Anleger aus Schwellenländern in den USA schnappen sich börsengehandelte Fonds ohne Engagement in China und verkaufen diejenigen, die sich auf die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt konzentrieren, wo Aktien aufgrund der schwächeren Wachstumsaussichten hinter anderen Märkten zurückbleiben.
Laut einer Analyse der ETF.com-Daten der Financial Times hat sich der Nettokapitalzufluss in acht in den USA notierte Schwellenländer-ETFs ohne China im vergangenen Jahr gegenüber dem Vorjahr mehr als verdreifacht und liegt bei 5,3 Milliarden US-Dollar. Dies geschah, als 55 auf China fokussierte ETFs im Jahr 2023 zusammen Nettoabflüsse von 802 Mio. US-Dollar verzeichneten, verglichen mit Zuflüssen von 7,5 Mrd. US-Dollar im Vorjahr.
Die Veränderung der Nachfrage unterstreicht, wie globale Anleger ihr Engagement in China reduzieren, das in den meisten Schwellenmarktportfolios lange Zeit das größte Land war. Geopolitische Spannungen und zunehmende staatliche Eingriffe in die Wirtschaft belasteten den Kapitalmarkt des Landes, während die Aktien in anderen Teilen der Entwicklungsländer anzogen.
„Die Korrelation chinesischer Aktien mit anderen großen Schwellenländern ist in den letzten Jahren völlig zusammengebrochen“, sagte David Dali, Leiter Portfoliostrategie bei Matthews Asia, einem in San Francisco ansässigen Vermögensverwalter, der in China und anderen Entwicklungsländern investiert. „Es gibt sicherlich einen Prozentsatz unserer Anleger, die es einfach vorziehen, China überhaupt nicht in ihren Portfolios zu haben [the solution] ist eine ehemalige chinesische Version der Schwellenländer“, sagte er.
Vermögensverwalter bieten bereits seit 2015 Schwellenländer-ETFs ohne China an, als die Wirtschaft des Landes noch boomte und Indexanbieter wie MSCI planten, ihre Gewichtung in Benchmark-Emerging-Markets-Indizes auf bis zu 40 Prozent zu erhöhen.
Marc Zeitoun, Chief Operating Officer bei Columbia Threadneedle Investments North America, sagte, der Vermögensverwalter habe seinen gleichnamigen EM Core ex-China ETF, den ersten seiner Art, in diesem Jahr auf den Markt gebracht, nachdem Kunden angedeutet hatten, dass „eine solche Überkonzentration in China“ den Schwellenländern nicht helfen könnte Marktinvestoren erhalten ein „einfaches und breites Engagement“.
Die Idee setzte sich jedoch erst 2021 durch, als Pekings hartes Vorgehen gegen private Gruppen, angeführt von Jack Mas Ant Group, zu einer Pleite bei in den USA börsennotierten chinesischen Technologieunternehmen führte.
„Das [was] „Der Beginn von Investitionen in China war mit Risiken verbunden, die es in anderen Bereichen nicht gab“, sagte Zeitoun. „Die Leute begannen zu sagen, ich hätte lieber eine Lösung für Schwellenländer außerhalb Chinas.“
Als Chinas Erholung nach der Pandemie aufgrund einer anhaltenden Immobilienkrise und mangelndem Vertrauen im Privatsektor ins Stocken geriet, erlebte der Aktienmarkt eine Achterbahnfahrt. Der Referenzindex CSI300 war seit letztem Januar um mehr als 20 Prozent gefallen, bevor er nach einer staatlich geführten Kaufwelle lokaler ETFs in den letzten Wochen etwas verlorenen Boden wieder gutmachen konnte.
Die Volatilität hat einen Abfluss von ausländischem Kapital ausgelöst, unter anderem über die in den USA notierten, auf China fokussierten ETFs, die im November letzten Jahres 7,7 Prozent des von US-Bürgern gehaltenen chinesischen und Hongkong-Aktienbestands im Wert von rund 23 Milliarden US-Dollar ausmachten.
Laut ETF.com, einem Branchenportal, verzeichneten auf China fokussierte ETFs seit April letzten Jahres drei Quartale in Folge Abflüsse.
„Chinas Wachstum verlangsamt sich und es ist einfach nicht mehr dort, wo es einmal war“, sagte Angela Miller-May, Chief Investment Officer des 52 Milliarden US-Dollar schweren Illinois Municipal Retirement Fund, und fügte hinzu, dass ihr Fonds ein „minimales“ Engagement in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt habe .
Während chinesische Aktien im Jahr 2023 um 11,4 Prozent fielen, erholten sich andere Schwellenländer aufgrund der Hoffnung auf Wirtschaftsreformen und eines unterstützenden internationalen Umfelds. Indien und Mexiko, zwei Nutznießer der Bemühungen der USA, ihre Lieferketten von China weg zu diversifizieren, meldeten im vergangenen Jahr einen Anstieg ihrer Referenzaktienindizes um 19 bzw. 16 Prozent.
Chinas Größe, die ein Viertel des MSCI Emerging Markets Index ausmacht, bedeutet unterdessen, dass ein Abschwung dort dazu führen kann, dass Indexanleger Geld verlieren, selbst wenn andere Schwellenländer mithalten.
Seine Abweichung von anderen Schwellenmärkten hat dazu geführt, dass mehr Anleger EM-ETFs in Betracht ziehen, die das Engagement in China begrenzen oder ganz reduzieren.
„In den Schwellenländern liegt der Fokus zu sehr auf China“, sagte Rajiv Jain, Chief Investment Officer von GQG Partners, einem 120-Milliarden-Dollar-Vermögensverwalter, der für seine Wetten auf Schwellenländer bekannt ist, „aber dem Rest der Schwellenländer geht es gut.“ Der Flaggschiff-EM Equity Fund von GQG hat seine China-Allokation von 40 Prozent auf 5 Prozent reduziert und das Kapital in den letzten fünf Jahren auf Märkte von Indien bis Saudi-Arabien umgeschichtet.
Der Wettlauf um ETFs aus China bedeutet nicht, dass Anleger das Interesse an einem der größten Märkte der Welt verloren haben. Mehrere ETF-Manager sagten, dass es aufgrund der Größe Chinas und seines unsicheren politischen Umfelds sinnvoller sei, das Land als eigenständiges Land zu betrachten, statt es als Teil eines Anlageuniversums zu betrachten.
„Es ist nicht so, dass Anleger China nicht mögen“, sagte Dali von Matthews Asia, das letztes Jahr einen EM-Ex-China-ETF aufgelegt hat. „Es ist nur so, dass sie einen Spezialisten bevorzugen, der das zunehmend komplizierte Land verwaltet, um Überrenditen zu erzielen.“ .“
Zeitoun von Columbia Threadneedle sagte, der Vermögensverwalter biete immer noch aktiv verwaltete EM-Fonds mit China-Engagement an.
„Alles, was wir getan haben, bestand darin, den Anlegern die Möglichkeit zu geben, abzustimmen, wie viel China sie wollen, und nicht, sie vollständig zu entfernen“, sagte er.