Walmart: Preissenkungen können gut fürs Geschäft sein

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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.

Die Verbraucherpreisinflation lässt in den USA nach. Nach einer Reihe von „Goldlöckchen“-Daten in dieser Woche bleibt die Wirtschaft robust. Aber wenn man sich den Aktienkurs von Walmart ansieht, würde man nichts davon erkennen.

Bei Amerikas größtem stationären Einzelhändler klingelten im dritten Quartal die Kassen. Sowohl der Umsatz als auch der Gewinn stiegen in einem gesunden Tempo. Dies veranlasste das Unternehmen, seine Umsatz- und Gewinnprognose für das Jahr anzuheben.

Dennoch fiel der Aktienkurs am Donnerstag um 8,1 Prozent – ​​das entspricht einem Marktwert von 34 Milliarden US-Dollar. Der Marktkonsens scheint zu glauben, dass dies für Walmart das Beste ist, was es nur gibt. Die Kommentare des Managements zu „ungleichmäßigen“ Verbraucherausgaben und Deflationsdruck beunruhigten die Anleger weitaus mehr.

Aber der Kontext ist wichtig.

Preissenkungen sind für Walmart nicht unbedingt eine schlechte Sache. Ja, der Umsatz wurde durch höhere Ticketpreise für Waren des täglichen Bedarfs angekurbelt. Was den Fußgängerverkehr angeht, hat es auch profitiert, da geizige Amerikaner die Lebensmittelregale füllen, um sich mit günstigeren Waren einzudecken. Walmarts riesiges Lebensmittelgeschäft erwirtschaftete im vergangenen Jahr fast 57 Prozent des gesamten US-Umsatzes. Da die Preise für einige Lebensmittel sinken, wird sich das Umsatzwachstum, das im dritten Quartal 5,2 Prozent erreichte, verlangsamen.

Aber Lebensmittel sind ein margenschwaches Geschäft. Niedrigere Lebensmittelpreise könnten die Nachfrage nach Walmarts margenstärkeren Nichtgebrauchsprodukten wie Haushaltsgeräten oder Möbeln beleben. Das bedeutet, dass das Gewinnwachstum auch dann anhalten kann, wenn sich das Umsatzwachstum normalisiert.

Walmart hat in den letzten Jahren eine Reihe von Schritten unternommen, um sein Geschäft weg vom margenschwachen Lebensmittelverkauf zu diversifizieren. Diese Bemühungen, zu denen der Aufbau eines Drittanbieter-Online-Marktplatzes und der Verkauf digitaler Werbung gehören, dürften dazu beitragen, die Rentabilität des Unternehmens sowie das 25-fache Preis-zu-Weiterleitungs-Gewinnmultiplikator von Walmart zu steigern. Die Margen des Werbegeschäfts, in dem der Umsatz im Quartal um 20 Prozent stieg, liegen zwischen 70 und 80 Prozent.

Das deutet darauf hin, dass Walmarts erheblicher Bewertungsaufschlag gegenüber Konkurrenten wie Target bestehen bleiben kann.