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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Anleger und Währungsspekulanten haben ihre Wetten auf das Pfund erhöht, da die Erwartungen wachsen, dass die Bank of England langsamer als andere Zentralbanken die Zinssätze senken wird.
Während sich die Märkte diese Woche auf die endgültigen Zinsentscheidungen der Zentralbanken für dieses Jahr vorbereiten, haben ausländische Anleger das Pfund Sterling so schnell wie seit dem Sommer nicht mehr aufgekauft, während der Preisdruck in Großbritannien weiterhin höher ist als anderswo.
Daten der Citigroup, die 130 Währungen handelt und in mehr als 60 Ländern präsent ist, zeigten, dass Vermögensverwalter seit Anfang November ihre Käufe in Pfund Sterling verstärkt hatten, ein Schritt, der laut Analysten teilweise die Erwartungen widerspiegelte, dass die BoE dazu gezwungen sein würde Halten Sie die Zinsen bis weit ins nächste Jahr hinein hoch.
Die Märkte preisen derzeit vier Zinssenkungen um 0,25 Prozentpunkte für die BoE im nächsten Jahr ein, verglichen mit vier oder fünf Zinssenkungen für die Federal Reserve und fünf oder sechs Zinssenkungen für die Europäische Zentralbank im Laufe des Jahres 2024.
Der Anteil der Käufe von Pfund Sterling durch Fondsmanager an den täglichen Aktivitäten der Citigroup in Pfund ist in den letzten sechs Wochen von 22 Prozent auf fast 50 Prozent gestiegen.
„Nach einer Phase neutraler bis leicht negativer Nettoströme sind unsere globalen Echtgeldkunden wieder zu Nettokäufern von Sterling geworden“, sagte Sam Hewson, Leiter des Devisenverkaufs bei Citigroup, und fügte hinzu, dass „die Kaufströme in Pfund Sterling im vergangenen Monat zugenommen haben.“ [the] größte seit Juli 2023“.
Andere Banken haben einen ähnlichen Trend beobachtet. John Velis, Devisen- und Makrostratege bei BNY Mellon, dem Verwahrer von Vermögenswerten in Höhe von 45 Billionen US-Dollar, sagte, dass die ausländischen Pfundbestände wieder auf „nahezu normale“ langfristige Durchschnittswerte zurückgekehrt seien, nachdem sie bis vor Kurzem „die meiste Zeit des Jahres deutlich untergewichtet“ gewesen seien vor ein paar Wochen“.
Er sagte, die Reduzierung der Absicherung gegen Sterling-Vermögenswerte ausländischer Anleger sei zum Teil darauf zurückzuführen, dass das Vereinigte Königreich bei der Zinssenkung hinter anderen Ländern zurückbleiben werde. „Das bedeutet, dass die Kosten für die Absicherung von Sterling-Engagements auf der Grundlage von Terminkursen teurer werden“, sagte er.
Unterstützung für das Pfund Sterling kommt daher, dass das Pfund in diesem Jahr die Währung mit der zweitbesten Wertentwicklung in der G10 war. Das Vereinigte Königreich vermied eine allgemein vorhergesagte Rezession, erhöhte jedoch die Zinssätze auf 5,25 Prozent, um das übergroße Inflationsproblem Großbritanniens in den Griff zu bekommen.
Am Mittwoch war das Pfund gegenüber dem Dollar um 0,3 Prozent gesunken, nachdem das britische Bruttoinlandsprodukt im Oktober unerwartet um 0,3 Prozent gesunken war.
Analysten sagen, dass das Pfund dadurch gestärkt wurde, dass die BoE darauf beharrt, dass ihr Kampf im Kampf gegen die Inflation noch nicht gewonnen sei, obwohl am Dienstag am Arbeitsmarkt Anzeichen dafür zu erkennen waren, dass sich die Auswirkungen der höheren Zinssätze allmählich bemerkbar machen.
Andrew Bailey, Gouverneur der BoE, warnte die Märkte im November, dass sie die anhaltende Inflation unterschätzen würden.
Michael Metcalfe, Leiter der Makrostrategie bei State Street, sagte, dass die Käufe von Pfund Sterling nicht nur durch die Erwartung getrieben wurden, dass die Fed ihre Zinsen aggressiver senken würde, was die Attraktivität des Dollars schwächen würde.
Die Bank habe auch erhebliche Käufe von Pfund Sterling gegenüber dem Euro verzeichnet, „was darauf hindeutet, dass es sich hierbei um eine breiter angelegte Neubewertung des Pfunds handelt und nicht um ein Produkt von Veränderungen im US-Dollar und den Ansichten der Fed“, sagte er.
Die Daten von State Street zeigten, dass Vermögensverwalter seit November das Pfund Sterling so schnell kauften wie seit sieben Monaten nicht mehr, aber immer noch „die größte völlig untergewichtete Position der Vermögensverwalter in den 33 von uns beobachteten Währungen“ blieben.
Laut den neuesten wöchentlichen Daten der US Commodity Futures Trading Commission, der US-amerikanischen Derivateregulierungsbehörde, stehen spekulative Anleger wie Hedgefonds dem Pfund ebenfalls positiv gegenüber. Sogenannte Leveraged Non-Commercial Funds hielten in der Woche bis zum 5. Dezember mehr als 11.600 Netto-Long-Positionen und verzeichneten damit zum ersten Mal seit Ende September einen Aufwärtstrend.
Von Bloomberg befragte Ökonomen prognostizieren, dass das Pfund Sterling Ende nächsten Jahres 1,29 US-Dollar betragen wird, ein Anstieg gegenüber dem aktuellen Niveau von 1,25 US-Dollar.
Am Freitag erhöhte Goldman Sachs seine Prognose für das Pfund Sterling und prognostizierte, dass es in sechs Monaten bei 1,30 US-Dollar gehandelt wird, während zuvor 1,20 US-Dollar prognostiziert worden waren.
„Zumindest theoretisch sollten die jüngsten Marktentwicklungen für das Pfund Sterling sehr positiv sein“, sagte Kamakshya Trivedi, Leiter der globalen Devisenabteilung bei Goldman Sachs.
„Der Markt tendiert dazu, eine sanfte Landung einzupreisen, die auch eine gewisse Zinssenkung beinhaltet, was für zyklische und zinsempfindliche Währungen wie das Pfund gut sein dürfte“, sagte er und fügte hinzu, dass eine schnellere Zinssenkung anderswo die BoE „schwächer machen“ werde eines gemäßigten Ausreißers“.
Anfang des Jahres geriet die Zentralbank scharf in die Kritik, weil sie nicht energisch genug auf den Preisdruck reagierte, selbst nachdem die Gesamtinflationsrate im Vereinigten Königreich im vergangenen Jahr ihren Höhepunkt bei über 11 Prozent erreichte.
Goldman prognostiziert, dass der Euro in den nächsten sechs Monaten von derzeit 0,86 £ auf 0,82 £ abschwächen wird.