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US-Bankaktien sind im Vergleich zum Blue-Chip-Index S&P 500 auf ein Allzeittief gefallen, da die Nachfrage nach namhaften Technologieaktien und die Folgen der Bankenkrise im März Anleger abschrecken.
Die relative Performance des S&P 500-Bankenindex im Vergleich zur breiteren Benchmark ist auf dem schwächsten Stand seit Beginn der bankspezifischen Messung im Jahr 1989.
In diesem Jahr haben die Branchenauswirkungen des Scheiterns der Silicon Valley Bank und anderer kleinerer Kreditgeber den Aufwärtstrend durch höhere Zinssätze mehr als ausgeglichen. Es zeigt auch, dass es den Banken nicht gelungen ist, den nach der Finanzkrise 2008 verlorenen Boden wieder gutzumachen, als Wellen neuer Regulierungen die Renditen beeinträchtigten, die bereits durch die extrem lockere Geldpolitik unter Druck geraten waren.
Kreditgeber sehen sich nun auch mit weiteren Regulierungen im Rahmen der sogenannten Basel-III-Kapitalregeln konfrontiert, die laut JPMorgan-Chef Jamie Dimon im September das Risiko bergen, Bankaktien nicht mehr investierbar zu machen.
„Tun [regulators] wollen Banken jemals wieder investierbar sein?“ Dimon sagte auf einer Branchenkonferenz über die vorgeschlagenen Regeln. „Ich wäre kein großer Käufer von Banken. . . Ich wäre nicht besser als das gleiche Gewicht.“
Bisher ist der S&P-Bankenindex in diesem Jahr um etwa 12 Prozent gefallen, während der Benchmark S&P 500 um mehr als 13 Prozent gestiegen ist. Ein Index regionaler Backaktien hat fast ein Viertel seines Wertes verloren.
Steigende Zinssätze sind für Banken in der Regel hilfreich, da sie ihre Gewinne steigern können, indem sie die Marge zwischen ihren Kreditkosten und ihren eigenen Kreditkosten vergrößern.
Doch die Geschwindigkeit der Zinserhöhungen seit Anfang letzten Jahres hat den in ihren Bilanzen gehaltenen Anleihen bisher mehr geschadet, als dass sie von höheren Krediteinnahmen profitiert hätten.
Allerdings sagten die Strategen der Bank of America, dass jeder Anstieg der relativen Performance des Bankenindex ein Signal für einen umfassenderen Umdenken der Anleger sein könnte.
„Banken finanzieren etwa 35 bis 40 Prozent der US-Wirtschaft [but they] „Sie sehen, dass ihre Bewertungen mit einem sehr starken Abschlag im Vergleich zum breiten Aktienmarkt gehandelt werden, der so konzentriert ist wie seit der Internetblase nicht mehr“, sagte Elyas Galou, Stratege bei BofA.
Die Bank prognostiziert eine langfristige Verschiebung der Anlegerpräferenzen von ihrem derzeitigen Appetit auf Technologie- und Wachstumsaktien hin zu einem neuen Fokus auf Value-Investing und einem größeren Interesse an Banken, Energieaktien und Rohstoffen.
„Da wir glauben, dass es sich um einen Inflationszyklus handelt, der von tiefgreifenden säkularen Veränderungen in der Gesellschaft angetrieben wird, gehen wir davon aus, dass die nächste Bewegung an den Märkten einen Übergang mit sich bringen wird“, fügte er hinzu. „Banken werden von der nächsten Rezession profitieren.“
Anhand eines Vorläufers des S&P-Bankenindex berechnete die BofA, dass die relative Underperformance der Banken die schlimmste seit Beginn dieser Messung im Jahr 1941 war.