzige Rettung Großbritanniens im internationalen Inflationsvergleich derzeit darin, dass britische Haushalte nur 8,4 Prozent ihrer Ausgaben für Lebensmittel aufwenden, deren Preise stark zu steigen beginnen. IWF-Studien zeigen, dass der mittlere Anteil in fortgeschrittenen Volkswirtschaften 17 Prozent beträgt, während er in Schwellenländern 31 Prozent beträgt.

Was die britischen Minister und Beamten am meisten beunruhigen wird, ist, dass das Inflationsproblem des Landes mehr Anzeichen für ein Fortbestehen aufweist als in vielen anderen europäischen Ländern.

Allan Monks, Wirtschaftswissenschaftler bei JPMorgan, betonte zunehmende Anzeichen dafür, dass hohe Inflationsraten von den Energie- und Warenpreisen in die Kerndienstleistungen „durchbluten“.

Er sagte, ein Teil davon sei darauf zurückzuführen, dass das Gastgewerbe nach einer Phase der Erleichterung während der Coronavirus-Pandemie wieder eine Mehrwertsteuer von 20 Prozent erhebt, fügte jedoch hinzu: „Der zugrunde liegende Gewinn [in services inflation] war dennoch fest und weist auf eine wachsende inländische und wahrscheinlich anhaltendere Komponente der Inflation hin, selbst wenn die Warenpreise nachlassen.“

Da die BoE ein jährliches Inflationsziel von 2 Prozent hat, stellte Kallum Pickering, Ökonom bei der Berenberg Bank, fest, dass 80 Prozent der Waren und Dienstleistungen, die die britische Statistikbehörde überwacht, derzeit Preissteigerungen von über 3 Prozent aufweisen.

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Bailey sagte am Montag, die BoE könne nicht viel tun, um zu verhindern, dass die britische Inflation 10 Prozent erreicht, weil sie durch globale Schocks wie den Ukraine-Krieg und Chinas Null-Covid-Politik angeheizt wurde, aber die Tatsache, dass eine breite Palette von Waren und Dienstleistungen aufgezeichnet wird Kursanstiege weit über das 2-Prozent-Ziel der BoE werden innerhalb der Zentralbank Anlass zu ernster Besorgnis geben.

Diese Situation untermauert laut Sandra Horsfield, Ökonomin bei Investec, die Argumente für weitere Zinserhöhungen.

Sie sagte, die Ausbreitung der Inflation auf Dienstleistungen „erhöhe den Einsatz für die Reaktion der Bank of England noch weiter“, weil sie sich der Verantwortung in diesem Bereich nicht entziehen könne. „Zusammen mit [Tuesday’s] In diesem brandaktuellen Arbeitsmarktbericht scheint das Argument für eine vorzeitige Straffung der Geldpolitik von Tag zu Tag stärker zu sein“, fügte sie hinzu.

Die Frage für die Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses der BoE wird sein, ob sie bei ihrer Sitzung im Mai an der Mehrheitsmeinung für eine begrenzte Anzahl von kurzfristigen Zinserhöhungen festhalten können, in der Hoffnung, dass der größte Teil der Inflation innerhalb eines Jahres oder so ausgelöscht wird . Die Alternative besteht darin, gezwungen zu werden, die Zinsen erheblich zu erhöhen, um den Haushalten und Unternehmen finanzielle Schmerzen zuzufügen, und dadurch Maßnahmen von Menschen und Unternehmen einzudämmen, die derzeit die Inflation anheizen.

Die große Sorge der BoE ist, dass eine hohe Inflation zur Normalität wird und von Haushalten, Unternehmen und Finanzmärkten erwartet wird.

Es besteht die Gefahr, dass Großbritannien in eine sogenannte Lohn-Preis-Spirale gerät, in der Arbeitnehmer Lohnerhöhungen fordern, um den höheren Lebenshaltungskosten gerecht zu werden, und Unternehmen die Preise erhöhen, um ihre Margen in einem sich wiederholenden, sich selbst erfüllenden Prozess zu schützen. Wenn die Märkte erwarten, dass die Inflation hoch bleibt, wird sie in Finanzverträge eingebaut, die von den Kosten der Staatsverschuldung bis zum Preis der Infrastruktur reichen.

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Wie die BoE MPC im Mai sagte Geldpolitischer Berichtsind höhere Inflationserwartungen besorgniserregend, denn wenn sie zu hoch bleiben, „sind die Lohn- und Preisgestaltung nicht mit einer mittelfristigen Rückkehr der Inflation zum 2-Prozent-Ziel vereinbar“.

Es stellte fest, dass „die Inflationserwartungen in zwei bis drei Jahren weiterhin über dem historischen Durchschnitt liegen“, unabhängig davon, ob es sich um die Vorhersagen der Unternehmen über ihre Fähigkeit zur Preiserhöhung, die Ansichten der Haushalte über die zukünftige Inflation oder die Werte auf den Finanzmärkten handelt.

Die BoE sagte, die längerfristigen Inflationserwartungen seien kaum schlechter als vor drei Monaten, aber das sei nicht sehr beruhigend, da sie auch auf normalem Niveau lagen. „Der MPC wird die Maße der Inflationserwartungen weiterhin sehr genau überwachen und, was wichtig ist, wie sich die Inflationserwartungen auf die Lohn- und Preissetzung auszuwirken scheinen“, fügte er hinzu.

Wenn sich die aufkommenden Anzeichen dafür bestätigen, dass Großbritannien die schlimmste Inflation aller Welten hat, muss die BoE die Zinssätze deutlich anheben. Zu diesem Urteil ist die Notenbank noch nicht gekommen, aber weitere Hiobsbotschaften über steigende Kurse würden sie zum Handeln zwingen.