Der Regen internationaler Abmahnungen auf italienische Konten hält an. Am 6. Oktober war Fitch an der Reihe, der in einem neuen Fokus auf Italien direkt darauf abzielte, dass die neue italienische Regierung von Mario Draghis Exekutive „eine stärkere fiskalische Ausgangsbasis als erwartet erben, aber das Wachstum vorantreiben wird, auch durch einen effektiven Einsatz der EU-Fonds der nächsten Generation bleiben von zentraler Bedeutung für einen dauerhaften Schuldenabbau ».
Und er betonte, dass der Spielraum für eine Änderung des NRP „begrenzt“ sei und daher „die Herangehensweise der nächsten Regierung an mögliche Neuverhandlungen sowohl für das Wachstum als auch für die Marktstimmung wichtig sein wird“.
Fitch: Der fiskalische Spielraum wird sehr begrenzt sein
Umso mehr, als die neue Regierung mit einem schwierigen Umfeld fertig werden muss, in dem sie sich „an die Aussichten höherer Zinsen und schwächeren Wachstums“ anpassen muss, was zu „sinkenden Steuereinnahmen“ führen wird, während die Ausgaben zurückgefahren werden Druck durch die Indexierung von Sozialversicherungs- und Sozialleistungen, einschließlich Renten, und der Unterstützung zur Bewältigung hoher Energiepreise bei Staatsanleihen, die Ende September den höchsten Stand seit neun Jahren erreichten. „Das bedeutet, dass der fiskalische Spielraum sehr begrenzt sein wird, wenn die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP weiter sinken soll“, präzisierte Fitch, der vor der Gefahr „nachteiliger Marktreaktionen“ im Falle der Ankündigung warnt „höhere Defizite“.
Moody’s: Mögliche Rating-Korrektur ohne Reformen
In Wahrheit geht der Fitch-Bericht einen weniger strengen Weg als den von Moody’s am Mittwoch eingeschlagenen, der das reale Risiko einer Herabstufung des italienischen Ratings im Falle einer weiteren Wachstumsverlangsamung auch aufgrund des Umdenkens der Pnrr-Reformen oder -Maßnahmen antizipierte die das mittelfristige Defizit oder die Verschuldung erhöhen. „Wir würden Italiens Ratings wahrscheinlich herabstufen, wenn wir eine deutliche Schwächung der mittelfristigen Wachstumsaussichten des Landes sehen würden, weil wachstumsfördernde Reformen, einschließlich der im NRP beschriebenen, nicht umgesetzt werden“, schrieben die Analysten in einem Bericht. zu aktualisieren, Und sie fügten hinzu: „Fiskal- und / oder Wirtschaftspolitiken, die die Marktstimmung und den Anstieg der Verschuldung mittelfristig schwächen“, würden auch zu einem Rückgang der Ratings von den aktuellen Baa3 führen.
Beobachtete Schuld Nummer eins
Auf der inhaltlichen Ebene sind die aufgezeigten Probleme und der Ansatz, mit dem sie konfrontiert werden, jedoch dieselben. Die Idee der „Neuverhandlung der PNRR“, die während des Wahlkampfs mehrmals von der Mitte-Rechts-Partei und insbesondere von den Brüdern von Italien neu auf den Weg gebracht wurde, erregte internationale Aufmerksamkeit. Aus dem einfachen Grund, dass Italien der mit Abstand wichtigste Empfänger von Next Generation EU-Mitteln ist und daher die Ergebnisse des italienischen Programms auch für eine endgültige Bilanz auf EU-Ebene entscheidend sind. Denn die Verschuldung bleibt aus Sicht internationaler Beobachter und insbesondere offenbar von Ratingagenturen die beobachtete Nummer eins, in einem Szenario von Prognosen, die im Allgemeinen düsterer sind als die soeben im Nadef ausgearbeiteten. Insbesondere für Fitch, die noch vor wenigen Wochen von einem Rückgang des italienischen BIP um 0,7 % im Jahr 2023 ausgegangen sind.