Auf einer von der Shanghai Stock Exchange gehosteten Messaging-Plattform, auf der Anleger Anfragen direkt an Unternehmen richten können, lag der Schwerpunkt diese Woche auf verpassten Zahlungen eines weitläufigen Finanzkonglomerats.
„Sehr geehrter Investor“, schrieb das Chemieunternehmen Shanghai Chemspec in einer von Dutzenden ähnlich formulierten Zusicherungen börsennotierter Konzerne, „das Unternehmen hat keine Vermögensverwaltungsprodukte von Zhongrong oder Zhongzhi gekauft.“
Zhongrong, teilweise im Besitz der Investmentgruppe Zhongzhi, ist einer der größten Akteure in einem 2,9 Billionen US-Dollar schweren Schattenfinanzierungsmarkt, der als Treuhandbranche bezeichnet wird. Zweifel an seinem Gesundheitszustand haben zu wachsenden Sorgen über den Zustand der chinesischen Wirtschaft geführt, die nach der Covid-19-Pandemie Schwierigkeiten hat, sich zu erholen.
Zwei börsennotierte Unternehmen sagten letzte Woche, Zhongrong habe es versäumt, Treuhandprodukte zurückzuzahlen, die Sparern und Unternehmen höhere Renditen bieten als traditionelle Banken. Dem folgten wochenlange Spekulationen über einzelne versäumte Zahlungen der Vermögensverwaltungssparte von Zhongzhi an Privatanleger, die ebenfalls Milliarden von Renminbi in Sparprodukte fließen ließen.
„Als sich die Krise nur auf die Vermögensverwaltungsunternehmen von Zhongzhi konzentrierte, geriet der Markt nicht so in Panik“, sagte Karen Wu, Analystin bei CreditSights. Bei Zhongrong habe sich „die Krise tatsächlich beschleunigt“.
Angesichts der Tatsache, dass in China häufig Schattenfinanzierungen in den Immobiliensektor fließen, haben die Probleme der Zhongzhi-Gruppe tiefere Ängste vor Spillover-Effekten durch eine Verlangsamung der einst boomenden Immobilienbranche des Landes geschürt, die bereits Dutzende Entwickler in die Zahlungsunfähigkeit getrieben hat.
Laut einem ehemaligen leitenden Angestellten einer Bank auf dem chinesischen Festland „organisiert“ Chinas Treuhandbranche in der Regel „Kapital von Unternehmen und Privatpersonen“ zu höheren Konditionen, als Banken bieten können. Er fügte hinzu, dass Treuhandgesellschaften im Allgemeinen „wahrscheinlich übermäßig stark in Immobilien investiert sind“.
Xiaoxi Zhang, Analyst beim Beratungsunternehmen Gavekal, verwies auf Daten der China Trustee Association, aus denen hervorgeht, dass 1,1 Billionen RMB (152 Milliarden US-Dollar) von 23 Billionen RMB in Treuhandprodukte im Immobiliensektor investiert wurden. Er schrieb, dass die tatsächliche Zahl „wahrscheinlich weitaus höher“ sei, da Treuhandgelder häufig über mehrere Vermittler an Entwickler weitergeleitet würden. Es liegen auch keine Daten zur Treuhandkreditvergabe an kommunale Finanzierungsinstrumente vor.
Angesichts der versäumten Anleihezahlungen von Country Garden, Chinas größtem privaten Wohnungsbauunternehmen in der vergangenen Woche, warnten Analysten von JPMorgan vor „einem Teufelskreis bei der Immobilienfinanzierung, der den Liquiditätsstress für Entwickler und ihre Nichtbank-Gläubiger verschärft“.
Die Analysten fügten hinzu, dass Zhongrong über ein Gesamtvermögen von 629 Mrd. Rmb verfügte, wovon 67 Mrd. Rmb in den Immobiliensektor investiert wurden. „Es gibt keine Offenlegung zum Profil der Immobilienschuldner“, schrieben sie. „Wir gehen davon aus, dass alle immobilienbezogenen Schulden gefährdet sind.“
Zhang von Gavekal wies darauf hin, dass die Regulierungsbehörden zwar hart gegen das Schattenbankwesen vorgegangen seien, einschließlich seiner Fähigkeit, Immobilien zu finanzieren und seiner Verbindungen zum konventionellen Bankensystem, die versäumten Zahlungen bei Zhongzhi seien jedoch ein Zeichen dafür, „dass die Schuldenlasten von Immobilienentwicklern und Finanzierungsvehikeln der Kommunalverwaltung bestehen.“ sich auf die gesamte chinesische Wirtschaft ausbreiten“.
Das in Peking ansässige Unternehmen Zhongzhi wurde 1995 von Xie Zhikun gegründet, einem Unternehmer, der vom Tellerwäscher zum Millionär wurde und sein Vermögen mit Holz und Immobilien aufbaute. Zum Zeitpunkt von Xies Tod im Jahr 2021 besaß das Unternehmen Anteile an sechs Finanzinstituten und vier Vermögensverwaltungsgesellschaften sowie an einer Reihe anderer kommerzieller Interessen, vom Bergbau bis hin zu Fahrzeugen für neue Energien. Er wurde durch Liu Yang, seinen Neffen und ehemaligen Vorsitzenden von Zhongrong, ersetzt.
Die vier Vermögensverwaltungsgesellschaften von Zhongzhi, die nach Schätzungen des chinesischen Medienunternehmens Caixin zusammen Billionen Renminbi halten, standen ebenfalls im Mittelpunkt des chinesischen Social-Media-Geschwätzes. Ein Entschuldigungsschreiben eines Vertreters eines mit Zhongzhi verbundenen Investmentunternehmens für versäumte Zahlungen ist im Internet weit verbreitet.
Zhongzhi antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme. Zhongrong, das diese Woche sagte, Kriminelle hätten „sein Unternehmenssiegel, offizielle Briefe und andere Dokumente gefälscht“, reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.
Bei einem informellen Treffen mit Investoren in der Zhongzhi-Zentrale letzte Woche machte ein Zhongrong-Vorstandsmitglied das Ausmaß des Problems deutlich, so zwei Teilnehmer.
Drei der vier Vermögensverwaltungsgesellschaften hätten im Juni ihre Zahlungen eingestellt, teilte ihnen das Vorstandsmitglied mit und fügte hinzu, dass Zhongzhis Investitionen börsennotierte Unternehmen, Immobilienprojekte, Schulden und andere Immobilienwerte in Städten der dritten und vierten Kategorie umfassten. Der vierte Vermögensverwalter habe daraufhin seine Zahlungen eingestellt, sagten zwei Anleger.
Es gibt Anzeichen für eine Gegenreaktion der Kleinanleger.
Anfang August wurde die Polizei in den Hauptsitz von Zhongzhi gerufen, während Kleinanleger versuchten, Probleme mit dem Management dort zu „lösen“. Investoren und Polizei vor Ort lehnten es ab, sich zu Einzelheiten zu äußern. Kleinanleger versuchten am Mittwoch, formelle Beschwerden bei den Behörden in Peking einzureichen.
Ein in Yunnan ansässiger Investor in Zhongrong-Produkte teilte der Financial Times mit, dass ihm rund 6 Mio. Rmb geschuldet würden. „Das sind alles hart erarbeitete Vermögenswerte. . . Aber jetzt habe ich alles verloren“, sagte der Investor.
Eine Person, die anonym bleiben wollte, sagte, ihre Eltern hätten in Datang investiert, einen von Zhongzhis vier Vermögensverwaltern. Sie arbeiten in einem Kraftwerk an der Ostküste Chinas, in das „fast 100 Prozent“ der Mitarbeiter ebenfalls investiert hatten. Den Anlegern sei Anfang Juli mitgeteilt worden, dass sich die Zahlungen um zehn Tage verzögern würden, sie hätten jedoch keine Zahlung erhalten, sagte er.
„Es ist wirklich verrückt, weil sie dachten, es sei absolut sicher“, sagte die Person. „Niemand hat mit jemandem kommuniziert, der tatsächlich für Zhongzhi arbeitet.“
In einem an Datang-Investoren gesendeten und von der FT eingesehenen Dokument wird ein 12-Monats-Produkt namens „Zhongzhi Shicheng“ beschrieben, das eine Rendite von 8 Prozent bietet, wenn bis zu 3 Mio. Rmb investiert werden.
Eine Seite der Präsentation ist Ripple, der US-Kryptowährung, gewidmet und beschreibt sie als „klassischen Fall“, ohne klarzustellen, wie viel der Erlöse, wenn überhaupt, dafür verwendet werden.
Bei Vermögensverwaltungsprodukten in China „werden die zugrunde liegenden Vermögenswerte oft nicht ordnungsgemäß offengelegt“, sagte Wu von CreditSights, sodass Anleger „nicht wissen, was [they] Sind“.
Für Zhang von Gavekal werden Schuldenprobleme im Immobiliensektor „unweigerlich an anderen Orten auftauchen, auch bei Geschäftsbanken“, wenn der „Marktabschwung anhält“.
„Wenn das passiert“, fügte er hinzu, „wird Zhongzhi möglicherweise noch als der Kanarienvogel im Kohlebergwerk angesehen.“