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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Mehr als drei Viertel des ausländischen Geldes, das in den ersten sieben Monaten des Jahres in den chinesischen Aktienmarkt geflossen ist, sind verschwunden, und globale Investoren haben Aktien im Wert von mehr als 25 Milliarden US-Dollar abgestoßen, obwohl Peking versucht, das Vertrauen in die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt wiederherzustellen .
Die starken Verkäufe in den letzten Monaten bringen die Nettokäufe von Offshore-Investoren auf den niedrigsten Jahreswert seit 2015, dem ersten vollständigen Jahr des Stock Connect-Programms, das die Märkte in Hongkong und Festlandchina verbindet.
Händler und Analysten sagten, der Mangel an energischer politischer Unterstützung seitens der chinesischen Führung habe globale institutionelle Anleger davon überzeugt, mit Käufen zurückzuhalten, bis sich das Wachstum ausreichend erholt habe, um Chinas Markt mit anderen Märkten in der Region konkurrenzfähig zu machen.
„Japan ist in Flammen, Indien, Korea, Taiwan – das ist das Problem“, sagte der Leiter einer Handelsabteilung einer Investmentbank in Hongkong. „Im Moment denkt man: ‚Ich muss nicht in China sein, und wenn ja, schmälert es mein Portfolio.‘“
Globale Anleger begannen im Januar 2023 mit dem Kauf chinesischer Aktien in Rekordtempo und erwarteten einen wirtschaftlichen Aufschwung, da das Land sein disruptives „Null-Covid“-Regime aufgab.
Doch ausländische Fonds haben ihre Positionen in den letzten Monaten als Reaktion auf die wachsende Besorgnis über eine Liquiditätskrise im Immobiliensektor und enttäuschende Wachstumszahlen gewaltsam verkauft.
Seit die Nettozuflüsse aus dem Ausland in den chinesischen Aktienmarkt Anfang August einen Höchststand von 235 Mrd auf Daten von Hongkongs Stock Connect.
Bruce Pang, Chefökonom für Großchina bei JLL, einem Immobilienforschungs- und Investmentunternehmen, sagte, dass die späteren Zusagen der chinesischen Behörden, den in Schwierigkeiten geratenen privaten Immobilienentwicklern mehr Unterstützung zu gewähren, die Marktstimmung beeinträchtigt hätten.
„Sie haben dieses Jahr jedes Quartal ähnliche Zusagen gemacht“, sagte Pang, „aber die neuesten Immobilienpreisdaten zeigen, dass noch mehr politische Unterstützung erforderlich ist, um eine nachhaltige Erholung für den Immobiliensektor herbeizuführen.“
Der Verkauf chinesischer Aktien im Ausland hat dazu beigetragen, dass der CSI 300-Index der in Shanghai und Shenzhen notierten Aktien in diesem Jahr auf Dollarbasis um mehr als 11 Prozent fiel, verglichen mit Gewinnen von 8 bis 10 Prozent für Aktien-Benchmarks in Japan, Südkorea und anderen Ländern Indien.
Schätzungen von Goldman Sachs zufolge haben Finanzinstitute in diesem Jahr stattdessen Märkte in Indien und Südkorea mit Nettozuflüssen von 12,3 bzw. 6,4 Milliarden US-Dollar bevorzugt. Der weltweite Kauf koreanischer Aktien hat Seoul auf den Weg zum ersten Jahr mit Nettozuflüssen aus dem Ausland seit 2019 gebracht.
Während Aktienstrategen der größten Wall Street-Investmentbanken davon ausgegangen sind, dass sich der chinesische Aktienmarkt im Jahr 2024 besser entwickeln wird, variieren die Erwartungen hinsichtlich der Höhe dieser Gewinne erheblich.
Analysten von Goldman Sachs prognostizierten kürzlich, dass der CSI 300 aufgrund höherer Gewinne und steigender Bewertungen chinesischer Unternehmen im nächsten Jahr rund 17 Prozent über seinem aktuellen Niveau liegen wird.
Die Strategen von Morgan Stanley prognostizieren für die nächsten 12 Monate einen Gewinn von 7,5 Prozent für chinesische Aktien, warnten jedoch, dass „wir eine weitere Reduzierung der Allokation und eine strukturelle Verlagerung der Investitionen weg von China nicht ausschließen können“, wenn die politischen Entscheidungsträger nicht dazu übergehen, das Wachstum aktiver zu unterstützen.
„Was überzeugt einen Portfoliomanager, der einen 1-Milliarden-Dollar-Fonds verwaltet, davon, 10 Prozent davon zurück in China zu investieren?“ sagte der Leiter der Handelsabteilung in Hongkong. „Die Antwort sind gute langfristige Wachstumszahlen – wenn man das nicht bekommt, werden die Anleger nicht dorthin gehen.“