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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die Märkte für US-Unternehmensanleihen stehen „in Flammen“, da Unternehmen seit Anfang dieses Monats Schulden in Rekordhöhe von 150 Milliarden US-Dollar verkauft haben, der geschäftigste Jahresauftakt seit mehr als drei Jahrzehnten.
Laut Daten der London Stock Exchange Group haben Investment-Grade-Gruppen diesen Monat Anleihen im Wert von 153 Milliarden US-Dollar ausgegeben. Das ist der höchste Wert seit Jahresbeginn für auf Dollar lautende Schuldtitel seit 1990.
Kreditnehmer beeilen sich, niedrigere Zinskosten zu sichern, während Anleger daran interessiert sind, neue Anleihen zu kaufen, bevor die politischen Entscheidungsträger später in diesem Jahr mit der Senkung der US-Zinsen beginnen.
„Der Markt brennt geradezu“, sagte Richard Zogheb, Leiter der globalen Schuldenkapitalmärkte bei Citi.
Anleger „wollen sich jetzt längerfristige Renditen sichern“, sagte Zogheb.
Die Kosten für Unternehmenskredite sind stark gesunken, seit die Finanzmärkte Ende letzten Jahres kräftig zulegten, nachdem die US-Notenbank signalisiert hatte, dass sie ihre Zinserhöhungskampagne abgeschlossen habe.
Die Investment-Grade-Rendite liegt bei 5,34 Prozent – höher als ihr Niveau Ende letzten Jahres, aber deutlich unter ihrem Niveau von Mitte November von mehr als 6 Prozent.
Laut Ice BofA-Indexdaten ist der „Spread“ – oder die Prämie –, die Kreditnehmer für die Ausgabe von Anleihen über die Kosten der US-Staatsanleiherenditen zahlen, auf nur 1,01 Prozentpunkte geschrumpft. Das ist der niedrigste Stand seit zwei Jahren.
Der erste Monat des Jahres ist in der Regel arbeitsreich für Neuemissionen, aber Banker und Strategen sagten, der besonders starke Aktivitätsschub in diesem Monat sei darauf zurückzuführen, dass Unternehmen diesen Renditerückgang überstürzt ausnutzen wollten.
„Es ist viel günstiger [issuers] „Wir können jetzt weniger Geld leihen als noch vor ein paar Monaten“, sagte Matt Brill, leitender Portfoliomanager bei Invesco Fixed Income. „In dieser Hinsicht denken sie: ‚Hey, das ist ein guter Zeitpunkt, es zu tun‘.“
Mehr als zwei Drittel der Kreditaufnahmen dieses Monats wurden von Banken und anderen Unternehmen getätigt, die von der LSEG als Finanzunternehmen eingestuft werden.
Zogheb verwies auf Bedenken, dass die regulatorischen Kapitalanforderungen der Banken steigen könnten. Aber, so sagte er, „der größte Faktor“ für die Emission sei „einfach der aufgestaute Bedarf, Papiere auszugeben“. Viele Unternehmen haben ihre Schuldenaufnahmepläne im vergangenen Jahr nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank verschoben.
Zu den Banken, die seit Anfang 2024 Anleihen ausgegeben haben, gehören JPMorgan, Wells Fargo und Morgan Stanley, die jeweils 8,5 Milliarden US-Dollar, 8 Milliarden US-Dollar und 6,75 Milliarden US-Dollar eingesammelt haben.
Zu den nichtfinanziellen Unternehmen, die sich an Kreditgeber wenden, gehören der Energiekonzern Energy Transfer mit einem 3-Milliarden-Dollar-Deal, der Erdgasproduzent EQT mit einem 750-Millionen-Dollar-Deal, das Telekommunikationsunternehmen T-Mobile mit einer 3-Milliarden-Dollar-Transaktion und das kanadische Unternehmen Liberty Utilities mit einem 850-Millionen-Dollar-Angebot.
Einige Marktteilnehmer sagten, Kreditnehmer könnten versuchen, Wirtschaftsdaten zuvorzukommen, die die positive Stimmung gefährden könnten.
„Zu diesem Zeitpunkt sind alle von der ‚sanften Landung‘ überzeugt“, sagte Maureen O’Connor, globale Leiterin des Konsortiums für erstklassige Schulden bei Wells Fargo. „Der Preis scheint einfach auf Perfektion ausgerichtet zu sein. . . Daher glaube ich, dass es einige Befürchtungen gibt, dass es kurzfristig Auslöser für Volatilität geben wird.“
Viele Finanzdirektoren glauben, dass es besser ist, jetzt Schulden zu begeben, als das Risiko einzugehen, auf weitere Rückgänge zu warten, falls sich der Markt dreht.
„Kein Schatzmeister wird entlassen, weil er 10 oder 15 Basispunkte auf dem Tisch gelassen hat“, sagte ein leitender Banker. „Irgendein Schatzmeister wird entlassen, weil er nicht finanziert hat, und dann muss er zusehen, wie der Markt für ein paar Monate geschlossen bleibt.“