Vermögensverwaltung: Das Unwichtigste für Howard Marks

Eines zum Anfang: Frankreichs Finanzaufsicht strebt eine Geldstrafe an H2O Vermögensverwaltung eine Rekordsumme von 75 Mio. € und den Vorstandsvorsitzenden verbieten Bruno Crastes aus der Investmentbranche für ein Jahrzehnt über die umfangreichen Investitionen des Vermögensverwalters in illiquide Anleihen, die an deutsche Finanziers gebunden sind Lars Windhorst. Diese wurden erstmals 2019 von meinen Kollegen aufgedeckt Robert Smith und Cynthia O’Murchu.

„Man muss sich der Geschichte bewusst sein“

Ende September, als die Gilt-Märkte nach dem „Mini“-Budget zusammenschmolzen, flog ich nach New York, um mit der FT zu Mittag zu essen Howard Markendem Mitbegründer eines 163 Milliarden Dollar schweren Investitionskraftwerks Oaktree Kapitalverwaltung.

Ich traf 10 Minuten zu früh zu unserem Mittagessen im Il Gattopardo in der Nähe des Museum of Modern Art in Midtown Manhattan ein und musste feststellen, dass mein Gast bereits an seinem üblichen Ecktisch saß. Wie es sich für einen Mann gehört, dessen gesamte Weltanschauung darauf basiert, vorherzusehen, was schief gehen könnte, ist er nach seinen eigenen Worten „pathologisch schnell. Ich kann nicht zu spät kommen, wenn ich will.“

Das Restaurant ist nach benannt Giuseppe Tomasi di LampedusaDas historische Epos Der Leopard. Welche Parallelen könnten wir zwischen dem berühmtesten Zitat des Romans – „Wenn wir wollen, dass die Dinge so bleiben, wie sie sind, müssen sich die Dinge ändern“ – und den Finanzmärkten ziehen?

„Ich denke, es ist ein Fehler zu glauben, man könne verhindern, dass sich die Welt verändert“, sinnierte Marks. Er studierte Japanologie im Nebenfach und lernte das Konzept von Mujō kennen, ein Wort, das aus dem Buddhismus stammt und Vergänglichkeit und die Unvermeidlichkeit von Veränderungen bedeutet. „Man muss sich der Geschichte bewusst sein, sonst wiederholt man sie, aber man muss auch verstehen, dass sie vielleicht nicht zutrifft.“

Viele von Ihnen werden zu den rund 200.000 Menschen gehören, die Marks‘ Anlagememos erhalten. Ich habe es besonders genossen diese neuere Darin erzählt er, wie Gespräche mit seinem Sohn Andrew während des Lockdowns ihn zu dem Schluss führten, dass „der Fokus auf Wert versus Wachstum Anlegern in der sich schnell verändernden Welt, in der wir leben, nicht gut tut“.

Marks hat auch mehrere Bücher geschrieben, darunter Das Wichtigste: Ungewöhnlicher Menschenverstand für den nachdenklichen Investor. Also was ist das am wenigsten Wichtig für Investoren? Er sagt:

„Die Kurzfristigkeit ist bei weitem das Unwichtigste. Was zählt, ist die Langfristigkeit. Wir versuchen, die Aktien von Unternehmen zu kaufen, die wertvoller werden, und die Schulden von Unternehmen, die ihre Schulden bezahlen werden. Es ist sehr einfach. Ist das nicht eine gute Idee?“

Lesen Sie hier das vollständige Interview, in dem wir über das Geschäft der Schnäppchenjagd, die Gefahren von Emotionen – und das Treffen mit seinem schändlichen Namensvetter gesprochen haben.

Wen würden Sie sonst noch gerne in Lunch with the FT sehen (Finanzen oder andere)? Senden Sie mir eine E-Mail: [email protected]

Investieren in 50 Grüntönen

Die schnell wachsende Branche nachhaltiger Investments stand letzte Woche erneut im Rampenlicht, als die Aufsichtsbehörden Greenwashing-Strafen verhängten und eine Reihe von Fondsherabstufungen auslösten.

Europas Top-Vermögensverwalter stufen Umwelt-, Sozial- und Governance-Fonds herab, die Kundengelder in Höhe von mehreren zehn Milliarden Dollar halten, die mit dem höchsten Nachhaltigkeitssiegel ausgezeichnet wurden, schreibt Adrian Klasa in London.

Die Vermögensverwalter sagen, dass die Verwirrung über neue EU-Nachhaltigkeitsvorschriften die Änderungen erzwungen hat, und argumentieren, dass die von europäischen Beamten im Sommer herausgegebenen Leitlinien der Branche keine klare Definition von Nachhaltigkeit geliefert haben.

Amundi, BlackRock, Axa, Invesco, NN Investmentpartner, Pimco, Neuberger Bermann, Robeco und Deka gehören zu denen, die sich entschieden haben, einige ihrer Artikel-9-Fonds – die höchste Nachhaltigkeitsauszeichnung unter der europäischen Rubrik „Sustainable Finance Disclosure Regulation“ (SFDR) – in die breitere und weniger anspruchsvolle Artikel-8-Kategorie umzuklassifizieren.

Amundi hat angekündigt, die überwiegende Mehrheit der Strategien im Wert von 45 Milliarden Euro, die es jetzt in Artikel-9-Fonds hält, neu zu klassifizieren.

„Sicher gibt es da etwas Frustration“, sagt er Elodie Laugel, seinem Leiter für verantwortungsbewusstes Investieren. „Das erweckt den Eindruck, dass die Branche klassifiziert [funds] unangemessen vorher, wenn dies nicht der Fall ist, weil sich die Regeln geändert haben.“

Passive Fonds waren keine Ausnahme. HSBCDer Fondsarm von s informierte die Anleger von sieben OGAW-ETFs darüber, dass sie von Artikel 9 auf Artikel 8 herabgestuft werden. Dies folgte ähnlichen Schritten von BlackRock und Invesco.

Inzwischen in den USA, Goldmann Sachs zugestimmt, eine Strafe in Höhe von 4 Millionen US-Dollar wegen US-Regulierungsgebühren zu zahlen, die die Vermögensverwaltungsabteilung der Bank Kunden über ESG-Investitionen irregeführt hat. Die Einigung erfolgt inmitten eines sich ausweitenden Vorgehens der Wertpapier- und Börsenkommission auf überhöhte Behauptungen über grüne Investitionen.

Grafik der Woche

Anleger haben diesen Monat fast 16 Mrd. USD in US-Unternehmensanleihenfonds investiert, was unterstreicht, wie Anzeichen einer nachlassenden Inflation dazu beigetragen haben, die Stimmung nach einem brutalen Ausverkauf in weiten Teilen des Jahres 2022 aufzuhellen.

Fonds, die hochgradige Anleihen halten, haben im Monat bis zum 23. November 8,6 Milliarden US-Dollar an neuen Kundengeldern eingesammelt, während diejenigen, die sich auf riskantere Schuldtitel mit Junk-Rating konzentrieren, Nettozuflüsse von 7,1 Milliarden US-Dollar verzeichnet haben, schreibt Harriet Clarfelt in New York. Die kombinierte Zahl dürfte laut Datenanbieter der höchste monatliche Zufluss seit Juli 2020 sein, wenn der Trend in der letzten Novemberwoche anhält EPFR.

Der Anstieg der Zuflüsse in Kreditfonds kommt, als die Wall-Street-Märkte eine Ende-Jahres-Rallye inszeniert haben, nachdem Daten, die Anfang November veröffentlicht wurden, zeigten, dass das Tempo des Verbraucherpreiswachstums nachgelassen hat, was Hoffnungen weckt, dass die Bundesreserve könnte seinen aggressiven Kursanstieg bald verlangsamen.

10 unumgängliche Geschichten in dieser Woche

Innerhalb des Aufstiegs besicherter Fondsobligationen, die eine neue Ebene der Hebelwirkung in eine bereits auf Schulden aufgebaute Privatkapitalbranche einführen. Ihr Aufstieg ist ein Beispiel dafür, wie die Regulierung nach der Krise sie in eine ruhigere, weniger regulierte Ecke der Finanzwelt verlagert hat, anstatt die Verwendung esoterischer Strukturen und riskanter Hebelwirkung zu beenden.

Das Pfund Sterling scheint für weitere Verluste „anfällig“ zu sein, und die drohende Rezession könnte „ernsthafte“ Auswirkungen auf die britische Gesellschaft haben, heißt es in einem Investorenbrief von Rokos Capital Managementdie 14,5 Milliarden Dollar schwere Hedgefonds-Firma eines milliardenschweren Händlers Chris Roko.

Bildhauer Kapitalverwaltungder früher als Hedgefonds bekannte Hedgefonds Och-Ziffhat sich zum Verkauf angeboten. FT Alphaville berichtet, dass der Hauptgrund für den geplanten Verkauf der lange Schatten eines Bestechungsdebakels Mitte der Nullerjahre und der darauf folgenden sehr öffentlichen Schlägerei zwischen den Gründern ist Daniel Och und sein einstiger Schützling Jimmy Levin.

Bill Ackmander milliardenschwere Hedgefonds-Manager und Gründer von Pershing Square Capital Managementsagte, er habe eine „große fiktive Short-Position“ gegenüber dem Hongkong-Dollar eingegangen und argumentiert, es sei „nur eine Frage der Zeit“, bis die Bindung der Währung an den US-Dollar gebrochen werde.

In einer Situation, die an erinnert Lehman Brothers Im Jahr 2008 haben Hedgefonds Milliarden von Dollar an einem gescheiterten Kryptowährungsaustausch festgesteckt FTX und könnten Jahre des Wartens gegenüberstehen, um überhaupt etwas von einem Marktplatz zurückzugewinnen, den sie einst für eine der zuverlässigsten Wetten der Branche hielten.

Sir Jon Cunliffestellvertretender Gouverneur der Bank von Englandsagt, dass Krypto-Börsen wie FTX, die Dienste bündeln, die von Mainstream-Institutionen getrennt gehalten werden, strenger reguliert werden sollten, bevor sie zu einem Risiko für das Finanzsystem werden.

Die Talfahrt am Gilt-Markt, die die britischen Pensionsfonds dazu zwang, Vermögenswerte im September schnell zu verkaufen, trug dazu bei, den Wert von Altersvorsorgeplänen um bis zu 500 Milliarden Pfund zu senken, wurde den Abgeordneten mitgeteilt. Sir John KingmannStuhl von Recht & Allgemeineseiner der größten LDI-Anbieter, verteidigte sein Risikomanagement und schob die Schuld für die Liquiditätskrise der Pensionsfonds im September direkt auf die Regierung, weil sie „eine so außergewöhnliche Instabilität auf dem Markt“ geschaffen habe.

In der Zwischenzeit fordern Regulierungsbehörden und politische Entscheidungsträger Maßnahmen, um die Risiken im Zusammenhang mit der Verwendung von Derivaten durch Pensionsfonds anzugehen Finanzaufsichtsbehörde und Die Rentenaufsichtsbehörde gaben zu, dass sie auf die Krise nicht vorbereitet waren.

Anleihen sind (irgendwie) zurück, schreibt der Marktredakteur Kate Martin. Nach einem turbulenten Jahr wagen die Anleger zu glauben, dass die Anlageklasse einen weiteren Versuch wert sein könnte.

Französische Bank Societe Generale hat vereinbart, ein Joint Venture mit einer US-Investmentgesellschaft zu gründen AllianceBernsteinwobei die beiden Finanzgruppen ihre Aktienresearch- und Cash-Equity-Geschäfte zusammenlegen.

Und schlussendlich

Verpassen Sie nicht unsere Reihe über die besten Bücher des Jahres 2022. Von Wirtschaft, Politik und Geschichte bis hin zu Wissenschaft, Kunst, Essen und natürlich Belletristik – unsere jährliche Zusammenfassung bringt Ihnen Top-Titel, die von FT-Autoren und -Kritikern ausgewählt wurden . Stellen Sie sich doch nächstes Jahr einer literarischen Herausforderung. Dazu hier ein paar interessante Artikel aus dem Archiv: was Meinungsredakteur Alice Fishburn aus einem Jahr gelernt, in dem sie nur Bücher von Frauen las, und wie sie in einem Jahr, in dem sie sich verpflichtete, sich keine neuen zu kaufen, mit zuvor vernachlässigten Büchern umging.