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Aktienrückkäufe am US-Aktienmarkt sind auf das langsamste Tempo seit Beginn der Covid-19-Pandemie zurückgegangen, da steigende Zinsen den Anreiz für Unternehmen, eigene Aktien zu kaufen, untergraben.
Laut vorläufigen Daten von S&P gaben Unternehmen im Wall Street-Benchmark S&P 500 in den drei Monaten bis Juni 175 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von Aktien aus. Das bedeutete einen Rückgang um 20 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal und einen Rückgang um 19 Prozent gegenüber den ersten drei Monaten des Jahres 2023.
Analysten gehen davon aus, dass die Verlangsamung wahrscheinlich den Beginn eines längerfristigen Trends markiert, der Abwärtsdruck auf die Aktienmärkte ausüben könnte.
„Strukturelle Gründe und das Zinsumfeld tragen beide dazu bei“, sagte Jill Carey Hall, Aktien- und Quant-Strategin bei der Bank of America. „Wir gehen davon aus, dass die Rückkäufe auf absehbare Zeit nicht so groß sein werden.“
Unternehmensrückkäufe sind in den letzten Jahren zu einem immer wichtigeren, aber umstrittenen Teil der Aktienmärkte geworden. Sie können die Aktienkurse direkt stützen, indem sie die Nachfrage steigern, und auch dazu beitragen, die Rentabilität auf Basis des Gewinns pro Aktie zu verbessern, indem sie die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien reduzieren.
Kritiker von Aktienrückkäufen werfen den Vorständen von Unternehmen jedoch vor, sie dazu zu nutzen, ihre Aktienkurse künstlich in die Höhe zu treiben und Führungskräfte zu belohnen, anstatt in langfristige Investitionen zu investieren oder die Gehälter schlechter bezahlter Mitarbeiter zu erhöhen.
Unternehmen sehen sich nun mit einer Kombination aus neuen Investitionsanforderungen und höheren Kreditkosten konfrontiert, wodurch Rückkäufe weniger Priorität haben.
„Als die Zinsen bei Null lagen, war es für Unternehmen sinnvoll, langfristige, niedrig verzinsliche Schuldtitel auszugeben und diese zum Rückkauf von Aktien zu nutzen. Jetzt nicht mehr so sehr“, sagte Carey Hall. Gleichzeitig stünden Unternehmen unter erhöhtem Druck, in Bereiche wie die Verlagerung von Lieferketten, Automatisierung und künstliche Intelligenz zu investieren und Netto-Null-Ziele zu erreichen, fügte sie hinzu.
Der Rückgang im zweiten Quartal wurde durch die Krise im Bankensektor im März noch verschärft. Viele Banken erhöhten ihre Rückkäufe im ersten Quartal nach einem vorsichtigen Jahr 2022, wobei Finanzgruppen zum ersten Mal seit sechs Jahren den Technologiesektor als größten Sektor für Rückkäufe übertrafen.
Allerdings verlangsamten sich die Bankrückkäufe, nachdem der Zusammenbruch mehrerer kleinerer Kreditgeber Bedenken hinsichtlich der Gesundheit des Sektors aufkommen ließ und die Aufsichtsbehörden strengere Kapitalanforderungen ankündigten.
„In Zukunft geht es weniger um weitere Bankenpleiten als vielmehr um neue Regulierungen“, sagte Howard Silverblatt, leitender Indexanalyst bei S&P. „Sie müssen ihre Dividenden wieder schützen. Wenn es darum geht, Dividenden zu halten und Rückkäufe zu tätigen, gewinnt die Dividende jedes Mal.“
Seit Jahresbeginn unterliegen US-Aktienrückkäufe zudem einer neuen Steuer von 1 Prozent. Silverblatt sagte, dass die Steuer in ihrer jetzigen Höhe keine großen Auswirkungen gehabt habe. Die Abgabe war jedoch ein seltenes Beispiel für eine Initiative mit parteiübergreifender Unterstützung und wird voraussichtlich in den kommenden Jahren erhöht, was zu einem weiteren Druck auf die Ausgaben führen könnte.
„Einige Unternehmen könnten früher betroffen sein, aber ich denke, dass man bei einer Steuer von 2,5 Prozent erhebliche Auswirkungen sehen würde.“ . .[and]„Verlagerung der Ausgaben von Rückkäufen teilweise in Dividenden“, sagte Silverblatt.
Einige Anleger, insbesondere in Europa, argumentieren auch, dass Unternehmen Kapital über Dividenden statt über Rückkäufe zurückgeben sollten. Unternehmen entgegnen, dass Rückkäufe flexibler seien und bei sich ändernden Bedingungen leicht erhöht oder reduziert werden könnten, wohingegen eine Dividendenkürzung häufig zu einem starken Rückgang des Aktienkurses führe.