Amerikas Schieferölunternehmen erfreuen sich einer Goldgrube, da steigende Ölpreise und monatelange Kapitalzurückhaltung das Vermögen und die Bilanzen eines Sektors verändern, der einst für schuldengetriebene Bohrrauschs berüchtigt war.
Laut dem Forschungsunternehmen Rystad Energy werden die Betreiber in diesem Jahr bei den aktuellen Rohölpreisen etwa 180 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow einstreichen – Betriebseinnahmen abzüglich Kapital- und Wartungsabflüsse. Das steht im Vergleich zu enormen Verlusten, die während eines Jahrzehnts des schnellen Angebotswachstums angehäuft wurden, das kurz vor der Pandemie zum Erliegen kam.
Laut S&P Global Commodity Insights wird die Summe der von den Betreibern in diesem Jahr generierten Barmittel größer sein als die Gesamteinnahmen der letzten 20 Jahre.
„Es ist ein Tsunami von Bargeld“, sagte Raoul LeBlanc, Leiter der nordamerikanischen Öl- und Gassparte von S&P. „Die Unternehmen haben die Bilanzsanierung fast abgeschlossen.“
Der Anstieg der Schiefergewinne hat zu einer Erholung der Aktienkurse der Betreiber geführt, wobei die Aktien der US-Öl- und Gasproduzenten in diesem Jahr einem breiteren Marktabverkauf trotzen.
Es kommt, da Russlands Invasion in der Ukraine die Öl- und Gaspreise in die Höhe getrieben hat, was zu Forderungen des Weißen Hauses nach Schieferbetreibern führte, mehr Bohrlöcher zu bohren.
Die Zahl der in Betrieb befindlichen Bohrinseln hat in den letzten Monaten zugenommen, hauptsächlich angeführt von Privatunternehmen, aber die Ölförderung von 11,8 Mio. Barrel pro Tag bleibt deutlich unter dem vor der Pandemie verzeichneten Höchststand von 13 Mio. b/d.
Shale-Führungskräfte bestehen darauf, dass sie an Plänen festhalten werden, um die Investitionsausgaben – und Bohrungen – in Schach zu halten, und stattdessen ihren Geldsegen für Dividenden, Schuldentilgung und Aktienrückkäufe ausgeben werden.
„Was ist heute anders als früher . . . ist, dass wir Kapital so zuteilen, dass die Renditen für die Aktionäre maximiert werden, anstatt zu maximieren [production] Wachstum“, sagte Nick Dell’Osso, Chief Executive von Chesapeake Energy, das Mitte 2020 unter dem Gewicht der Schulden, die in Jahren zügelloser Bohrungen angehäuft wurden, Schutz nach Kapitel 11 beantragte.
Chesapeake, einst ein Aushängeschild für die Exzesse des Sektors, ging im Februar 2021 aus der Insolvenz hervor – und meldete Anfang dieses Monats einen rekordhohen bereinigten vierteljährlichen freien Cashflow von 532 Millionen US-Dollar aus den ersten drei Monaten des Jahres 2022.
Das Unternehmen plant nun, in den nächsten fünf Jahren Dividenden in Höhe von 7 Milliarden US-Dollar auszuschütten, was mehr als der Hälfte seiner Marktkapitalisierung am Freitag entspricht.
„Auf der Industrie wurde aufgebaut [oil and gas production] Wachstumserwartungen und Unternehmensaktien wurden anhand der Wachstumserwartungen bewertet. Das musste alles aufgeschlüsselt werden“, sagte Dell’Osso der Financial Times.
Der „Reset“ sei schmerzhaft gewesen, aber die Managementteams würden am neuen Modell festhalten, sagte Dell’Osso.
Kosteninflation aufgrund von Lieferketten- und Arbeitsbeschränkungen hält Unternehmen auch von weiteren Bohrungen ab.
„Es gibt viel Gegenwind, um die Produktion weltweit zu steigern“, sagte Vicki Hollub, Geschäftsführerin von Occidental Petroleum, letzte Woche gegenüber Analysten. „Wir können keinen Wert vernichten und es ist fast schon Wertvernichtung, wenn Sie jetzt versuchen, irgendetwas zu beschleunigen.“
Occidental, das 2019 – nur wenige Monate vor dem Absturz der Pandemie – Schulden in zweistelliger Milliardenhöhe aufnahm, um den konkurrierenden Produzenten Anadarko zu kaufen, hat ebenfalls ein atemberaubendes Comeback hingelegt. Das Unternehmen nutzt den Geldsegen, um seine Hebelwirkung zu reduzieren, und sagte, es werde möglicherweise im zweiten Quartal wieder Aktienrückkäufe tätigen. Seine Aktien sind im vergangenen Jahr um 150 Prozent gestiegen.
Analysten sagen, dass börsennotierte Schieferproduzenten jetzt so viel Geld verdienen – und die Aktienbewertungen nach Jahren der Investorenflucht so niedrig bleiben –, dass Aktienrückkäufe einige von ihnen schließlich privat nehmen könnten.
Es komme auf ein „ziemlich phänomenales Ergebnis“ hinaus, sagte Matt Portillo, Forschungsleiter der Investmentbank Tudor, Pickering, Holt & Co.
„Wenn Investoren nicht in den Weltraum zurückkehren, werden Unternehmen langsam aber sicher den gesamten Kapitalstock privatisieren.“