Vanguards Streifzug durch chinesische Gründer

Nachdem Vanguard die Pläne für eine eigene Investmentfondsgesellschaft in China im Jahr 2021 aufgegeben hatte, wollte es die Kinderkrankheiten im Land hinter sich lassen, indem es eine weithin beneidete Partnerschaft mit der lokalen Finanzgruppe Ant verstärkte.

Das Unternehmen zwischen dem zweitgrößten Vermögensverwalter der Welt und Chinas bekanntestem digitalen Finanzunternehmen zog bald das Interesse und die Investitionen von mehr als 1 Mio. Kunden auf dem Festland auf sich, ein ermutigendes Zeichen für die Wachstumsaussichten in einem Multi-Billionen-Dollar-Anlagemarkt.

Spulen wir bis 2023 vor und es ist unklar, ob Vanguard in Zukunft Kunden auf dem chinesischen Festland haben wird. Laut drei mit der Angelegenheit vertrauten Personen informierte der in den USA ansässige 8 Billionen-Dollar-Fondsmanager im vergangenen Monat die Wertpapieraufsichtsbehörde des Landes und die Regierung von Shanghai über einen geplanten Ausstieg aus dem Unternehmen.

In einer Erklärung sagte das Joint Venture, die Zusammenarbeit zwischen seinen Aktionären habe sich nicht geändert und das Geschäft laufe normal weiter. Die chinesische Wertpapier- und Regulierungskommission und die Regierung von Shanghai äußerten sich nicht, während die Ant Group selbst sagte, ihr Joint Venture mit Vanguard funktioniere wie gewohnt, und lehnte es ab, sich zu „Marktspekulationen“ zu äußern.

Unabhängig davon, ob Vanguard den Markt vollständig verlässt oder nicht, zeigen die Schwierigkeiten, mit denen eine der am meisten gerühmten amerikanischen Investmentfirmen in China konfrontiert ist – von den Produkten, die sie verkauft, bis hin zu ihrer Marke und ihrem Vertrieb – die Herausforderung, vor der die weltweit führenden Vermögensverwalter stehen während sie sich beeilen, im Land zu expandieren.

China befindet sich noch in der Anfangsphase des Aufbaus seines privaten Rentensystems und hat in den letzten Jahren den Zugang für US-Unternehmen verbessert, auch wenn sich die geopolitischen Beziehungen zwischen den beiden Ländern verschlechtert haben. Stattdessen, sagten Quellen, waren alle Hindernisse größtenteils kommerzieller Natur.

Vanguards Venture mit Ant wurde erstmals 2019 gegründet, zwei Jahre nachdem es in China angekommen war, wobei der US-Fonds einen Anteil von 49 Prozent besaß. Es war das erste seiner Art, das eine sogenannte Robo-Advisory-Lizenz von der China Securities Regulatory Commission erhielt, die es ihm ermöglichte, eine Form der automatisierten Finanzberatung anzubieten.

In den USA hat Vanguard in den letzten Jahrzehnten dazu beigetragen, kostengünstige Produkte zu entwickeln, die wichtige Indizes abbilden. Sein Plan in China war es, Anlegern ein ähnlich günstiges und passives Engagement an den Märkten zu ermöglichen. Kunden benötigten nur 800 RMB (116 USD), um ein Konto einzurichten, das im Juli 2021 auf 100 RMB gesenkt wurde, einige Monate nachdem Vanguard seine Pläne für ein eigenes Investmentfondsgeschäft aufgegeben hatte, um sich auf das Joint Venture zu konzentrieren.

Zwei mit dem Produktdesign vertraute Personen sagten jedoch, dass ein begrenzter Pool zugrunde liegender Wertpapiere in China und ein minimaler Zugang zu Offshore-Märkten die gute Leistung des Modells erschwerten. Seine Gebühren heben sich nicht von der provisionsbasierten Struktur ab, die von Investmentfonds anderswo in China übernommen wird, sagte einer der Personen.

Analysten schlugen auch vor, dass die chinesische Verbrauchermentalität, die weithin mit dem Wunsch nach hohen Renditen und Spekulationen an den Aktienmärkten des Landes verbunden ist, im Widerspruch zu einer Strategie des passiven Engagements steht, die auf reiferen Finanzmärkten weit verbreitet ist.

Liu Meng, Analyst beim Beratungsunternehmen Forrester, verwies auf eine Umfrage, die zeigte, dass bis zu 90 Prozent der chinesischen Privatanleger ihre eigenen Anlageentscheidungen treffen, anstatt sich auf passives Engagement oder die Beratung durch Dritte zu verlassen. Er fügte hinzu, dass Chinas Entwicklung des Robo-Advisory-Geschäfts hinter der der USA zurückbleibt.

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Eine mit dem Betrieb des Joint Ventures in Shanghai vertraute Person sagte, Vanguard zögere, von seinem Plan kostengünstiger Indexfonds abzuweichen, die direkt an Privatkunden verkauft würden, insbesondere nach der Ernennung von Tim Buckley zum globalen Chief Executive im Jahr 2018. Die Person fügte hinzu Das Unternehmen wurde durch die Kosten für die Entsendung von Führungskräften aus den USA belastet, wobei allein der Chief Investment Officer es über 1 Mio. USD pro Jahr kostete. „Das ist eine teure Belastung für ein Start-up wie uns“, sagte die Person.

Auf der anderen Seite des Unternehmens gelang es Ant, dem Eigentümer der chinesischen Alipay-Zahlungs-App mit über 1 Milliarde Nutzern, nicht, die Produkte des Unternehmens so stark zu bewerben, wie erhofft. Eine Welle von regulatorischem und antimonopolistischem Druck aus Peking auf Chinas führende Technologieunternehmen, die auch Ants Pläne für einen rekordverdächtigen US-Börsengang im Jahr 2020 zunichte machte, zwang das Unternehmen, ähnliche Produkte anderer Fondshäuser zu fördern.

Peter Alexander, Geschäftsführer der Anlageberatung Z-Ben Advisors in Shanghai, wies darauf hin, dass sich ausländische Vermögensverwalter oft zu stark auf die Annahme verlassen, dass lokale Partnerschaften ihre Produkte in China erfolgreich vertreiben würden, wo Investoren seiner Meinung nach „völlig markenunabhängig“ seien.

„China hat wohl weltweit die offenste Vertriebsarchitektur. Jeder kann jedes Produkt auf jeder Plattform anbieten“, sagte er. „Das ist nicht dein Problem. Ihr Problem ist: Wie heben Sie sich ab?“

„Sie müssen etwas zu vermarkten haben, Sie müssen sagen, dass wir eine großartige Leistung haben, oder wir haben einen großartigen Kundenservice“, fügte Alexander hinzu.

Geopolitische Spannungen haben in den letzten Monaten auch ausländische Unternehmen in China in Bedrängnis gebracht. In Washington lag der Schwerpunkt der US-Prüfung bisher eher auf der Halbleiterindustrie als auf Finanzdienstleistungen, obwohl sich Unternehmensführer aus allen Branchen auf einem kürzlich in Peking abgehaltenen Forum ungewöhnlich zurückhaltend zeigten.

Selbst ohne geopolitische Störungen zeigen die Fehler des Ansatzes von Vanguard, dass sich der amerikanische Geschäftserfolg im Investmentbereich nicht unbedingt auf den chinesischen Markt übertragen lässt.

„Wenn Sie auf globaler Ebene erfolgreich waren, gibt es Möglichkeiten, diese DNA auf den chinesischen Markt zu bringen“, sagte Alexander. „Es braucht nur ein Umdenken darüber, wie man das macht. Niemand, den ich zu diesem Zeitpunkt sehen kann, ist wirklich da.“

Zusätzliche Berichterstattung von Brooke Masters in New York und Andy Lin in Hongkong