Bargeld ist kein Müll mehr. Die in US-Geldmarktfonds investierten Vermögenswerte erreichten letzte Woche einen Rekordwert von 5 Billionen US-Dollar. Anleger, die durch den Zusammenbruch von drei US-Banken und eine Vertrauenskrise in kleinere regionale Kreditgeber erschüttert wurden, suchten nach sicheren, liquiden Alternativen, um ihre Vermögenswerte zu parken.
Laut dem Investment Company Institute flossen in der Woche bis zum 15. März etwa 120 Milliarden Dollar in US-Geldmarktfonds. Das ist der größte wöchentliche Zufluss seit April 2020.
Ein Geldmarktfonds ist ein Investmentfonds, der in kurzfristige Schuldtitel investiert. Obwohl sie nicht staatlich versichert sind, gelten sie allgemein als ultrasicherer Bargeldersatz.
Aber was schnell reingeht, kann genauso schnell wieder raus. Die Bedeutung dieser Instrumente im Finanzsystem hat die Federal Reserve dazu veranlasst, in den letzten 15 Jahren zweimal einzugreifen. Neue Regeln – die auf ungeordnete Läufe in Zeiten von Marktstress abzielen – sollten im April vorgestellt werden.
Die schlimmste Panik seit der Großen Finanzkrise erschüttert das westliche Bankenwesen. Das macht die Ergebnisse äußerst unvorhersehbar. Optimisten glauben jedoch, dass die aktuellen Zuflüsse in Geldmarktfonds weniger Risiken bergen als in der Vergangenheit.
Frühere Anfälle von Instabilität konzentrierten sich auf „erstklassige“ Geldmarktfonds. Diese investieren in Commercial Paper (kurzfristige Unternehmensschulden), eine wichtige kurzfristige Finanzierungsquelle für viele US-Unternehmen. Plötzliche Massenabhebungen trugen zu Spannungen auf den kurzfristigen Finanzierungsmärkten bei.
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Das Engagement in Prime-Fonds ist jedoch zurückgegangen. Mehr als 82 Prozent des Geldfondsvermögens befinden sich mittlerweile in Staatsfonds, die nur noch in Staatsanleihen oder Staatsanleihen investieren. Investoren haben fast 145 Milliarden Dollar in staatliche Geldmarktfonds gesteckt und 18 Milliarden Dollar aus erstklassigen Fonds entnommen.
Ein weiterer Grund, der Anleger vom schnellen Ausstieg abhalten sollte: die relativ hohen Renditen von Geldmarktfonds. Diese sind stetig gestiegen, seit die Fed im vergangenen Jahr mit der Zinserhöhung begonnen hat. Ein Index der 100 größten Geldmarktfonds von Crane Data, der die Branche verfolgt, zeigt, dass die Renditen von 0,02 Prozent Anfang 2022 auf durchschnittlich 4,4 Prozent gestiegen sind.
Das bleibt immer noch hinter dem Tempo der US-Inflation zurück, die im Februar 6 Prozent erreichte. Aber diese Gelder sollten, wenn es nicht zu einem unvernünftigen Ansturm aus ihnen kommt, immer noch einen anständigen Schutz für nervöses Kapital bieten.
Lex: eine Summe der Pars-Übung
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