Erst vor 12 Tagen haben einige der erfahrensten Betreiber an der Wall Street und im Silicon Valley das Angebot von Elon Musk, Twitter für 44 Milliarden Dollar zu kaufen, privat als nichts weiter als eine Spielerei zurückgewiesen.
Aber am Montag erzielte der reichste Mann der Welt einen überwältigenden Sieg und gewann die einstimmige Unterstützung für seinen Übernahmeansatz vom Twitter-Vorstand, nachdem er sein persönliches Vermögen aufs Spiel gesetzt hatte, um die Finanzierung des Deals in Höhe von 33 Milliarden Dollar zu untermauern.
Ein Banker, der mehrere feindliche Übernahmen im Silicon Valley geleitet hat, sagte, es sei letztendlich zu einem „sehr prosaischen Prozess“ geworden, als die Direktoren von Twitter einem Angebot nachgaben, das einige der größten Aktionäre des Unternehmens zu akzeptieren drängten. Aber die schiere Geschwindigkeit des Deals, zusammen mit Musks Nutzung seines persönlichen Reichtums und seiner Fähigkeit, übergroße Aufmerksamkeit zu erregen – auch auf der Plattform von Twitter selbst – machte ihn anders als alle Deals dieser Größe zuvor.
Die Financial Times sprach mit mehreren Personen, die wussten, wie Musk in einem turbulenten Prozess, der weniger als zwei Wochen dauerte, den Twitter-Vorstand davon überzeugte, dass das, was er von Anfang an als sein „bestes und letztes“ Angebot bezeichnet hatte, ein Geschäft war, das es wert war, angenommen zu werden.
Zweifel an Musks Absichten waren weit verbreitet, nachdem sein Übernahmeplan am 14. April überraschend bekannt gegeben wurde, nur wenige Tage nachdem er gesagt hatte, er wolle nichts weiter als ein passiver Investor in das Unternehmen sein.
„Ich glaube nicht, dass er es am Anfang ernst meinte“, sagte Roger McNamee, ein erfahrener Investor aus dem Silicon Valley. Ohne Finanzierung oder einen klaren Plan für das, was er tun würde, nachdem er das Unternehmen besitzen würde, abgesehen von vagen Versprechungen zur Redefreiheit, sah Musks Vorgehen typisch übereilt aus, sagte McNamee.
Zu diesem Unglauben kam noch die Erinnerung an Musks berüchtigten „Finanzierung gesichert“-Tweet im Jahr 2018 hinzu, als er sagte, er habe einen Deal, um sein Elektrofahrzeugunternehmen Tesla zu privatisieren, wurde aber später von den USA wegen Wertpapierbetrugs wegen Irreführung des Marktes angeklagt.
Zunächst drohte eine Suche von Musks Beratern nach Private-Equity-Investoren, um finanzielle Feuerkraft bereitzustellen, seine Dynamik zu verlangsamen, da einige der größten Gruppen sich selbst ausschlossen, sagten die an diesen Gesprächen beteiligten Personen.
Die Annahme einer Giftpille durch den Twitter-Vorstand schien auch ein ausgedehntes Katz-und-Maus-Spiel in Gang zu setzen, das oft Monate dauert.
Personen, die dem Vorstand von Twitter nahe stehen, sagten, die Direktoren hätten nie beabsichtigt, Musk von einem ausgehandelten Deal zur Übernahme des Social-Media-Unternehmens abzuhalten, sondern wollten den Tesla-Chef davon abhalten, es billig zu kaufen.
Ende letzter Woche ging Musk mit den finanziellen Verpflichtungen an die Öffentlichkeit, die erforderlich waren, um Twitter privat zu machen, wobei ein Großteil davon durch sein persönliches Vermögen unterstützt wurde. Neben dem Versprechen, 21 Milliarden Dollar an Eigenkapital zu hinterlegen, versuchte er auch, einen Teil seines Tesla-Anteils für ein Margin-Darlehen in Höhe von 12,5 Milliarden Dollar zu verwenden, für das er verantwortlich bleiben wird, was zu einer persönlichen Zinszahlung von mehr als 400 Millionen Dollar pro Jahr führte.
Morgan Stanley, die Investmentbank der Wall Street, war maßgeblich daran beteiligt, Musk dabei zu helfen, die Finanzierung in rasender Geschwindigkeit auf die Beine zu stellen, so Leute, die Musk und dem Twitter-Vorstand nahe stehen. Der Kreditgeber kontaktierte Rivalen am Ostersonntag, als einige Banker mit der Familie im Urlaub waren, und sagte ihnen, dass sie bis Mittwoch eine Verpflichtung eingehen müssten, fügten die Leute hinzu.
Die Vorstandsvorsitzenden einiger Kreditgeber wurden schnell über die Diskussionen informiert, damit sie entscheiden konnten, ob sich ihre Banken an der Finanzierung von Musks Deal beteiligen würden, sagten die an den Verhandlungen beteiligten Personen. Das Leveraged-Finance-Team von Morgan Stanley unter der Leitung des Bankiers Andrew Earls führte eine Reihe von Due-Diligence-Gesprächen zur Übernahme mit dem Codenamen Project X durch, sagten Personen, die über die Gespräche informiert wurden.
„Die ganze Straße lief wie verrückt herum“, sagte ein an dem Deal beteiligter Banker.
Am Ende erklärten sich sieben Banken bereit, traditionelle Kredite in Höhe von 13 Mrd. USD zu finanzieren, und weitere fünf schlossen sich zusammen, um das Margin-Darlehen in Höhe von 12,5 Mrd. USD abzuschließen. Für viele war das mit Musks Tesla-Aktien besicherte Darlehen der einfachste Teil der Transaktion, um an Bord zu kommen, angesichts von Musks Reichtum und der Tatsache, dass Tesla-Aktien in einem rasanten Tempo gehandelt werden.
Der Wert der an einem bestimmten Tag gehandelten Tesla-Aktien stellt oft die am stärksten gehandelten Aktien in den USA in den Schatten, darunter Apple, der Chiphersteller Nvidia und Amazon. Diese Liquidität gab den Bankern Trost: In einer potenziellen Krise, in der Musk in Verzug gerät, glaubten die Kreditgeber, dass sie genug Tesla-Aktien auf dem freien Markt verkaufen könnten – selbst wenn sie an Wert verloren –, um sie mit dem Kredit vollständig zu machen.
Vor allem aber waren es die 21 Milliarden Dollar an Eigenkapital, die Musk persönlich zugesagt hatte, die das Blatt wendeten und die Banken dazu veranlassten, sich um einen Teil der Aktion zu bemühen. „Jeder hat die sorgfältige Analyse dazu durchgeführt, aber am Ende des Tages ist es der Aktienscheck. So eine Eigenkapitalprüfung hat es noch nie gegeben“, sagte eine an den Verkaufsverhandlungen beteiligte Person.
Am Ende der Woche änderte Musks Entschlossenheit die Meinung. Die 38-prozentige Prämie, die sein Angebot darstellte, begann besonders attraktiv auszusehen, als ein Ausverkauf an den Aktienmärkten andere Technologieaktien traf. Eine hastige Runde persönlicher Pitches von Musk vor einigen der großen Twitter-Investoren am Freitag half dabei, die Dinge voranzutreiben.
„Die Bedenken des Vorstands hinsichtlich der Finanzierung wurden ausgeräumt und die Aktionäre entschieden, dass es in ihrem besten Interesse sei, sich für diese Transaktion einzusetzen“, sagte eine Person mit direkter Kenntnis der Angelegenheit.
Mehrere Großaktionäre riefen am Freitag und Samstag Mitglieder des Twitter-Vorstands an, um die Direktoren zu drängen, das Angebot von Musk ernst zu nehmen, sagten die Personen, die über die Gespräche informiert wurden. Obwohl der Aktienkurs von Twitter während der Pandemie einen Höchststand von fast 80 US-Dollar erreichte, da die Verbraucher mehr Stunden auf der Plattform verbrachten, hatten viele Großinvestoren die Aktie erworben, als sie bei etwa 20 US-Dollar gehandelt wurde.
Am Sonntag kommunizierte Musk direkt mit Bret Taylor, dem Vorsitzenden von Twitter, und erlaubte ihnen, den Ton und die Richtlinien festzulegen, um eine gütliche Einigung zu erzielen, mit Schutzmaßnahmen und Garantien zum Schutz der Aktionäre.
In einer Vorstandssitzung, die am späten Sonntag begann und die ganze Nacht dauerte, beauftragte der Vorstand von Twitter seine Berater bei JPMorgan Chase und Goldman Sachs, der Vereinbarung mit Musk den letzten Schliff zu geben. Neben Morgan Stanley wurde der Tesla-Chef von Barclays und der Bank of America beraten.
Musk hat noch einige Angelegenheiten zu lösen, die größte ist, wie er die 21-Milliarden-Dollar-Barkomponente des Angebots finanzieren wird. Menschen in der Nähe des Milliardärs sagten, er müsse noch eine endgültige Entscheidung treffen, sei sich aber voll und ganz bewusst, dass er am Haken sei und bereit sei, bei Bedarf Anteile an seinem Elektrofahrzeughersteller zu verkaufen.
In der Zwischenzeit spreche er mit anderen potenziellen Investoren über einen Einstieg, fügten diese hinzu. Was auch immer das Ergebnis sein mag, es wird Musk sein, der das Sagen hat, wenn der 50-Jährige beendet, was er begonnen hat, und Bürgermeister des „de facto öffentlichen Stadtplatzes“ der Welt wird, wie er es nennt.