Laut Prognosen der Wall Street stehen die amerikanischen Unternehmen vor dem stärksten Gewinnrückgang seit den Anfängen der Covid-Pandemie, da die hohe Inflation die Margen drückt und die Angst vor einer bevorstehenden Rezession die Nachfrage zurückhält.
Laut den von FactSet zusammengestellten Analystenschätzungen werden Unternehmen im S&P 500-Index voraussichtlich einen Gewinnrückgang von 6,8 Prozent im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum melden. Das wäre der größte Rückgang seit dem Einbruch um mehr als 30 Prozent im zweiten Quartal 2020, der kam, als die rasche Ausbreitung des Coronavirus zu einer weit verbreiteten wirtschaftlichen Schließung führte.
Vor der Berichtssaison für das erste Quartal, die am Freitag mit einem Trio von großen Banken beginnt, die ihre Ergebnisse bekannt geben, wird erwartet, dass Sektoren wie Energie und Nicht-Basiskonsumgüter im Jahresvergleich ein starkes Gewinnwachstum aufweisen werden. Allerdings hat eine Kombination aus schwächelnder Verbrauchernachfrage, strengeren Kreditbedingungen und einem Rückgang der Rohstoffpreise die Gewinnerwartungen in einem breiten Spektrum von Branchen beeinträchtigt.
„Wenn man sich die Lohn- und Kapitalkosten ansieht, denke ich, dass die Margen unter ziemlichen Druck geraten“, sagte Jack Ablin, Chief Investment Officer bei Cresset Capital. „Die Unternehmen erfreuten sich eines nominalen Wachstums, sie hatten eine gewisse Preissetzungsmacht, aber ihre Volumina schrumpften entweder oder blieben einfach gleich.“
Die düsteren Aussichten der Wall-Street-Analysten täuschen über einen relativ lebhaften Markt hinweg, wobei der S&P seit Jahresbeginn um mehr als 6 Prozent gestiegen ist. Dennoch sind nur 20 Aktien für fast 90 Prozent dieses Anstiegs verantwortlich. Sinkende Zinserwartungen haben die Attraktivität einiger der größten Technologieunternehmen erhöht, eine Entwicklung, die eine schwächere Performance des breiteren Aktienmarktes verdeckt hat.
Analysten hatten im Vorfeld des Quartals höhere Erwartungen und prognostizierten für den 31. Dezember einen Gewinnrückgang von 0,3 Prozent. Während die Gewinnprognosen normalerweise über ein Quartal sinken, war dies in den ersten drei Monaten mehr als so stark wie im Durchschnitt der letzten fünf Jahre 2023. Nur der Versorgersektor beendete das Quartal mit höheren Erwartungen als zu Beginn.
Mehr Unternehmen als üblich signalisierten im ersten Quartal Schwäche, wobei 78 negative Prognosen für ihren Gewinn je Aktie herausgaben – ein Hinweis darauf, dass das Management erwartet, die Prognosen der Analysten zu verfehlen – und den Fünfjahresdurchschnitt um 37 Prozent übertrafen. Die Halbleiterindustrie, ein Teil des breiteren Informationstechnologiesektors, gab 11 solcher Warnungen heraus.
Von den 11 Sektoren im S&P 500 dürften die Rohstoffe mit einem prognostizierten Rückgang von 35,6 Prozent am stärksten unter den Gewinnen leiden.
„Normalerweise sieht man in Erwartung einer Rezession Materialpreise und Gewinne schwanken“, sagte Brad McMillan, Chief Investment Officer bei Commonwealth Financial Network. „Unternehmen kürzen in Erwartung langsamerer Umsätze in der Zukunft.“
Die Neubestellungen für Gebrauchsgüter in den USA gingen im Februar den zweiten Monat in Folge zurück, während Analysten eine Kauferholung erwartet hatten.
Da sich der Wareneinkauf verlangsamt, wird erwartet, dass ein Anstieg der Dienstleistungsausgaben den Nicht-Basiskonsumgütersektor im Quartal mit einem Gewinnwachstum von 34 Prozent zum Top-Performer im Quartal machen wird, angetrieben von der Stärke des Gastgewerbes. Es wird erwartet, dass das Gewinnwachstum in der Luftfahrtindustrie den Industriesektor mit 12,6 Prozent zum zweitbesten machen wird.
Trotz der jüngsten Turbulenzen in der US-Bankenbranche wird erwartet, dass der Finanzsektor eine Gewinnsteigerung von 2,4 Prozent meldet und mit 9,1 Prozent das Umsatzwachstum aller Sektoren anführt, verglichen mit dem Durchschnitt von 1,8 Prozent. Citigroup, Wells Fargo und JPMorgan Chase geben alle am Freitag vor Marktöffnung ihre Ergebnisse für das erste Quartal bekannt.
„Da es in den letzten Wochen des Quartals zu Bankausfällen kam, werden die vollen Auswirkungen in den Berichten für das erste Quartal nicht erfasst“, schrieben die Analysten von Goldman Sachs in einer Kundenmitteilung.
Aber der Zusammenbruch von drei Banken in diesem Jahr könnte kleine und mittlere Unternehmen für den Rest des Jahres 2023 unter Druck setzen, so Ablin.
Im Gegensatz zu großen Unternehmen, die „ziemlich uneingeschränkten Zugang“ zu Kapital haben, „denke ich, dass mittlere und kleine Unternehmen durch die Kreditverknappung zunehmend benachteiligt werden“, sagte er.